DOC-20261019-095610·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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테스

$095610주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.0/10가격 분산: 71.4% · 13/13표결 일치도: 85%적정가/종가: 57%안전마진/종가: 45%적정가: 70,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 테스($095610) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE123,300원

CONSENSUS FAIR VALUE70,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 11 · 매도 2

Central 50% Price Range & Safety Margin

45,000원 ~ 95,000원안전매수: 56,000원 이하

095610 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 11 · 매도 2 현재가: KRW 123,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 70,000 (중앙 50% 구간: KRW 45,000 ~ KRW 95,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 56,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 140,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 70,000이며, 가격 의견 분산은 71.4%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.15점 (표준편차: 0.36) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 71.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 11인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 11인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 71.4%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%), 순이익 569억원으로 2023년 적자에서 턴어라운드
2026년 1~2분기 영업이익률 각각 22.8%, 21.0%로 실적 모멘텀 지속
2025년 잉여현금흐름 493억원, 영업현금흐름 824억원으로 양호한 현금 창출력
부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 자기자본 3,918억원 등 재무 건전성 양호
신규 수주 급증과 든든한 수주잔고로 단기 매출 가시성 확대, HBM 적용처 확대 기대

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 30.88x, PBR 4.84x, 그레이엄 승수 149.46으로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
현재가 123,300원은 안전마진 가격 KRW 56,000 이하를 크게 상회 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
2023년 영업손실 -58억원, 2024년 잉여현금흐름 -244억원 등 반도체 장비 사이클에 따른 실적 변동성 극심 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
ROIC 10.5%는 경쟁 우위 입증에 부족하며 장비 포트폴리오 다변화 불확실성 잔존 (출처: 세스-클라먼, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)
가격 의견 분산 71.4%로 주가 전망 간 불확실성이 높고 ROE 등 주요 지표 누락으로 완전한 검증 어려움 (출처: 벤저민-그레이엄, 존-템플턴)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

SK증권 '신규 수주 급증'(2026-08-14) 및 '장비 사이클의 시작은 수주 증가입니다'(2026-07-13)
IBK투자증권 '도움닫기 끝, 적용처 3단 점프 시작'(2026-09-10) 통한 HBM 적용처 확대
하나증권 '양호한 실적과 든든한 수주잔고'(2026-08-19)
BigGo Finance '반도체주 일제 상승, Micron 호실적과 한국 수출 호조'(2026-10-01)
가격 의견 분산 71.4%로 주가 전망 간 불확실성이 높음
신규 수주 및 수주 잔고
HBM/고대역폭메모리 공정 장비 적용 확대
메모리 CAPEX 사이클 및 고객사 투자 가이던스
장비 포트폴리오 다변화 (비메모리·파운드리·패키징)
영업이익 마진 및 실적 모멘텀

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 56,000 이하
현재가: KRW 123,300
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$4,331 ~ $6,496	그레이엄 승수(PER×PBR)가 149.46으로 안전기준 22.5를 크게 상회하며, PER 30.88배와 PBR 4.84배 모두 엄격한 기준(PER<15, P/B<1.5)을 명백히 위반합니다.
세스 클라먼	매도	8/10	$20,000 ~ $25,000	현재 주가 123,300원은 trailing PER 30.88배, PBR 4.84배, 그레이엄 승수 149.46으로 보수적 내재가치 대비 크게 고평가되어 자본 보존 원칙을 위반한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$56,000 ~ $91,000	대차대조표는 매우 안전하다: 부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 순부채 451억원 대비 자기자본 3,918억원으로 경기 한파를 버틸 체력이 충분해 '꼴지라도 잃지 않는' 단도 투자 전제 조건을 부분적으로 만족시킨다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$35,000 ~ $55,000	그린블라트 마법공식의 두 축인 투자자본수익률(ROIC 10.5%)과 이익수익률(EBIT/EV 약 2.5%)이 모두 기준치를 크게 하회해, 핵심 체크리스트를 통과하지 못했습니다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$75,000 ~ $95,000	2023년 영업손실 -58억원의 절망 속에서 2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)과 잉여현금흐름 493억원으로 실적은 확실히 되살아났으나, 현재 주가 123,300원은 Trailing PER 30.88x, PBR 4.84x, 그레이엄 승수 149.46으로 안전마진이 전혀 없다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$120,000 ~ $180,000	펀더멘털은 회복세이나 추세 정합성이 부족하다: 2025년 매출 3,511억원, 영업이익률 16.5%, FCF 493억원으로 실적 개선은 확인되지만, 현재가 123,300원은 50일 이평선 147,382원을 하회하고 있어 추세 추종 매매 원칙에 어긋난다.
워런 버핏	관망	8/10	$55,000 ~ $85,000	그레이엄 승수(PER × PBR)가 149.46으로 버핏의 안전마진 기준인 22.5를 크게 상회하며, 현재 주가 123,300원은 순유동자산가치(NCAV) 주당 약 6만5천원 대비 두 배 가까이 거래되어 가치 투자 관점에서 지나치게 비싸다.
필립 피셔	관망	6/10	$120,000 ~ $170,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 실적이 회복되었으며, 2026년 1~2분기 영업이익률이 각각 22.8%, 21.0%로 개선되는 수익성 모멘텀이 확인됩니다.
찰리 멍거	관망	7/10	$65,000 ~ $100,000	2023년 매출 1,469억원과 영업손실 -58억원, 2025년 매출 3,511억원과 영업이익 578억원으로 실적 변동성이 극심해 멍거가 강조하는 내구성 있는 사업 모델의 조건을 충족하지 못한다.
피터 린치	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 2023년 적자에서 턴어라운드에 성공했으며, 2026년 2분기 영업이익 260억원(마진 21.0%)로 실적 모멘텀이 지속되고 있습니다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$90,000 ~ $120,000	2025년 영업이익률 16.5%와 잉여현금흐름 493억원은 개선된 수익성을 보여주지만, 2023년 영업이익 -58억원, 2024년 FCF -244억원 등 반도체 장비 특유의 극심한 사이클성을 고려하면 정규화된 수익력 기반 밸류에이션이 필요하다.
존 템플턴	관망	7/10	$38,000 ~ $55,000	2023년 영업이익 -58억원, 순이익 16억원의 실적 쇼크와 주가 52주 최저가 35,450원이 극도의 비관론 시점이었으나, 현재 주가 123,300원은 저점 대비 약 248% 상승했으며 반도체 장비 섹터 강세와 증권사 목표가 상향으로 낙관론이 확산 중이다.
마이클 버리	관망	7/10	$45,000 ~ $65,000	영업현금흐름 824억원이 순이익 569억원을 상회하는 양호한 현금 창출력을 보이나, trailing PER 30.88x, PBR 4.84x, 그레이엄 승수 149.46은 안전마진 기준(22.5 이하)을 크게 상회해 현재가 매수 근거가 부족함.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

095610 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 11 · 매도 2 현재가: KRW 123,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 70,000 (중앙 50% 구간: KRW 45,000 ~ KRW 95,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 56,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 140,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 70,000이며, 가격 의견 분산은 71.4%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.15점 (표준편차: 0.36) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 71.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 11인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 11인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 71.4%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%), 순이익 569억원으로 2023년 적자에서 턴어라운드

2026년 1~2분기 영업이익률 각각 22.8%, 21.0%로 실적 모멘텀 지속

2025년 잉여현금흐름 493억원, 영업현금흐름 824억원으로 양호한 현금 창출력

부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 자기자본 3,918억원 등 재무 건전성 양호

신규 수주 급증과 든든한 수주잔고로 단기 매출 가시성 확대, HBM 적용처 확대 기대

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 30.88x, PBR 4.84x, 그레이엄 승수 149.46으로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

현재가 123,300원은 안전마진 가격 KRW 56,000 이하를 크게 상회 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

2023년 영업손실 -58억원, 2024년 잉여현금흐름 -244억원 등 반도체 장비 사이클에 따른 실적 변동성 극심 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

ROIC 10.5%는 경쟁 우위 입증에 부족하며 장비 포트폴리오 다변화 불확실성 잔존 (출처: 세스-클라먼, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

가격 의견 분산 71.4%로 주가 전망 간 불확실성이 높고 ROE 등 주요 지표 누락으로 완전한 검증 어려움 (출처: 벤저민-그레이엄, 존-템플턴)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

SK증권 '신규 수주 급증'(2026-08-14) 및 '장비 사이클의 시작은 수주 증가입니다'(2026-07-13)

IBK투자증권 '도움닫기 끝, 적용처 3단 점프 시작'(2026-09-10) 통한 HBM 적용처 확대

하나증권 '양호한 실적과 든든한 수주잔고'(2026-08-19)

BigGo Finance '반도체주 일제 상승, Micron 호실적과 한국 수출 호조'(2026-10-01)

가격 의견 분산 71.4%로 주가 전망 간 불확실성이 높음

신규 수주 및 수주 잔고

HBM/고대역폭메모리 공정 장비 적용 확대

메모리 CAPEX 사이클 및 고객사 투자 가이던스

장비 포트폴리오 다변화 (비메모리·파운드리·패키징)

영업이익 마진 및 실적 모멘텀

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$4,331 ~ $6,496	그레이엄 승수(PER×PBR)가 149.46으로 안전기준 22.5를 크게 상회하며, PER 30.88배와 PBR 4.84배 모두 엄격한 기준(PER<15, P/B<1.5)을 명백히 위반합니다.
세스 클라먼	매도	8/10	$20,000 ~ $25,000	현재 주가 123,300원은 trailing PER 30.88배, PBR 4.84배, 그레이엄 승수 149.46으로 보수적 내재가치 대비 크게 고평가되어 자본 보존 원칙을 위반한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$56,000 ~ $91,000	대차대조표는 매우 안전하다: 부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 순부채 451억원 대비 자기자본 3,918억원으로 경기 한파를 버틸 체력이 충분해 '꼴지라도 잃지 않는' 단도 투자 전제 조건을 부분적으로 만족시킨다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$35,000 ~ $55,000	그린블라트 마법공식의 두 축인 투자자본수익률(ROIC 10.5%)과 이익수익률(EBIT/EV 약 2.5%)이 모두 기준치를 크게 하회해, 핵심 체크리스트를 통과하지 못했습니다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$75,000 ~ $95,000	2023년 영업손실 -58억원의 절망 속에서 2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)과 잉여현금흐름 493억원으로 실적은 확실히 되살아났으나, 현재 주가 123,300원은 Trailing PER 30.88x, PBR 4.84x, 그레이엄 승수 149.46으로 안전마진이 전혀 없다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$120,000 ~ $180,000	펀더멘털은 회복세이나 추세 정합성이 부족하다: 2025년 매출 3,511억원, 영업이익률 16.5%, FCF 493억원으로 실적 개선은 확인되지만, 현재가 123,300원은 50일 이평선 147,382원을 하회하고 있어 추세 추종 매매 원칙에 어긋난다.
워런 버핏	관망	8/10	$55,000 ~ $85,000	그레이엄 승수(PER × PBR)가 149.46으로 버핏의 안전마진 기준인 22.5를 크게 상회하며, 현재 주가 123,300원은 순유동자산가치(NCAV) 주당 약 6만5천원 대비 두 배 가까이 거래되어 가치 투자 관점에서 지나치게 비싸다.
필립 피셔	관망	6/10	$120,000 ~ $170,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 실적이 회복되었으며, 2026년 1~2분기 영업이익률이 각각 22.8%, 21.0%로 개선되는 수익성 모멘텀이 확인됩니다.
찰리 멍거	관망	7/10	$65,000 ~ $100,000	2023년 매출 1,469억원과 영업손실 -58억원, 2025년 매출 3,511억원과 영업이익 578억원으로 실적 변동성이 극심해 멍거가 강조하는 내구성 있는 사업 모델의 조건을 충족하지 못한다.
피터 린치	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 2023년 적자에서 턴어라운드에 성공했으며, 2026년 2분기 영업이익 260억원(마진 21.0%)로 실적 모멘텀이 지속되고 있습니다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$90,000 ~ $120,000	2025년 영업이익률 16.5%와 잉여현금흐름 493억원은 개선된 수익성을 보여주지만, 2023년 영업이익 -58억원, 2024년 FCF -244억원 등 반도체 장비 특유의 극심한 사이클성을 고려하면 정규화된 수익력 기반 밸류에이션이 필요하다.
존 템플턴	관망	7/10	$38,000 ~ $55,000	2023년 영업이익 -58억원, 순이익 16억원의 실적 쇼크와 주가 52주 최저가 35,450원이 극도의 비관론 시점이었으나, 현재 주가 123,300원은 저점 대비 약 248% 상승했으며 반도체 장비 섹터 강세와 증권사 목표가 상향으로 낙관론이 확산 중이다.
마이클 버리	관망	7/10	$45,000 ~ $65,000	영업현금흐름 824억원이 순이익 569억원을 상회하는 양호한 현금 창출력을 보이나, trailing PER 30.88x, PBR 4.84x, 그레이엄 승수 149.46은 안전마진 기준(22.5 이하)을 크게 상회해 현재가 매수 근거가 부족함.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.