DOC-20261016-095610·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

095

테스

$095610주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 80.2% · 11/13표결 일치도: 69%적정가/종가: 75%안전마진/종가: 67%적정가: 95,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 테스($095610) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE126,800원

CONSENSUS FAIR VALUE95,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 2

Central 50% Price Range & Safety Margin

60,000원 ~ 136,214원안전매수: 85,000원 이하

095610 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 2 현재가: KRW 126,800 | 13인 적정가 중앙값: KRW 95,000 (중앙 50% 구간: KRW 60,000 ~ KRW 136,214) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 85,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 150,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 95,000이며, 가격 의견 분산은 80.2%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.85점 (표준편차: 0.86) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +0.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 80.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 80.2%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%), 순이익 569억원(순이익률 16.2%) 기록 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)
2026-Q2 매출 1,237억원, 영업이익 260억원(영업이익률 21.0%), 순이익 340억원(순이익률 27.5%)로 수익성 개선세 지속 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)
2025년 잉여현금흐름 493억원, 영업현금흐름 824억원 창출로 재무적 여유 확보 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)
부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 자기자본 3,918억원으로 대차대조표 건전성 양호 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)
애널리스트 목표주가 평균 203,333원(최고 230,000원, 최저 180,000원)이 현재가 126,800원을 상회함 (출처: 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 147.02가 안전기준 22.5를 크게 상회하여 고평가 우려 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
PER 30.63x, PBR 4.80x는 반도체 장비 사이클 변동성을 고려할 때 안전마진 부족 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2023년 영업손실 -58억원, 2024년 잉여현금흐름 -244억원 등 실적 변동성 큼 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
ROIC 10.5%는 자본비용을 간신히 상회하는 수준으로 고평가 멀티플 정당화 어려움 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
가격 의견 분산 80.2%로 적정가 산정 불확실성이 높으며 WACC·재투자율 등 DCF 입력값 누락 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13인 거장 투표 결과 매수 2 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 2로 관망 의견이 다수를 차지함
가격 의견 분산 80.2%로 밸류에이션 불확실성이 매우 높음
현재가 126,800원은 적정가 중앙값 95,000원 및 안전마진 가격 85,000원 이하를 상회함
SK증권·하나증권 리포트에서 반도체 장비 신규 수주 급증 및 든든한 수주잔고 반복 언급
IBK투자증권·한국IR협의회 리포트에서 메모리 CAPEX 확대 및 적용처 3단 점프 기대감 표출
반도체 장비 신규 수주 및 수주잔고
메모리 CAPEX 확대 및 적용처 다변화 (3단 점프)
장비 포트폴리오 다변화 및 신제품 매출 비중
고객사 재고 조정 사이클 및 가동률 회복

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 85,000 이하
현재가: KRW 126,800
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$4,333 ~ $6,500	그레이엄 승수(PER×PBR)가 147.02로 안전기준 22.5를 크게 상회하며, PER 30.63배, PBR 4.80배는 원금 안전과 적정 수익을 약속하지 않는 고평가 상태다.
세스 클라먼	매도	9/10	$15,000 ~ $22,000	그레이엄 승수(PER × PBR)가 147.02로 안전기준 22.5를 크게 상회하며, 주가수익비율(PER) 30.63배, 주가순자산비율(PBR) 4.80배는 반도체 장비 업종의 사이클리컬한 실적 변동성을 고려할 때 안전마진이 전혀 없는 고평가 상태입니다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	부채비율 0.15배, 유동비율 4.51배, 순부채 451억원 대비 자기자본 3,918억원으로 대차대조표가 매우 건전해 '꼴지라도 크게 잃지 않는다'는 단도 투자의 하방 보호 조건을 만족시킨다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$30,000 ~ $40,000	자본수익률(ROIC)이 10.5%에 그쳐 마법공식의 최소 기준인 15%를 크게 하회하며, 양질의 기업이라고 보기 어렵다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$85,000 ~ $110,000	2023년 영업손실 -58억원에서 2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 실적이 정상화되었고, 2026년 2분기 영업이익률 21.0%로 개선 추세가 이어지고 있으나, 현재 주가 126,800원은 PER 30.63x, PBR 4.80x로 그레이엄 승수 147.02를 기록해 안전마진이 전혀 없다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$111,521 ~ $203,333	2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)과 2026년 1~2분기 영업이익률 22.8%/21.0%로 실적 반등이 확인되지만, 현재가 126,800원이 50일 이동평균선 147,494원 하단에 위치해 추세 정합성 기준을 충족하지 못함.
워런 버핏	관망	7/10	—	재무 건전성은 버핏 기준에 부합합니다. 총부채 572억원 대비 순이익 569억원으로 부채 상환 소요기간이 1.0년에 불과하고, 유동비율 4.51x, 부채비율 0.15x로 보수적 자본구조를 갖췄습니다.
필립 피셔	매수	8/10	$145,000 ~ $185,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)을 기록했으며, 2026년 2분기에는 영업이익률 21.0%, 순이익률 27.5%로 수익성이 급격히 개선되고 있습니다. 이는 피셔가 중시하는 높은 이익 마진과 운영 우수성을 보여줍니다.
찰리 멍거	관망	6/10	$70,000 ~ $100,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 실적은 회복되었으나, 2023년 매출 1,469억원에 영업손실 58억원을 기록한 점은 이 사업이 반도체 장비 사이클에 고도로 민감한 순환주임을 보여준다. 멍거의 '항상 역으로 생각하라'는 원칙에 비추어, 호황기 실적을 영속가치로 착각하면 안 된다.
피터 린치	매수	7/10	$140,000 ~ $190,000	2023년 영업손실 -58억원에서 2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 턴어라운드를 완료했으며, 2026년 2분기 영업이익 260억원(21.0%)을 기록해 반도체 장비 사이클 회복 초기 단계임을 재무적으로 입증했다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	—	2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)과 2026-Q2 영업이익 260억원(21.0%)로 반도체 장비 사이클 회복 서사는 양호한 숫자로 뒷받침되지만, 2023년 영업손실 -58억원과 2024년 잉여현금흐름 -244억원 등 실적 변동성이 여전히 큽니다.
존 템플턴	관망	7/10	$70,000 ~ $100,000	2023년 극도의 비관론 당시 매출 1,469억원, 영업이익 -58억원으로 실적 바닥을 확인했으나, 2025년 매출 3,511억원·영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 완전히 회복되어 양질의 블루칩이 위기 중에 버려졌던 템플턴의 매수 조건은 사업 측면에서 부합한다.
마이클 버리	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	영업현금흐름(824억원)이 순이익(569억원)을 상회하며 이익의 질은 양호하고, 발행주식수 변동률 +0.04%로 주주 희석 우려는 크지 않으나, PER 30.63x, PBR 4.80x, 그레이엄 승수 147.02는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 반도체 장비 사이클 호재를 이미 과도하게 선반영했다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

095610 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 2 현재가: KRW 126,800 | 13인 적정가 중앙값: KRW 95,000 (중앙 50% 구간: KRW 60,000 ~ KRW 136,214) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 85,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 150,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 95,000이며, 가격 의견 분산은 80.2%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.85점 (표준편차: 0.86) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +0.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 80.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 80.2%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%), 순이익 569억원(순이익률 16.2%) 기록 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)

2026-Q2 매출 1,237억원, 영업이익 260억원(영업이익률 21.0%), 순이익 340억원(순이익률 27.5%)로 수익성 개선세 지속 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)

2025년 잉여현금흐름 493억원, 영업현금흐름 824억원 창출로 재무적 여유 확보 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)

부채비율 0.15x, 유동비율 4.51x, 자기자본 3,918억원으로 대차대조표 건전성 양호 (출처: 필립-피셔, 피터-린치)

애널리스트 목표주가 평균 203,333원(최고 230,000원, 최저 180,000원)이 현재가 126,800원을 상회함 (출처: 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 147.02가 안전기준 22.5를 크게 상회하여 고평가 우려 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

PER 30.63x, PBR 4.80x는 반도체 장비 사이클 변동성을 고려할 때 안전마진 부족 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2023년 영업손실 -58억원, 2024년 잉여현금흐름 -244억원 등 실적 변동성 큼 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

ROIC 10.5%는 자본비용을 간신히 상회하는 수준으로 고평가 멀티플 정당화 어려움 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

가격 의견 분산 80.2%로 적정가 산정 불확실성이 높으며 WACC·재투자율 등 DCF 입력값 누락 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13인 거장 투표 결과 매수 2 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 2로 관망 의견이 다수를 차지함

가격 의견 분산 80.2%로 밸류에이션 불확실성이 매우 높음

현재가 126,800원은 적정가 중앙값 95,000원 및 안전마진 가격 85,000원 이하를 상회함

SK증권·하나증권 리포트에서 반도체 장비 신규 수주 급증 및 든든한 수주잔고 반복 언급

IBK투자증권·한국IR협의회 리포트에서 메모리 CAPEX 확대 및 적용처 3단 점프 기대감 표출

반도체 장비 신규 수주 및 수주잔고

메모리 CAPEX 확대 및 적용처 다변화 (3단 점프)

장비 포트폴리오 다변화 및 신제품 매출 비중

고객사 재고 조정 사이클 및 가동률 회복

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$4,333 ~ $6,500	그레이엄 승수(PER×PBR)가 147.02로 안전기준 22.5를 크게 상회하며, PER 30.63배, PBR 4.80배는 원금 안전과 적정 수익을 약속하지 않는 고평가 상태다.
세스 클라먼	매도	9/10	$15,000 ~ $22,000	그레이엄 승수(PER × PBR)가 147.02로 안전기준 22.5를 크게 상회하며, 주가수익비율(PER) 30.63배, 주가순자산비율(PBR) 4.80배는 반도체 장비 업종의 사이클리컬한 실적 변동성을 고려할 때 안전마진이 전혀 없는 고평가 상태입니다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	부채비율 0.15배, 유동비율 4.51배, 순부채 451억원 대비 자기자본 3,918억원으로 대차대조표가 매우 건전해 '꼴지라도 크게 잃지 않는다'는 단도 투자의 하방 보호 조건을 만족시킨다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$30,000 ~ $40,000	자본수익률(ROIC)이 10.5%에 그쳐 마법공식의 최소 기준인 15%를 크게 하회하며, 양질의 기업이라고 보기 어렵다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$85,000 ~ $110,000	2023년 영업손실 -58억원에서 2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 실적이 정상화되었고, 2026년 2분기 영업이익률 21.0%로 개선 추세가 이어지고 있으나, 현재 주가 126,800원은 PER 30.63x, PBR 4.80x로 그레이엄 승수 147.02를 기록해 안전마진이 전혀 없다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$111,521 ~ $203,333	2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)과 2026년 1~2분기 영업이익률 22.8%/21.0%로 실적 반등이 확인되지만, 현재가 126,800원이 50일 이동평균선 147,494원 하단에 위치해 추세 정합성 기준을 충족하지 못함.
워런 버핏	관망	7/10	—	재무 건전성은 버핏 기준에 부합합니다. 총부채 572억원 대비 순이익 569억원으로 부채 상환 소요기간이 1.0년에 불과하고, 유동비율 4.51x, 부채비율 0.15x로 보수적 자본구조를 갖췄습니다.
필립 피셔	매수	8/10	$145,000 ~ $185,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)을 기록했으며, 2026년 2분기에는 영업이익률 21.0%, 순이익률 27.5%로 수익성이 급격히 개선되고 있습니다. 이는 피셔가 중시하는 높은 이익 마진과 운영 우수성을 보여줍니다.
찰리 멍거	관망	6/10	$70,000 ~ $100,000	2025년 매출 3,511억원, 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 실적은 회복되었으나, 2023년 매출 1,469억원에 영업손실 58억원을 기록한 점은 이 사업이 반도체 장비 사이클에 고도로 민감한 순환주임을 보여준다. 멍거의 '항상 역으로 생각하라'는 원칙에 비추어, 호황기 실적을 영속가치로 착각하면 안 된다.
피터 린치	매수	7/10	$140,000 ~ $190,000	2023년 영업손실 -58억원에서 2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 턴어라운드를 완료했으며, 2026년 2분기 영업이익 260억원(21.0%)을 기록해 반도체 장비 사이클 회복 초기 단계임을 재무적으로 입증했다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	—	2025년 영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)과 2026-Q2 영업이익 260억원(21.0%)로 반도체 장비 사이클 회복 서사는 양호한 숫자로 뒷받침되지만, 2023년 영업손실 -58억원과 2024년 잉여현금흐름 -244억원 등 실적 변동성이 여전히 큽니다.
존 템플턴	관망	7/10	$70,000 ~ $100,000	2023년 극도의 비관론 당시 매출 1,469억원, 영업이익 -58억원으로 실적 바닥을 확인했으나, 2025년 매출 3,511억원·영업이익 578억원(영업이익률 16.5%)로 완전히 회복되어 양질의 블루칩이 위기 중에 버려졌던 템플턴의 매수 조건은 사업 측면에서 부합한다.
마이클 버리	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	영업현금흐름(824억원)이 순이익(569억원)을 상회하며 이익의 질은 양호하고, 발행주식수 변동률 +0.04%로 주주 희석 우려는 크지 않으나, PER 30.63x, PBR 4.80x, 그레이엄 승수 147.02는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 반도체 장비 사이클 호재를 이미 과도하게 선반영했다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.