DOC-20261015-TMO·PUBLISHED: 2026-10-15·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 (현재)2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

TMO

써모 피셔 사이언티픽

$TMO주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 8.1/10가격 분산: 38.9% · 13/13적정가/종가: 80%안전마진/종가: 74%적정가: $540.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 써모 피셔 사이언티픽($TMO) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$673.20

CONSENSUS FAIR VALUE$540.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 4

Central 50% Price Range & Safety Margin

$400 ~ $610안전매수: $500.00 이하

TMO 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 4 현재가: $673.20 | 13인 적정가 중앙값: $540.00 (중앙 50% 구간: $400 ~ $610) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $500.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $580.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $540.00이며, 가격 의견 분산은 38.9%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 38.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

바이오프로세싱·CGT·분석기기 등 전방 시장 11~23% 고성장 수혜: 엔드투엔드 플랫폼으로 교차판매(Cross-sell) 및 시장점유율 확대 가능
분석기기 설치 베이스 기반 반복매출(세그먼트 40% 초반) 및 높은 전환비용: 안누이티(Annuity) 모델로 매출 변동성 낮고 FCF 예측 가능성 높음
2025년 영업이익률 18.2%, FCF/순이익 94% 전환, 자사주 매입·배당 병행: 자본 배분 효율성 및 주주 환원 의지 확인
JPMorgan 목표가 $760 상향 및 평균 애널리스트 목표가 $686.64: 기관 수급(지분율 94%) 및 센티먼트 우호적, 공매도 비율 1.46%로 낮음
ROE 13.5%, ROIC ~8.1% > WACC ~6.5%: 자본비용 초과 수익 창출로 내재가치 증대 기반 보유

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 고평가: Trailing PER 35.7배, Forward PER 24.4배, PBR 4.73배, PEG 1.97배, EV/EBITDA 24.5배로 그레이엄·클라먼·템플턴·버리 등 절대가치 기준 모두 '매도' 영역
펀더멘털 정체: 2022~2025년 매출 $449억→$446억·EPS $17.63→$17.74 제자리, 영업현금흐름 $91.5억→$78.2억·FCF $72.7억→$62.9억 감소 추세
높은 재무 레버리지: 순부채 $295.3억(EBITDA 대비 ~3.1배), 부채비율 0.74배, 이자 부담 가중 시 FCF 가용성 제약 가능성
내부자 지분 0.13%로 주인-대리인 문제 우려: 연쇄 M&A로 굿윌·무형자산 확대되며 주주 환원(배당수익률 0.28%) 소극적
가격 의견 분산 38.9%로 불확실성 높음: 적정가 중앙값 $540 대비 현재가 $673.20 약 25% 프리미엄, 안전마진 가격 $500 이하로 진입가 확보 필요

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10월 21일 3분기 실적 발표 임박: 바이오프로세싱 유기적 성장률 가이던스 상향 여부 및 Book-to-Bill 1.0x 이상 확인이 단기 주가 방향성 결정
JPMorgan 목표가 $760 상향(10/14) vs 13인 거장 다수 매도·관망·보유 의견: 애널리스트 컨센서스 'Strong Buy'와 거장단 밸류에이션 판단 간 극명한 괴리
가격 의견 분산 38.9%로 높은 불확실성: 적정가 중앙값 $540, 중앙 50% 구간 $400–$610, 현재가 $673.20이 상단 크게 상회
구조적 고성장 시장 리포트 동시 발간(싱글유즈 22.8%, 3D 세포배양 19.9% 등): 전방 시장 성장률이 TMO 주가에 선반영됐는지 여부 논쟁
순부채 $295.3억·FCF 전환율 94%·내부자 지분 0.13%: 재무 건전성·현금흐름 품질·지배구조 리스크 동시 점검 필요
바이오프로세싱 소모품·장비 수주 잔고(분기 유기적 성장률 15% 상회·대형 CDMO 수주 건수 감시)
분석기기 설치 베이스 확장 및 풀-서비스 계약 비율(Book-to-Bill 1.0x 이상·갱신율 90% 이상·신모달리티 전용 장비 출시 주기)
스페셜티 다이애그노스틱스 동반진단(CDx)·정밀의료 매출 비중(FDA CDx 승인 건수·NGS 패널 성장률 20% 상회·LDT 규제 영향)
라이프 사이언스 솔루션즈 세포·유전자 치료제(CGT) 워크플로우 침투율(CGT 임상 2/3상 파이프라인 증가·GMP 원자재 성장률 25% 이상·자동화 장비 수주)
M&A 통합 시너지 및 자본 배분 효율성(FCF/순이익 100% 이상 유지·인수 2년 내 매출 시너지 달성률·자사주 매입·배당 가이던스 준수)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $500.00 이하
현재가: $673.20
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$180 ~ $220	P/E 35.69배, P/B 4.73배, P/E×P/B 168.8로 그레이엄의 절대 기준(P/E 15배 이하, P/B 1.5배 이하, 곱 22.5 이하)을 모두 크게 상회하며 안전마진이 전혀 존재하지 않음
세스 클라먼	매도	9/10	$250 ~ $300	현재가 $673.20은 보수적 내재가치 대비 2배 이상 고평가되어 있다: 2025년 FCF $62.9억 기준 FCF 수익률 2.5%에 불과하며, 내가 요구하는 6~8% FCF 수익률(또는 12~15배 FCF 멀티플) 적용 시 적정 주가는 $250~300 수준에 그친다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$550 ~ $600	전형적인 '복리 기계(Compounder)'이나 현재 Forward PER 24.4배, PEG 1.97배는 7~8% 유기적 성장률 대비 안전마진이 없는 '완전 가격(Full Price)' 영역이다. 단도 원칙상 '머리는 내가 먹고, 꼬리는 별로 잃지 않는' 비대칭 베팅이 성립하려면 20배 이하 진입이 필요하다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$450 ~ $550	마법공식의 핵심인 이익수익률(EY = EBIT/EV)이 2.9%(EBIT 81.1억 달러 / EV 2,784억 달러)에 불과해 '싼 가격' 조건을 전혀 충족하지 못하며, EV/EBITDA 24.5배 역시 동종업계 대비 고평가 구간이다.
앙드레 코스톨라니	보유	8/10	$580 ~ $640	기관 투자자 94.06%, 공매도 1.46%로 '소신파(Feste)'가 장악한 전형적인 우량주이나, 현재가 $673은 52주 고가 $694에 근접해 '부화뇌동파'의 낙관론이 가격에 선반영된 구간이다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$600 ~ $635	주가가 50일선($632) 및 200일선($546) 위에 있고 52주 신고가 근처에서 강한 상승 추세를 유지 중이나, 현재가 $673에서 200일선을 손절선으로 잡을 경우 리스크 $127(19%) 대비 평균 목표가 $687까지의 보상 $14(2%)는 0.1:1로 3:1 원칙에 크게 미달한다.
워런 버핏	보유	8/10	$500 ~ $580	전사 영업이익률 18%대, ROE 13.5%(레버리지 배제 시 운영 ROE 15% 상회), CapEx/매출 3.4%의 자산 경량 모델로 '경제적 해자'가 넓고 깊으나, 현재 주가 $673은 2026년 예상 EPS $19.5 기준 34.5배로 '위대한 기업을 적당한 가격'이 아닌 '위대한 가격'에 사는 구간이다.
필립 피셔	보유	8/10	$650 ~ $750	바이오프로세싱(22.8% CAGR), CGT 워크플로우(19.9% CAGR), 메타볼로믹스(17.3% CAGR) 등 구조적 고성장 시장에서 독점적 지위를 보유한 '위대한 성장 기업'의 면모를 갖췄으나, 2022~2025년 매출 CAGR -0.3%로 최근 3년간 성장 정체기였음(코로나 기저효과 감안 필요).
찰리 멍거	관망	8/10	$450 ~ $550	3년간 매출 정체($44.9B→$44.6B)에도 주가는 고평가 구간(Trailing P/E 35.7x, P/B 4.73x)에 진입했으며, PEG 1.97x는 성장 대비 과도한 멀티플임을 시사한다.
피터 린치	관망	7/10	$550 ~ $620	PEG 1.97배는 내 '성장 대비 적정가' 기준선 1.0배를 크게 웃돌아, 아무리 좋은 기업이라도 이 가격엔 살 수 없다. 포워드 PER 24.4배에 실질 성장률이 10~12% 수준이라면 GARP 원칙에 어긋난다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$580 ~ $640	2025년 잉여현금흐름(FCF) $62.9억 달러 대비 시가총액 $2,489억 달러로 FCF 수익률 2.5%에 불과하며, WACC 약 6.5%를 감안하면 시장은 영구 FCF 성장률 4% 이상을 가격에 반영하고 있으나 2022-2025년 매출 CAGR 0.1%, 2025년 FCF 전년비 13% 감소한 숫자는 그 가정을 뒷받침하지 못한다.
존 템플턴	매도	9/10	$260 ~ $315	현재 주가 $673.20은 52주 고가 $694.33에 근접해 있으며, 공매도 비율 1.46%, 기관 지분율 94.06%, 애널리스트 전원 'Strong Buy'로 군중 심리가 극도의 낙관에 달해 템플턴의 원칙인 '가장 낙관적인 순간이 최고의 매도 시점'에 정확히 부합한다.
마이클 버리	매도	9/10	$350 ~ $450	3년간 매출 제자리($44.9B→$44.6B), 순이익 정체($6.95B→$6.70B)인데 영업현금흐름은 $9.15B에서 $7.82B로 14% 급감, 잉여현금흐름도 $6.91B→$6.29B로 감소하며 FCF/순이익 비율이 94%로 100% 미달 — 성장은커녕 현금 창출력이 훼손되고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $540.00이며, 가격 의견 분산은 38.9%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 38.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

바이오프로세싱·CGT·분석기기 등 전방 시장 11~23% 고성장 수혜: 엔드투엔드 플랫폼으로 교차판매(Cross-sell) 및 시장점유율 확대 가능

분석기기 설치 베이스 기반 반복매출(세그먼트 40% 초반) 및 높은 전환비용: 안누이티(Annuity) 모델로 매출 변동성 낮고 FCF 예측 가능성 높음

2025년 영업이익률 18.2%, FCF/순이익 94% 전환, 자사주 매입·배당 병행: 자본 배분 효율성 및 주주 환원 의지 확인

JPMorgan 목표가 $760 상향 및 평균 애널리스트 목표가 $686.64: 기관 수급(지분율 94%) 및 센티먼트 우호적, 공매도 비율 1.46%로 낮음

ROE 13.5%, ROIC ~8.1% > WACC ~6.5%: 자본비용 초과 수익 창출로 내재가치 증대 기반 보유

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 고평가: Trailing PER 35.7배, Forward PER 24.4배, PBR 4.73배, PEG 1.97배, EV/EBITDA 24.5배로 그레이엄·클라먼·템플턴·버리 등 절대가치 기준 모두 '매도' 영역

펀더멘털 정체: 2022~2025년 매출 $449억→$446억·EPS $17.63→$17.74 제자리, 영업현금흐름 $91.5억→$78.2억·FCF $72.7억→$62.9억 감소 추세

높은 재무 레버리지: 순부채 $295.3억(EBITDA 대비 ~3.1배), 부채비율 0.74배, 이자 부담 가중 시 FCF 가용성 제약 가능성

내부자 지분 0.13%로 주인-대리인 문제 우려: 연쇄 M&A로 굿윌·무형자산 확대되며 주주 환원(배당수익률 0.28%) 소극적

가격 의견 분산 38.9%로 불확실성 높음: 적정가 중앙값 $540 대비 현재가 $673.20 약 25% 프리미엄, 안전마진 가격 $500 이하로 진입가 확보 필요

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10월 21일 3분기 실적 발표 임박: 바이오프로세싱 유기적 성장률 가이던스 상향 여부 및 Book-to-Bill 1.0x 이상 확인이 단기 주가 방향성 결정

JPMorgan 목표가 $760 상향(10/14) vs 13인 거장 다수 매도·관망·보유 의견: 애널리스트 컨센서스 'Strong Buy'와 거장단 밸류에이션 판단 간 극명한 괴리

가격 의견 분산 38.9%로 높은 불확실성: 적정가 중앙값 $540, 중앙 50% 구간 $400–$610, 현재가 $673.20이 상단 크게 상회

구조적 고성장 시장 리포트 동시 발간(싱글유즈 22.8%, 3D 세포배양 19.9% 등): 전방 시장 성장률이 TMO 주가에 선반영됐는지 여부 논쟁

순부채 $295.3억·FCF 전환율 94%·내부자 지분 0.13%: 재무 건전성·현금흐름 품질·지배구조 리스크 동시 점검 필요

바이오프로세싱 소모품·장비 수주 잔고(분기 유기적 성장률 15% 상회·대형 CDMO 수주 건수 감시)

분석기기 설치 베이스 확장 및 풀-서비스 계약 비율(Book-to-Bill 1.0x 이상·갱신율 90% 이상·신모달리티 전용 장비 출시 주기)

스페셜티 다이애그노스틱스 동반진단(CDx)·정밀의료 매출 비중(FDA CDx 승인 건수·NGS 패널 성장률 20% 상회·LDT 규제 영향)

라이프 사이언스 솔루션즈 세포·유전자 치료제(CGT) 워크플로우 침투율(CGT 임상 2/3상 파이프라인 증가·GMP 원자재 성장률 25% 이상·자동화 장비 수주)

M&A 통합 시너지 및 자본 배분 효율성(FCF/순이익 100% 이상 유지·인수 2년 내 매출 시너지 달성률·자사주 매입·배당 가이던스 준수)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$180 ~ $220	P/E 35.69배, P/B 4.73배, P/E×P/B 168.8로 그레이엄의 절대 기준(P/E 15배 이하, P/B 1.5배 이하, 곱 22.5 이하)을 모두 크게 상회하며 안전마진이 전혀 존재하지 않음
세스 클라먼	매도	9/10	$250 ~ $300	현재가 $673.20은 보수적 내재가치 대비 2배 이상 고평가되어 있다: 2025년 FCF $62.9억 기준 FCF 수익률 2.5%에 불과하며, 내가 요구하는 6~8% FCF 수익률(또는 12~15배 FCF 멀티플) 적용 시 적정 주가는 $250~300 수준에 그친다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$550 ~ $600	전형적인 '복리 기계(Compounder)'이나 현재 Forward PER 24.4배, PEG 1.97배는 7~8% 유기적 성장률 대비 안전마진이 없는 '완전 가격(Full Price)' 영역이다. 단도 원칙상 '머리는 내가 먹고, 꼬리는 별로 잃지 않는' 비대칭 베팅이 성립하려면 20배 이하 진입이 필요하다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$450 ~ $550	마법공식의 핵심인 이익수익률(EY = EBIT/EV)이 2.9%(EBIT 81.1억 달러 / EV 2,784억 달러)에 불과해 '싼 가격' 조건을 전혀 충족하지 못하며, EV/EBITDA 24.5배 역시 동종업계 대비 고평가 구간이다.
앙드레 코스톨라니	보유	8/10	$580 ~ $640	기관 투자자 94.06%, 공매도 1.46%로 '소신파(Feste)'가 장악한 전형적인 우량주이나, 현재가 $673은 52주 고가 $694에 근접해 '부화뇌동파'의 낙관론이 가격에 선반영된 구간이다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$600 ~ $635	주가가 50일선($632) 및 200일선($546) 위에 있고 52주 신고가 근처에서 강한 상승 추세를 유지 중이나, 현재가 $673에서 200일선을 손절선으로 잡을 경우 리스크 $127(19%) 대비 평균 목표가 $687까지의 보상 $14(2%)는 0.1:1로 3:1 원칙에 크게 미달한다.
워런 버핏	보유	8/10	$500 ~ $580	전사 영업이익률 18%대, ROE 13.5%(레버리지 배제 시 운영 ROE 15% 상회), CapEx/매출 3.4%의 자산 경량 모델로 '경제적 해자'가 넓고 깊으나, 현재 주가 $673은 2026년 예상 EPS $19.5 기준 34.5배로 '위대한 기업을 적당한 가격'이 아닌 '위대한 가격'에 사는 구간이다.
필립 피셔	보유	8/10	$650 ~ $750	바이오프로세싱(22.8% CAGR), CGT 워크플로우(19.9% CAGR), 메타볼로믹스(17.3% CAGR) 등 구조적 고성장 시장에서 독점적 지위를 보유한 '위대한 성장 기업'의 면모를 갖췄으나, 2022~2025년 매출 CAGR -0.3%로 최근 3년간 성장 정체기였음(코로나 기저효과 감안 필요).
찰리 멍거	관망	8/10	$450 ~ $550	3년간 매출 정체($44.9B→$44.6B)에도 주가는 고평가 구간(Trailing P/E 35.7x, P/B 4.73x)에 진입했으며, PEG 1.97x는 성장 대비 과도한 멀티플임을 시사한다.
피터 린치	관망	7/10	$550 ~ $620	PEG 1.97배는 내 '성장 대비 적정가' 기준선 1.0배를 크게 웃돌아, 아무리 좋은 기업이라도 이 가격엔 살 수 없다. 포워드 PER 24.4배에 실질 성장률이 10~12% 수준이라면 GARP 원칙에 어긋난다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$580 ~ $640	2025년 잉여현금흐름(FCF) $62.9억 달러 대비 시가총액 $2,489억 달러로 FCF 수익률 2.5%에 불과하며, WACC 약 6.5%를 감안하면 시장은 영구 FCF 성장률 4% 이상을 가격에 반영하고 있으나 2022-2025년 매출 CAGR 0.1%, 2025년 FCF 전년비 13% 감소한 숫자는 그 가정을 뒷받침하지 못한다.
존 템플턴	매도	9/10	$260 ~ $315	현재 주가 $673.20은 52주 고가 $694.33에 근접해 있으며, 공매도 비율 1.46%, 기관 지분율 94.06%, 애널리스트 전원 'Strong Buy'로 군중 심리가 극도의 낙관에 달해 템플턴의 원칙인 '가장 낙관적인 순간이 최고의 매도 시점'에 정확히 부합한다.
마이클 버리	매도	9/10	$350 ~ $450	3년간 매출 제자리($44.9B→$44.6B), 순이익 정체($6.95B→$6.70B)인데 영업현금흐름은 $9.15B에서 $7.82B로 14% 급감, 잉여현금흐름도 $6.91B→$6.29B로 감소하며 FCF/순이익 비율이 94%로 100% 미달 — 성장은커녕 현금 창출력이 훼손되고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.