DOC-20261012-095610·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

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테스

$095610주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 97.1% · 12/13적정가/종가: 53%안전마진/종가: 45%적정가: 86,250원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 테스($095610) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE161,800원

CONSENSUS FAIR VALUE86,250원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 6

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 36,875 ~ KRW 120,625안전매수: KRW 72,500 이하

095610 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 6 현재가: KRW 161,800 | 13인 적정가 중앙값: KRW 86,250 (중앙 50% 구간: KRW 36,875 ~ KRW 120,625) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 72,500 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 100,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 86,250이며, 가격 의견 분산은 97.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 97.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 97.1%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(마진 16.5%), 순이익 569억원(순마진 16.2%), EPS 3,244원 — 2023년 영업손실 -58억원에서 V자 회복
2025년 영업현금흐름 824억원, FCF 493억원으로 2024년 FCF -244억원에서 흑자전환(순이익 대비 87% 전환)
재무안정성 양호: 부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 순부채 451억원, 자기자본 3,918억원, ROE 약 14.5%
추세 구조 양호: 50일선 143,852원·200일선 107,663원 위 정배열, 52주 저가 35,450원에서 강한 모멘텀
HBM4 패키징·ALD·선택적 증착·8.6세대 IT OLED·2차전지 장비로 포트폴리오 확장 중 — 수주 전환 시 실적 레벨업과 멀티플 리레이팅 가능

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

안전마진 부재: P/E 약 50배, P/B 7.6배, P/S 8.5배, P/FCF 약 60배, EV/EBIT 약 52배이며 현금 121억원이 총부채 572억원에 미달해 NCAV 기반 안전마진은 사실상 음수
극단적 사이클 변동성: 2023년 매출 1,469억원(-59%), 영업손실 -58억원, 순이익 16억원(EPS 89원), 2024년 FCF -244억원 — 4년 평균 순이익 약 370억원(정상화 EPS 약 2,000~2,091원) 기준 정상화 P/E 80배
고객 집중 리스크: 매출 대부분이 삼성전자·SK하이닉스 메모리 Capex에 연동되고 미·중 반도체 장비 수출규제 리스크가 상존
성장 스토리 미검증: HBM4 TCB·하이브리드 본딩·ALD 장비는 qualification 단계로 매출 비중이 낮아, 현재가는 검증되지 않은 수주 기대치를 선반영
하방 압력: 적정가 중앙값 86,250원은 현재가 161,800원 대비 약 47% 하방, 안전마진 가격은 72,500원 이하, 목표 가격 상단 참고값 100,000원도 현재가 미만

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

메모리 Capex 사이클: 삼성전자·SK하이닉스의 2026년 설비투자 가이던스(NAND 200층 이상 적층 전환, DRAM 1b/1c nm 전환, HBM용 DRAM 증설)가 수주·매출 인식의 1차 변수
HBM4 양산 사이클 진입에 따른 TCB·하이브리드 본딩 등 첨단 패키징 장비의 qualification 통과 및 대량 수주 전환 여부 — 아직 검증 단계로 예측 분산이 가장 큼
밸류에이션 논란: 현재가 161,800원 기준 P/E 약 50배, P/B 7.6배, P/S 8.5배, FCF 수익률 1.6~1.7%로, 13명 중 6명이 매도·7명이 관망하고 매수는 0명
가격 의견 분산 97.1% — 적정가 중앙 50% 구간이 36,875원~120,625원으로 약 3.3배 폭이며, 페르소나 적정가(17,800~155,000원)와 애널리스트 목표가(180,000~230,000원)가 정면 충돌
데이터 정합성 결여: 시가총액 2.98조원 vs '140~150조원 기업가치' 주석의 자기모순, 주가·52주 고저가·이평선의 USD 표기와 KRW 혼재, ROE·ROA·PER·PBR·EV/EBITDA N/A, IR 일정·수주 잔고·기관/내부자 지분·공매도 비율·최신 뉴스 부재
메모리 Fab Capex (중요도 높음, 1차 변수) — 삼성·SK하이닉스 Capex 가이던스, NAND 200층 이상 적층·DRAM 1b/1c nm 전환, 웨이퍼 증설 규모
HBM·첨단 패키징 장비 수주 (중요도 높음, 가장 불확실) — 고객사 qualification 통과 여부, 대량 수주 공시, 패키징 매출 비중의 2자릿수 % 전환 여부
ALD·고k 메탈게이트·선택적 증착 등 신공정 장비 (중요도 높음) — ALD 매출 비중, 신규 공정 수주, R&D 대비 수주 전환율
OLED 증착·2차전지 장비 다각화 (중요도 중간) — 삼성디스플레이·LG디스플레이 IT OLED 투자 재개 시점, 2차전지 장비 수주 잔고·마진
고객 집중도·중국 수출규제 (중요도 높음) — 중국 매출 비중, 규제 품목 확대 여부, 파운드리/로직 고객 다변화

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 72,500 이하
현재가: KRW 161,800
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$17,800 ~ $31,500	현재가 161,800원은 2025년 EPS 3,244원 기준 P/E 약 49.9배, 자기자본 3,918억원 대비 시총 2.98조원으로 P/B 약 7.6배이며 P/E×P/B는 약 379에 달해 내 기준(P/E<15, P/B<1.5, 곱≤22.5)을 모두 위반한다 — 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$25,000 ~ $45,000	시가총액 2.98조원은 2025년 순이익 569억원 대비 P/E 약 52배, 매출 3,511억원 대비 P/S 8.5배, 자기자본 3,918억원 대비 P/B 7.6배에 해당한다. 2023년 영업손실(-58억원, 영업이익률 -4.0%)을 기록한 고사이클 반도체 장비주에서 이런 배수는 안전마진이 아니라 투기적 프리미엄이다.
모니시 파브라이	매도	7/10	$25,000 ~ $45,000	현재가 161,800원은 2025년 EPS 3,244원 기준 P/E 약 50배, 자기자본 3,918억 대비 시총 2.98조원으로 P/B 약 7.6배, 매출 3,511억 대비 P/S 8.5배, 2025년 FCF 493억 대비 P/FCF 약 60배(FCF 수익률 1.7%)로, 단도 투자의 '잃지 않는 게임' 진입점과는 거리가 멀다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$30,000 ~ $45,000	마법공식의 첫 번째 기둥인 수익률(Earnings Yield)이 처참하다: EV 3.03조원(시총 2.98조 + 순부채 4,510억) 대비 EBIT 578억원으로 EV/EBIT 약 52배, EY 약 1.9%, FCF 수익률도 1.65%(FCF 4,930억/시총 2.98조)에 불과하다. PER 약 50배(161,800원/EPS 3,244원), PBR 7.6배(자기자본 3,918억), PSR 8.5배로 '싼 가격' 조건을 완전히 실패한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$115,000 ~ $145,000	2023년 영업손실 -58억원·순이익 16억원의 절망적 바닥에서 2025년 매출 3,511억원·영업이익 578억원(마진 16.5%)·순이익 569억원으로 회복하고, 잉여현금흐름은 2024년 -244억원에서 2025년 +493억원(영업현금흐름 824억원)으로 급반전됐다. 그러나 주가는 52주 저가 35,450원에서 현재 161,800원으로 이미 4.5배 상승해, 소신파가 매집하는 '공포의 바닥 구간'은 이미 지나갔다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$130,000 ~ $146,000	추세 구조는 양호하다 — 현재가 161,800원이 50일선(143,852원)과 200일선(107,663원) 위의 정배열이고, 52주 저점 35,450원에서 고점 236,500원까지 강력한 모멘텀이 확인되지만 현재가는 고점 대비 -31.6% 조정 구간이므로 즉시 진입의 확률적 우위는 부족하다.
워런 버핏	매도	8/10	$45,000 ~ $65,000	이 회사는 2023년 매출 1,469억 원(전년 대비 -59%), 영업손실 -58억 원, 순이익 16억 원(마진 1.1%)을 기록한 전형적인 메모리 Capex 사이클 종속 기업으로, 제가 요구하는 '일관된 ROE 15% 이상' 기준을 충족하지 못합니다(4년 평균 순이익 370억 원, 평균 EPS 약 2,092원, 2025년 ROE 약 14.5%).
필립 피셔	관망	6/10	$125,000 ~ $155,000	매출이 2022년 3,580억 원 → 2023년 1,469억 원(-59%) → 2024년 2,401억 원 → 2025년 3,511억 원으로 V자 회복에 그쳐, 2025년 매출이 오히려 2022년보다 낮다. 이는 피셔가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'이라는 핵심 요건을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	7/10	—	현재가 161,800원은 2025년 EPS 3,244원 대비 P/E 약 50배, 시총 2.98조원은 자기자본 3,918억원 대비 P/B 7.6배, 매출 3,511억원 대비 P/S 8.5배, FCF 493억원 대비 P/FCF 약 60배(FCF 수익률 1.65%)로, 메모리 Capex 사이클에 종속된 소형 장비주가 정당화할 수 없는 수준이다.
피터 린치	관망	7/10	$90,000 ~ $125,000	밸류에이션이 내 기준을 통과하지 못한다: 시가총액 2.98조원 대비 2025년 순이익 569억원으로 P/E 약 50배, P/S 8.5배, EPS 성장률 33% 대비 PEG 약 1.5로 내가 요구하는 PEG 1.0(이상적으로는 0.5)에서 크게 벗어나며, 현재가 161,800원은 내 적정 매수 구간(9만~12.5만원)을 30~80% 상회한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$95,000 ~ $140,000	2025년 매출 3,511억원·영업이익률 16.5%·순이익 569억원이지만, 현재 주가 161,800원은 trailing P/E 약 52배, P/S 약 8.5배, P/B 7.6배로 내 DCF 적정가치(95,000~140,000원)를 상회하며, 2025년 FCF 493억원 대비 FCF 수익률은 1.65%에 불과하다.
존 템플턴	관망	6/10	$55,000 ~ $80,000	2025년 EPS 3,244원 기준 현재가 161,800원은 약 50배 P/E, 시가총액 2.98조원에 매출 3,511억원으로 P/S 8.5배, 자기자본 3,918억원 대비 P/B 7.6배이며, 2023년 순이익 16억원을 포함한 4년 평균 순이익 370억원(정상화 EPS 약 2,000원)으로 보면 정상화 P/E 80배에 달해 극도의 비관론 시점을 요구하는 나의 매수 조건을 충족하지 못한다.
마이클 버리	매도	7/10	$90,000 ~ $120,000	2025년 순이익 569억 원, EPS 3,244원 대비 현재가 161,800원은 약 50배 PER, P/S 8.5배, PBR 7.6배(자기자본 3,918억 원) — 메모리 Capex 사이클에 종속된 소형 CVD 장비 업체의 실적에 비해 시장이 지불하는 프리미엄이 지나치다. FCF 493억 원 기준 FCF 수익률은 1.6%에 불과하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

095610 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 6 현재가: KRW 161,800 | 13인 적정가 중앙값: KRW 86,250 (중앙 50% 구간: KRW 36,875 ~ KRW 120,625) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 72,500 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 100,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 86,250이며, 가격 의견 분산은 97.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 97.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 97.1%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(마진 16.5%), 순이익 569억원(순마진 16.2%), EPS 3,244원 — 2023년 영업손실 -58억원에서 V자 회복

2025년 영업현금흐름 824억원, FCF 493억원으로 2024년 FCF -244억원에서 흑자전환(순이익 대비 87% 전환)

재무안정성 양호: 부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 순부채 451억원, 자기자본 3,918억원, ROE 약 14.5%

추세 구조 양호: 50일선 143,852원·200일선 107,663원 위 정배열, 52주 저가 35,450원에서 강한 모멘텀

HBM4 패키징·ALD·선택적 증착·8.6세대 IT OLED·2차전지 장비로 포트폴리오 확장 중 — 수주 전환 시 실적 레벨업과 멀티플 리레이팅 가능

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

안전마진 부재: P/E 약 50배, P/B 7.6배, P/S 8.5배, P/FCF 약 60배, EV/EBIT 약 52배이며 현금 121억원이 총부채 572억원에 미달해 NCAV 기반 안전마진은 사실상 음수

극단적 사이클 변동성: 2023년 매출 1,469억원(-59%), 영업손실 -58억원, 순이익 16억원(EPS 89원), 2024년 FCF -244억원 — 4년 평균 순이익 약 370억원(정상화 EPS 약 2,000~2,091원) 기준 정상화 P/E 80배

고객 집중 리스크: 매출 대부분이 삼성전자·SK하이닉스 메모리 Capex에 연동되고 미·중 반도체 장비 수출규제 리스크가 상존

성장 스토리 미검증: HBM4 TCB·하이브리드 본딩·ALD 장비는 qualification 단계로 매출 비중이 낮아, 현재가는 검증되지 않은 수주 기대치를 선반영

하방 압력: 적정가 중앙값 86,250원은 현재가 161,800원 대비 약 47% 하방, 안전마진 가격은 72,500원 이하, 목표 가격 상단 참고값 100,000원도 현재가 미만

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

메모리 Capex 사이클: 삼성전자·SK하이닉스의 2026년 설비투자 가이던스(NAND 200층 이상 적층 전환, DRAM 1b/1c nm 전환, HBM용 DRAM 증설)가 수주·매출 인식의 1차 변수

HBM4 양산 사이클 진입에 따른 TCB·하이브리드 본딩 등 첨단 패키징 장비의 qualification 통과 및 대량 수주 전환 여부 — 아직 검증 단계로 예측 분산이 가장 큼

밸류에이션 논란: 현재가 161,800원 기준 P/E 약 50배, P/B 7.6배, P/S 8.5배, FCF 수익률 1.6~1.7%로, 13명 중 6명이 매도·7명이 관망하고 매수는 0명

가격 의견 분산 97.1% — 적정가 중앙 50% 구간이 36,875원~120,625원으로 약 3.3배 폭이며, 페르소나 적정가(17,800~155,000원)와 애널리스트 목표가(180,000~230,000원)가 정면 충돌

데이터 정합성 결여: 시가총액 2.98조원 vs '140~150조원 기업가치' 주석의 자기모순, 주가·52주 고저가·이평선의 USD 표기와 KRW 혼재, ROE·ROA·PER·PBR·EV/EBITDA N/A, IR 일정·수주 잔고·기관/내부자 지분·공매도 비율·최신 뉴스 부재

메모리 Fab Capex (중요도 높음, 1차 변수) — 삼성·SK하이닉스 Capex 가이던스, NAND 200층 이상 적층·DRAM 1b/1c nm 전환, 웨이퍼 증설 규모

HBM·첨단 패키징 장비 수주 (중요도 높음, 가장 불확실) — 고객사 qualification 통과 여부, 대량 수주 공시, 패키징 매출 비중의 2자릿수 % 전환 여부

ALD·고k 메탈게이트·선택적 증착 등 신공정 장비 (중요도 높음) — ALD 매출 비중, 신규 공정 수주, R&D 대비 수주 전환율

OLED 증착·2차전지 장비 다각화 (중요도 중간) — 삼성디스플레이·LG디스플레이 IT OLED 투자 재개 시점, 2차전지 장비 수주 잔고·마진

고객 집중도·중국 수출규제 (중요도 높음) — 중국 매출 비중, 규제 품목 확대 여부, 파운드리/로직 고객 다변화

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$17,800 ~ $31,500	현재가 161,800원은 2025년 EPS 3,244원 기준 P/E 약 49.9배, 자기자본 3,918억원 대비 시총 2.98조원으로 P/B 약 7.6배이며 P/E×P/B는 약 379에 달해 내 기준(P/E<15, P/B<1.5, 곱≤22.5)을 모두 위반한다 — 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$25,000 ~ $45,000	시가총액 2.98조원은 2025년 순이익 569억원 대비 P/E 약 52배, 매출 3,511억원 대비 P/S 8.5배, 자기자본 3,918억원 대비 P/B 7.6배에 해당한다. 2023년 영업손실(-58억원, 영업이익률 -4.0%)을 기록한 고사이클 반도체 장비주에서 이런 배수는 안전마진이 아니라 투기적 프리미엄이다.
모니시 파브라이	매도	7/10	$25,000 ~ $45,000	현재가 161,800원은 2025년 EPS 3,244원 기준 P/E 약 50배, 자기자본 3,918억 대비 시총 2.98조원으로 P/B 약 7.6배, 매출 3,511억 대비 P/S 8.5배, 2025년 FCF 493억 대비 P/FCF 약 60배(FCF 수익률 1.7%)로, 단도 투자의 '잃지 않는 게임' 진입점과는 거리가 멀다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$30,000 ~ $45,000	마법공식의 첫 번째 기둥인 수익률(Earnings Yield)이 처참하다: EV 3.03조원(시총 2.98조 + 순부채 4,510억) 대비 EBIT 578억원으로 EV/EBIT 약 52배, EY 약 1.9%, FCF 수익률도 1.65%(FCF 4,930억/시총 2.98조)에 불과하다. PER 약 50배(161,800원/EPS 3,244원), PBR 7.6배(자기자본 3,918억), PSR 8.5배로 '싼 가격' 조건을 완전히 실패한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$115,000 ~ $145,000	2023년 영업손실 -58억원·순이익 16억원의 절망적 바닥에서 2025년 매출 3,511억원·영업이익 578억원(마진 16.5%)·순이익 569억원으로 회복하고, 잉여현금흐름은 2024년 -244억원에서 2025년 +493억원(영업현금흐름 824억원)으로 급반전됐다. 그러나 주가는 52주 저가 35,450원에서 현재 161,800원으로 이미 4.5배 상승해, 소신파가 매집하는 '공포의 바닥 구간'은 이미 지나갔다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$130,000 ~ $146,000	추세 구조는 양호하다 — 현재가 161,800원이 50일선(143,852원)과 200일선(107,663원) 위의 정배열이고, 52주 저점 35,450원에서 고점 236,500원까지 강력한 모멘텀이 확인되지만 현재가는 고점 대비 -31.6% 조정 구간이므로 즉시 진입의 확률적 우위는 부족하다.
워런 버핏	매도	8/10	$45,000 ~ $65,000	이 회사는 2023년 매출 1,469억 원(전년 대비 -59%), 영업손실 -58억 원, 순이익 16억 원(마진 1.1%)을 기록한 전형적인 메모리 Capex 사이클 종속 기업으로, 제가 요구하는 '일관된 ROE 15% 이상' 기준을 충족하지 못합니다(4년 평균 순이익 370억 원, 평균 EPS 약 2,092원, 2025년 ROE 약 14.5%).
필립 피셔	관망	6/10	$125,000 ~ $155,000	매출이 2022년 3,580억 원 → 2023년 1,469억 원(-59%) → 2024년 2,401억 원 → 2025년 3,511억 원으로 V자 회복에 그쳐, 2025년 매출이 오히려 2022년보다 낮다. 이는 피셔가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'이라는 핵심 요건을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	7/10	—	현재가 161,800원은 2025년 EPS 3,244원 대비 P/E 약 50배, 시총 2.98조원은 자기자본 3,918억원 대비 P/B 7.6배, 매출 3,511억원 대비 P/S 8.5배, FCF 493억원 대비 P/FCF 약 60배(FCF 수익률 1.65%)로, 메모리 Capex 사이클에 종속된 소형 장비주가 정당화할 수 없는 수준이다.
피터 린치	관망	7/10	$90,000 ~ $125,000	밸류에이션이 내 기준을 통과하지 못한다: 시가총액 2.98조원 대비 2025년 순이익 569억원으로 P/E 약 50배, P/S 8.5배, EPS 성장률 33% 대비 PEG 약 1.5로 내가 요구하는 PEG 1.0(이상적으로는 0.5)에서 크게 벗어나며, 현재가 161,800원은 내 적정 매수 구간(9만~12.5만원)을 30~80% 상회한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$95,000 ~ $140,000	2025년 매출 3,511억원·영업이익률 16.5%·순이익 569억원이지만, 현재 주가 161,800원은 trailing P/E 약 52배, P/S 약 8.5배, P/B 7.6배로 내 DCF 적정가치(95,000~140,000원)를 상회하며, 2025년 FCF 493억원 대비 FCF 수익률은 1.65%에 불과하다.
존 템플턴	관망	6/10	$55,000 ~ $80,000	2025년 EPS 3,244원 기준 현재가 161,800원은 약 50배 P/E, 시가총액 2.98조원에 매출 3,511억원으로 P/S 8.5배, 자기자본 3,918억원 대비 P/B 7.6배이며, 2023년 순이익 16억원을 포함한 4년 평균 순이익 370억원(정상화 EPS 약 2,000원)으로 보면 정상화 P/E 80배에 달해 극도의 비관론 시점을 요구하는 나의 매수 조건을 충족하지 못한다.
마이클 버리	매도	7/10	$90,000 ~ $120,000	2025년 순이익 569억 원, EPS 3,244원 대비 현재가 161,800원은 약 50배 PER, P/S 8.5배, PBR 7.6배(자기자본 3,918억 원) — 메모리 Capex 사이클에 종속된 소형 CVD 장비 업체의 실적에 비해 시장이 지불하는 프리미엄이 지나치다. FCF 493억 원 기준 FCF 수익률은 1.6%에 불과하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.