DOC-20261016-101490·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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에스앤에스텍

$101490주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.9/10가격 분산: 39.6% · 13/13표결 일치도: 62%적정가/종가: 105%안전마진/종가: 92%적정가: 45,400원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 에스앤에스텍($101490) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE43,400원

CONSENSUS FAIR VALUE45,400원

13 Guru Round-Table Verdict매수 5 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

34,000원 ~ 52,000원안전매수: 40,000원 이하

101490 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 0 현재가: KRW 43,400 | 13인 적정가 중앙값: KRW 45,400 (중앙 50% 구간: KRW 34,000 ~ KRW 52,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 40,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 58,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 45,400이며, 가격 의견 분산은 39.6%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.23점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +38.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수2, 관망4) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 39.6% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 8인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 8인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원(순이익률 23.9%)로 실적 성장 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 찰리-멍거)
최근 분기 영업이익률 18.4%부터 21.9% 유지 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 찰리-멍거)
순부채 -354억원(순현금), 부채비율 0.15배, 유동비율 3.55배로 재무 건전성 양호 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 찰리-멍거)
EUV 포토마스크 블랭크 고부가가치 전환으로 단가와 부가가치 상승 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)
2022년부터 2025년까지 매출 CAGR 약 25.4%, 영업이익률 13.0%에서 20.7%로 개선 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 40.09로 안전마진 기준 22.5를 대폭 초과 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
PBR 2.72배는 1.5배 상한을 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2025년 잉여현금흐름 -176억원으로 대규모 CapEx 탓에 적자 전환 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
현재가 43,400원은 50일 이동평균선 43,762원, 200일 이동평균선 66,049원을 하회하는 역배열 하락추세 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
가격 의견 분산 39.6%로 분석가 간 주가 전망 불확실성 높음 (출처: 벤저민-그레이엄, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

EUV 포토마스크 블랭크 수주 및 DUV에서 EUV로 성장축 확장
시스템반도체 테마 상승세에 따른 주가 6.64% 상승
1분기 영업이익 113억원, 전년동기比 4.2% 감소
2025년 잉여현금흐름 -176억원, CapEx -645억원
52주 고가 108,400원에서 현재가 43,400원으로 약 60% 하락
EUV 포토마스크 블랭크 수주 잔고 및 매출 비중
전방 반도체 Fab 투자 및 포토마스크 블랭크 출하량
첨단 공정(7nm 이하/GAA/HBM) 전환에 따른 마스크 레이어 수 및 재주문 사이클
생산능력(Capa) 증설 및 수율·원재료 조달 안정성

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 40,000 이하
현재가: KRW 43,400
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$19,000 ~ $21,500	Trailing PER 14.74배는 15배 이하 기준을 간신히 통과하지만, PBR 2.72배는 1.5배 상한을 크게 상회하며 그레이엄 승수(PER×PBR)는 40.09로 안전마진 기준 22.5를 대폭 초과한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$40,000 ~ $50,000	재무건전성은 양호하다: 순부채 -354억원(순현금), 부채비율 0.15배, 유동비율 3.55배로 거시 충격에도 파산 위험은 낮아 자본 보존 원칙에는 부합한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$33,000 ~ $45,000	재무건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다: 부채비율 0.15x, 순부채 -354억원(순현금), 유동비율 3.55x로 하방이 잘 보호되며, 영업이익률이 2022년 13.0%에서 2025년 20.7%로 개선되고 ROIC 14.9%를 기록하는 단순한 반도체 소재 사업이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$22,700 ~ $34,000	영업이익률이 2025년 20.7%, 2026-Q2 20.5%로 양호하고 순현금 354억원, 부채비율 0.15x로 재무 건전성은 우수하나, 투자자본수익률(ROIC) 14.9%가 15% 기준에 미달해 '좋은 기업' 조건을 간신히 충족하는 수준이다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$45,000 ~ $65,000	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원으로 실적이 꾸준히 성장 중이며, 최근 분기 영업이익률도 18.4~21.9%를 유지해 수익성 체력이 양호함.
잭 슈웨거	관망	6/10	$45,400 ~ $66,049	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원으로 펀더멘털은 개선 중이나, 현재가 43,400원은 50일 이평선 43,762원, 200일 이평선 66,049원을 모두 하회하는 역배열 하락추세로, 추세 정합성 원칙에 따라 신규 매수는 금지된다.
워런 버핏	관망	7/10	$34,000 ~ $45,000	2025년 영업이익률 20.7%, 순이익률 23.9%는 2022년 대비 대폭 개선된 수치로, EUV 포토마스크 블랭크 등 고부가가치 제품군의 가격결정력이 확인되는 대목입니다.
필립 피셔	매수	8/10	$52,000 ~ $68,000	2022년 1,235억원에서 2025년 2,437억원으로 매출이 38.5% 증가했으며, 최근 3년 매출 CAGR은 약 25.4%로 반도체 소재 업계 평균을 상회하는 지속적 고성장을 기록하고 있습니다.
찰리 멍거	매수	7/10	$45,000 ~ $55,000	영업이익률이 2022년 13.0%에서 2025년 20.7%로 상승했고, 순이익률 23.9%와 ROIC 14.9%는 반도체 소재 부문에서 검증된 경제적 해자를 보여준다.
피터 린치	매수	8/10	$45,000 ~ $58,000	2025년 매출 2,437억원, 순이익 583억원으로 전년 대비 각각 38.5%, 91.1% 성장했으며, 현재 PER 14.74x는 EPS 성장률(약 89%) 대비 PEG 약 0.17로 린치의 절대 매수 기준(PEG < 0.5, 이상적으로 < 1.0)을 크게 밑도는 저평가 상태다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$29,000 ~ $39,000	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%)로 실적 개선세가 뚜렷하며, ROIC 14.9%와 순현금 354억원(현금 800억원−부채 446억원) 등 재무 건전성은 양호한 편이다.
존 템플턴	매수	7/10	$45,000 ~ $65,000	주가가 52주 고가 108,400원에서 약 60% 하락한 43,400원에 거래되며 52주 저가 31,900원 부근에 위치해 극도의 비관론 구간에 진입했다.
마이클 버리	관망	6/10	$28,000 ~ $36,000	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원으로 실적 개선세가 뚜렷하며, 순부채 -354억원(순현금)과 부채비율 0.15x는 재무적 하방 보호 장치를 제공한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

101490 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 0 현재가: KRW 43,400 | 13인 적정가 중앙값: KRW 45,400 (중앙 50% 구간: KRW 34,000 ~ KRW 52,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 40,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 58,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 45,400이며, 가격 의견 분산은 39.6%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.23점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +38.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수2, 관망4) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 39.6% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 8인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 8인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원(순이익률 23.9%)로 실적 성장 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 찰리-멍거)

최근 분기 영업이익률 18.4%부터 21.9% 유지 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 찰리-멍거)

순부채 -354억원(순현금), 부채비율 0.15배, 유동비율 3.55배로 재무 건전성 양호 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 찰리-멍거)

EUV 포토마스크 블랭크 고부가가치 전환으로 단가와 부가가치 상승 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

2022년부터 2025년까지 매출 CAGR 약 25.4%, 영업이익률 13.0%에서 20.7%로 개선 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 40.09로 안전마진 기준 22.5를 대폭 초과 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

PBR 2.72배는 1.5배 상한을 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2025년 잉여현금흐름 -176억원으로 대규모 CapEx 탓에 적자 전환 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

현재가 43,400원은 50일 이동평균선 43,762원, 200일 이동평균선 66,049원을 하회하는 역배열 하락추세 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

가격 의견 분산 39.6%로 분석가 간 주가 전망 불확실성 높음 (출처: 벤저민-그레이엄, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

EUV 포토마스크 블랭크 수주 및 DUV에서 EUV로 성장축 확장

시스템반도체 테마 상승세에 따른 주가 6.64% 상승

1분기 영업이익 113억원, 전년동기比 4.2% 감소

2025년 잉여현금흐름 -176억원, CapEx -645억원

52주 고가 108,400원에서 현재가 43,400원으로 약 60% 하락

EUV 포토마스크 블랭크 수주 잔고 및 매출 비중

전방 반도체 Fab 투자 및 포토마스크 블랭크 출하량

첨단 공정(7nm 이하/GAA/HBM) 전환에 따른 마스크 레이어 수 및 재주문 사이클

생산능력(Capa) 증설 및 수율·원재료 조달 안정성

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$19,000 ~ $21,500	Trailing PER 14.74배는 15배 이하 기준을 간신히 통과하지만, PBR 2.72배는 1.5배 상한을 크게 상회하며 그레이엄 승수(PER×PBR)는 40.09로 안전마진 기준 22.5를 대폭 초과한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$40,000 ~ $50,000	재무건전성은 양호하다: 순부채 -354억원(순현금), 부채비율 0.15배, 유동비율 3.55배로 거시 충격에도 파산 위험은 낮아 자본 보존 원칙에는 부합한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$33,000 ~ $45,000	재무건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다: 부채비율 0.15x, 순부채 -354억원(순현금), 유동비율 3.55x로 하방이 잘 보호되며, 영업이익률이 2022년 13.0%에서 2025년 20.7%로 개선되고 ROIC 14.9%를 기록하는 단순한 반도체 소재 사업이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$22,700 ~ $34,000	영업이익률이 2025년 20.7%, 2026-Q2 20.5%로 양호하고 순현금 354억원, 부채비율 0.15x로 재무 건전성은 우수하나, 투자자본수익률(ROIC) 14.9%가 15% 기준에 미달해 '좋은 기업' 조건을 간신히 충족하는 수준이다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$45,000 ~ $65,000	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원으로 실적이 꾸준히 성장 중이며, 최근 분기 영업이익률도 18.4~21.9%를 유지해 수익성 체력이 양호함.
잭 슈웨거	관망	6/10	$45,400 ~ $66,049	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원으로 펀더멘털은 개선 중이나, 현재가 43,400원은 50일 이평선 43,762원, 200일 이평선 66,049원을 모두 하회하는 역배열 하락추세로, 추세 정합성 원칙에 따라 신규 매수는 금지된다.
워런 버핏	관망	7/10	$34,000 ~ $45,000	2025년 영업이익률 20.7%, 순이익률 23.9%는 2022년 대비 대폭 개선된 수치로, EUV 포토마스크 블랭크 등 고부가가치 제품군의 가격결정력이 확인되는 대목입니다.
필립 피셔	매수	8/10	$52,000 ~ $68,000	2022년 1,235억원에서 2025년 2,437억원으로 매출이 38.5% 증가했으며, 최근 3년 매출 CAGR은 약 25.4%로 반도체 소재 업계 평균을 상회하는 지속적 고성장을 기록하고 있습니다.
찰리 멍거	매수	7/10	$45,000 ~ $55,000	영업이익률이 2022년 13.0%에서 2025년 20.7%로 상승했고, 순이익률 23.9%와 ROIC 14.9%는 반도체 소재 부문에서 검증된 경제적 해자를 보여준다.
피터 린치	매수	8/10	$45,000 ~ $58,000	2025년 매출 2,437억원, 순이익 583억원으로 전년 대비 각각 38.5%, 91.1% 성장했으며, 현재 PER 14.74x는 EPS 성장률(약 89%) 대비 PEG 약 0.17로 린치의 절대 매수 기준(PEG < 0.5, 이상적으로 < 1.0)을 크게 밑도는 저평가 상태다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$29,000 ~ $39,000	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%)로 실적 개선세가 뚜렷하며, ROIC 14.9%와 순현금 354억원(현금 800억원−부채 446억원) 등 재무 건전성은 양호한 편이다.
존 템플턴	매수	7/10	$45,000 ~ $65,000	주가가 52주 고가 108,400원에서 약 60% 하락한 43,400원에 거래되며 52주 저가 31,900원 부근에 위치해 극도의 비관론 구간에 진입했다.
마이클 버리	관망	6/10	$28,000 ~ $36,000	2025년 매출 2,437억원, 영업이익 504억원(영업이익률 20.7%), 순이익 583억원으로 실적 개선세가 뚜렷하며, 순부채 -354억원(순현금)과 부채비율 0.15x는 재무적 하방 보호 장치를 제공한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.