DOC-20261014-035900·PUBLISHED: 2026-10-14·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 (현재)2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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035900

$035900주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 6.5/10가격 분산: 21.9% · 13/13적정가/종가: 139%안전마진/종가: 119%적정가: 52,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 035900($035900) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE37,700원

CONSENSUS FAIR VALUE52,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 8 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 47,000 ~ KRW 58,500안전매수: KRW 45,000 이하

035900 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 8 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 0 현재가: KRW 37,700 | 13인 적정가 중앙값: KRW 52,500 (중앙 50% 구간: KRW 47,000 ~ KRW 58,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 45,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 58,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 52,500이며, 가격 의견 분산은 21.9%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 21.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 약 23%), 총부채 93억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x의 초건전 재무구조
2025년 EPS 4,846원 기준 추정 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, EV/EBIT 6.2배(수익률 16.1%), PSR 1.50배
2025년 FCF 1,018억원(FCF 수익률 약 8.1%), 영업현금흐름 1,243억원, 배당수익률 2.34%, ROE 17.8%, ROA 11.1%
매출액 2022년 3,459억원에서 2025년 8,219억원으로 3년 약 33% CAGR, 2025년 순이익 1,606억원
고덕동 신사옥 철회로 대규모 capex 소멸 및 현금 보존, 1Q26 영업이익 334억원(+70% YoY), 컨센서스 평균 목표가 65,732원 및 유안타증권 84,000원

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

영업이익률이 29.9%(2023)에서 21.3%(2024), 18.9%(2025), 2Q26 16.9%로 지속 하락하고 매출총이익률도 47.4%에서 36.9%로 무너짐
2Q26 영업이익 310억원(YoY -41.4%)이며 상반기 OP 644억원은 2025년 연간 OP 1,552억원의 약 41%에 불과한 하반기 의존 구조
2024년 CapEx 1,114억원 급증으로 FCF가 -221억원 적자였어 현금흐름 품질의 일관성이 미검증
2025년 순이익 1,606억원이 영업이익 1,552억원을 초과하고 영업현금흐름/순이익 비율이 0.77배로 이익 품질에 경고 신호
주가 37,700원은 50일선 40,164원과 200일선 56,292원을 모두 하회하며 52주 저가 36,350원 부근의 하락 추세, PBR 약 2.0배

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

신인 걸그룹 '아워벌스데이'와 하이브 '튜이드'의 신인 걸그룹 정면 대결 구도 (Daum, 2026-08-15)
2Q26 영업이익 310억원, 전년 대비 41.4% 감소 실적 쇼크 (연합뉴스, 2026-08-12)
고덕동 신사옥 건립 사업 철회 결정 (이데일리, 2026-10-08)
음원/음반 테마 상승세에 따른 주가 +5.13% (매일경제, 2026-07-27)
유안타증권 '1Q26 실적에 해답이 있다'며 목표가 84,000원 제시 (뉴스핌, 2026-06-12)
신인 걸그룹 '아워벌스데이' 데뷔 성과: 초동 판매량, 음원 차트 진입·체류, 유튜브 조회수·팬덤 규모, 첫 투어 편성 여부가 향후 2–3년 실적 추정과 밸류에이션 프리미엄을 결정하는 최대 변수
3Q26 컴백 시즌 영업이익률 15% 이상 회복 여부, 앨범 대 콘서트·굿즈 믹스, 신인 데뷔 관련 일회성 비용 소멸 시점
기존 아티스트 IP(트와이스·스트레이키즈 등)의 글로벌 투어 일정·지역 확대, 스트리밍 점유율, 음반 판매 추이
고덕동 신사옥 철회의 사유·사업 규모·대체 투자 계획 및 배당성향·자사주 등 주주환원 정책 변화에 대한 후속 공시
불확실성: 가격 의견 분산 21.9%로 높고 13인 중 매수 8·관망 5로 갈리며 개인별 적정가 범위가 30,000원부터 73,000원까지 넓음. Forward PER·PBR·PEG가 N/A로 미산정되고 2025-Q4 EPS가 미제공되며, 데이터팩 상단의 시가총액 140조–150조원(약 $105B–$110B) 안내가 실제 재무제표의 시가총액 1.25조원·2025년 순이익 1,606억원과 약 100배 괴리를 보여 통화·단위 표기가 오염되어 밸류에이션 근거 해석에 주의가 필요함

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 45,000 이하
현재가: KRW 37,700
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$30,000 ~ $45,000	재무안전성은 훌륭하다: 순현금 2,851억원, 총부채 93억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 241%로 유동비율 ≥200%와 부채 ≤순유형자산 기준을 통과하지만, P/B 2.01배(시총 1.25조/자기자본 6,206억)는 내 1.5배 기준을 위반한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$38,000 ~ $45,000	재무안전성은 확실하다: 순현금 2,851억원이 시가총액 1.25조원의 23%를 차지하고, 총부채 93억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x로 영구적 자본 손상 위험은 낮다. 그러나 영업이익률이 2022년 28.0% → 2024년 21.3% → 2025년 18.9% → 2Q26 16.9%로 지속 하락 중이라 수익의 지속 가능성이 검증되지 않았다.
모니시 파브라이	매수	6/10	$45,000 ~ $60,000	시가총액 1.25조원 대비 순현금 2,851억원(현금 2,945억 - 총부채 93억), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x — 자본의 약 4분의 1이 순현금이라 깊은 경제 겨울에도 원금 손실 위험이 작다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$48,000 ~ $58,000	시가총액 1.25조원에서 순현금 2,851억원을 차감한 기업가치(EV)는 약 9,649억원이고, 2025년 EBIT 1,552억원 대비 EV/EBIT는 6.2배, 수익률(Earnings Yield)은 16.1%에 달한다. 마법공식이 요구하는 '싼 가격' 조건을 명확히 충족한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$50,000 ~ $68,000	시가총액 1.25조원에 2025년 순이익 1,606억원을 적용하면 추정 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, 2025년 FCF 1,018억원 기준 FCF 수익률 약 8.1%로, 주가가 52주 저점 부근(50일선 40,164원·200일선 56,292원 모두 하회)에 있는 코스톨라니 달걀 모델의 하단 매수 구간에 정확히 진입해 있다 — 부화뇌동파가 2Q26 영업이익 -41.4%라는 쇼크에 팔아떨군 자리를 소신파가 사는 전형적인 국면이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$42,000 ~ $52,000	밸류에이션은 명백히 싸다: 현재가 37,700원은 2025년 EPS 4,846원 기준 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PSR 1.50배에 불과하고, 현금 2,945억원 대비 총부채 93억원으로 순현금 2,851억원을 보유해 ROE 17.8%의 수익성을 안전마진과 함께 사고받을 수 있다.
워런 버핏	관망	6/10	$43,000 ~ $55,000	재무 상태표는 요새다: ROE 17.8%, 순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 약 23%), 총부채 93억원·부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x — 레버리지 없이 15% 이상 ROE를 내는 자본경량 구조는 내 체크리스트의 통과 항목이다.
필립 피셔	매수	7/10	$52,000 ~ $68,000	매출이 2022년 3,459억원에서 2025년 8,219억원으로 3년간 약 33% CAGR을 기록하며 업계를 상회하는 지속 성장을 보여주고, 2025년 순이익 1,606억원·ROE 17.8%는 우량 성장 기업의 자질을 충족한다.
찰리 멍거	매수	6/10	$45,000 ~ $55,000	밸류에이션이 무자비하게 싸다: 2025년 EPS 4,846원, 현재가 37,700원으로 추정 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PBR 약 2.0배에 ROE 17.8%·ROA 11.1% — 히트 의존 사업의 변동성을 감안해도 가격이 충분한 안전마진을 제공한다.
피터 린치	매수	7/10	$52,000 ~ $73,000	밸류에이션이 극단적으로 싸다: 시가총액 1.25조원을 2025년 순이익 1,606억원으로 나누면 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, 3년 EPS CAGR 33.5%(2,038원→4,846원) 대비 PEG 약 0.2로 내가 말하는 0.5 이하 '절대적 저가' 구간에 해당한다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$48,000 ~ $65,000	현재 주가 37,700원은 2025년 EPS 4,846원 기준 PER 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PSR 1.50배에 불과하며, 순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 23%), 부채비율 0.02배, 유동비율 2.41배의 초건전 재무구조를 감안하면 내재가치 대비 명확한 안전마진이 존재한다.
존 템플턴	매수	7/10	$52,000 ~ $65,000	주가 37,700원은 52주 저점(36,350원) 부근으로, 52주 고점(88,500원) 대비 약 57% 하락한 극도의 비관론 구간이다. 2025년 EPS 4,846원 기준 PER 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PSR 1.50배로 시장의 절망이 가격에 이미 반영됐다.
마이클 버리	관망	6/10	$36,000 ~ $44,000	재무상태표는 요새다: 총부채 93억원, 순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 23%), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x, ROE 17.8%로 레버리지 리스크는 없어 하방이 보호되지만, 이것만으로는 매수 근거가 되지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

035900 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 8 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 0 현재가: KRW 37,700 | 13인 적정가 중앙값: KRW 52,500 (중앙 50% 구간: KRW 47,000 ~ KRW 58,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 45,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 58,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 52,500이며, 가격 의견 분산은 21.9%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 21.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 약 23%), 총부채 93억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x의 초건전 재무구조

2025년 EPS 4,846원 기준 추정 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, EV/EBIT 6.2배(수익률 16.1%), PSR 1.50배

2025년 FCF 1,018억원(FCF 수익률 약 8.1%), 영업현금흐름 1,243억원, 배당수익률 2.34%, ROE 17.8%, ROA 11.1%

매출액 2022년 3,459억원에서 2025년 8,219억원으로 3년 약 33% CAGR, 2025년 순이익 1,606억원

고덕동 신사옥 철회로 대규모 capex 소멸 및 현금 보존, 1Q26 영업이익 334억원(+70% YoY), 컨센서스 평균 목표가 65,732원 및 유안타증권 84,000원

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

영업이익률이 29.9%(2023)에서 21.3%(2024), 18.9%(2025), 2Q26 16.9%로 지속 하락하고 매출총이익률도 47.4%에서 36.9%로 무너짐

2Q26 영업이익 310억원(YoY -41.4%)이며 상반기 OP 644억원은 2025년 연간 OP 1,552억원의 약 41%에 불과한 하반기 의존 구조

2024년 CapEx 1,114억원 급증으로 FCF가 -221억원 적자였어 현금흐름 품질의 일관성이 미검증

2025년 순이익 1,606억원이 영업이익 1,552억원을 초과하고 영업현금흐름/순이익 비율이 0.77배로 이익 품질에 경고 신호

주가 37,700원은 50일선 40,164원과 200일선 56,292원을 모두 하회하며 52주 저가 36,350원 부근의 하락 추세, PBR 약 2.0배

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

신인 걸그룹 '아워벌스데이'와 하이브 '튜이드'의 신인 걸그룹 정면 대결 구도 (Daum, 2026-08-15)

2Q26 영업이익 310억원, 전년 대비 41.4% 감소 실적 쇼크 (연합뉴스, 2026-08-12)

고덕동 신사옥 건립 사업 철회 결정 (이데일리, 2026-10-08)

음원/음반 테마 상승세에 따른 주가 +5.13% (매일경제, 2026-07-27)

유안타증권 '1Q26 실적에 해답이 있다'며 목표가 84,000원 제시 (뉴스핌, 2026-06-12)

신인 걸그룹 '아워벌스데이' 데뷔 성과: 초동 판매량, 음원 차트 진입·체류, 유튜브 조회수·팬덤 규모, 첫 투어 편성 여부가 향후 2–3년 실적 추정과 밸류에이션 프리미엄을 결정하는 최대 변수

3Q26 컴백 시즌 영업이익률 15% 이상 회복 여부, 앨범 대 콘서트·굿즈 믹스, 신인 데뷔 관련 일회성 비용 소멸 시점

기존 아티스트 IP(트와이스·스트레이키즈 등)의 글로벌 투어 일정·지역 확대, 스트리밍 점유율, 음반 판매 추이

고덕동 신사옥 철회의 사유·사업 규모·대체 투자 계획 및 배당성향·자사주 등 주주환원 정책 변화에 대한 후속 공시

불확실성: 가격 의견 분산 21.9%로 높고 13인 중 매수 8·관망 5로 갈리며 개인별 적정가 범위가 30,000원부터 73,000원까지 넓음. Forward PER·PBR·PEG가 N/A로 미산정되고 2025-Q4 EPS가 미제공되며, 데이터팩 상단의 시가총액 140조–150조원(약 $105B–$110B) 안내가 실제 재무제표의 시가총액 1.25조원·2025년 순이익 1,606억원과 약 100배 괴리를 보여 통화·단위 표기가 오염되어 밸류에이션 근거 해석에 주의가 필요함

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$30,000 ~ $45,000	재무안전성은 훌륭하다: 순현금 2,851억원, 총부채 93억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 241%로 유동비율 ≥200%와 부채 ≤순유형자산 기준을 통과하지만, P/B 2.01배(시총 1.25조/자기자본 6,206억)는 내 1.5배 기준을 위반한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$38,000 ~ $45,000	재무안전성은 확실하다: 순현금 2,851억원이 시가총액 1.25조원의 23%를 차지하고, 총부채 93억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x로 영구적 자본 손상 위험은 낮다. 그러나 영업이익률이 2022년 28.0% → 2024년 21.3% → 2025년 18.9% → 2Q26 16.9%로 지속 하락 중이라 수익의 지속 가능성이 검증되지 않았다.
모니시 파브라이	매수	6/10	$45,000 ~ $60,000	시가총액 1.25조원 대비 순현금 2,851억원(현금 2,945억 - 총부채 93억), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x — 자본의 약 4분의 1이 순현금이라 깊은 경제 겨울에도 원금 손실 위험이 작다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$48,000 ~ $58,000	시가총액 1.25조원에서 순현금 2,851억원을 차감한 기업가치(EV)는 약 9,649억원이고, 2025년 EBIT 1,552억원 대비 EV/EBIT는 6.2배, 수익률(Earnings Yield)은 16.1%에 달한다. 마법공식이 요구하는 '싼 가격' 조건을 명확히 충족한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$50,000 ~ $68,000	시가총액 1.25조원에 2025년 순이익 1,606억원을 적용하면 추정 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, 2025년 FCF 1,018억원 기준 FCF 수익률 약 8.1%로, 주가가 52주 저점 부근(50일선 40,164원·200일선 56,292원 모두 하회)에 있는 코스톨라니 달걀 모델의 하단 매수 구간에 정확히 진입해 있다 — 부화뇌동파가 2Q26 영업이익 -41.4%라는 쇼크에 팔아떨군 자리를 소신파가 사는 전형적인 국면이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$42,000 ~ $52,000	밸류에이션은 명백히 싸다: 현재가 37,700원은 2025년 EPS 4,846원 기준 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PSR 1.50배에 불과하고, 현금 2,945억원 대비 총부채 93억원으로 순현금 2,851억원을 보유해 ROE 17.8%의 수익성을 안전마진과 함께 사고받을 수 있다.
워런 버핏	관망	6/10	$43,000 ~ $55,000	재무 상태표는 요새다: ROE 17.8%, 순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 약 23%), 총부채 93억원·부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x — 레버리지 없이 15% 이상 ROE를 내는 자본경량 구조는 내 체크리스트의 통과 항목이다.
필립 피셔	매수	7/10	$52,000 ~ $68,000	매출이 2022년 3,459억원에서 2025년 8,219억원으로 3년간 약 33% CAGR을 기록하며 업계를 상회하는 지속 성장을 보여주고, 2025년 순이익 1,606억원·ROE 17.8%는 우량 성장 기업의 자질을 충족한다.
찰리 멍거	매수	6/10	$45,000 ~ $55,000	밸류에이션이 무자비하게 싸다: 2025년 EPS 4,846원, 현재가 37,700원으로 추정 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PBR 약 2.0배에 ROE 17.8%·ROA 11.1% — 히트 의존 사업의 변동성을 감안해도 가격이 충분한 안전마진을 제공한다.
피터 린치	매수	7/10	$52,000 ~ $73,000	밸류에이션이 극단적으로 싸다: 시가총액 1.25조원을 2025년 순이익 1,606억원으로 나누면 PER 약 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, 3년 EPS CAGR 33.5%(2,038원→4,846원) 대비 PEG 약 0.2로 내가 말하는 0.5 이하 '절대적 저가' 구간에 해당한다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$48,000 ~ $65,000	현재 주가 37,700원은 2025년 EPS 4,846원 기준 PER 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PSR 1.50배에 불과하며, 순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 23%), 부채비율 0.02배, 유동비율 2.41배의 초건전 재무구조를 감안하면 내재가치 대비 명확한 안전마진이 존재한다.
존 템플턴	매수	7/10	$52,000 ~ $65,000	주가 37,700원은 52주 저점(36,350원) 부근으로, 52주 고점(88,500원) 대비 약 57% 하락한 극도의 비관론 구간이다. 2025년 EPS 4,846원 기준 PER 7.8배, EV/EBITDA 5.21배, PSR 1.50배로 시장의 절망이 가격에 이미 반영됐다.
마이클 버리	관망	6/10	$36,000 ~ $44,000	재무상태표는 요새다: 총부채 93억원, 순현금 2,851억원(시가총액 1.25조원의 23%), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.41x, ROE 17.8%로 레버리지 리스크는 없어 하방이 보호되지만, 이것만으로는 매수 근거가 되지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.