DOC-20261020-383220·PUBLISHED: 2026-10-20·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 (현재)2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

383

F&F

$383220주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 7.8/10가격 분산: 7.8% · 13/13표결 일치도: 62%적정가/종가: 134%안전마진/종가: 103%적정가: 90,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 F&F($383220) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE67,300원

CONSENSUS FAIR VALUE90,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 8 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

86,000원 ~ 93,000원안전매수: 69,000원 이하

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-20 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 8 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 0 현재가: KRW 67,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 90,000 (중앙 50% 구간: KRW 86,000 ~ KRW 93,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 69,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 113,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 90,000이며, 가격 의견 분산은 7.8%입니다.
연속 점수 통계: 평균 0.77점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +62.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수4, 관망2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 7.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 1.93조원, 영업이익 4,686억원, 영업이익률 24.2%, 순이익률 20.6%를 기록했고, ROE 28.4%와 ROIC 19.1%는 높은 수익성과 자본 효율을 뒷받침한다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
Trailing PER 4.93배, PBR 1.23배, EV/EBITDA 4.04배, 그레이엄 승수 6.06배, EBIT/EV 19.54%는 사업 수익성 대비 낮은 평가 수준을 보여준다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
현금 및 단기투자자산 3,254억원과 총부채 3,809억원 사이의 순부채는 555억원에 불과하다. 부채비율 0.20배와 유동비율 1.62배로 재무 부담은 낮지만 순현금 상태는 아니다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
2025년 영업현금흐름은 3,552억원, FCF는 3,287/drive인으로 순이익의 82.5%를 cash로 확보했다. 2022–2025년 평균 FCF는 2,365억원으로 양호하다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
2026-Q1 영업이익은 1,535 linkage으로 전년 동기 대비 24.2% 증가했고, 2분기에도 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 증가해 연간 수익 기반이 완전히 붕괴하지 않았다는 점을 시사한다. (출처: 찰리-멍거, 마이클-버리)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

중국법인의 구체 매출·영업이익률과 재고·할인율·매출채권 자료가 없고 10월 20일 추정치도 하향됐다. 2Q26 disappointment 이후 장 초반 20% 하락한 전례는 중국 변수가 주가를 민감하게 좌우함을 보여준다. (출처: 벤저민-그레이엄)
2026-Q2 영업이익률은 전년 동기 22.2%에서 21.6%로 0.6%포인트 낮아졌고, Forward PER 5.39배가 Trailing PER 4.93배보다 높아 전방 이익 둔화 가능성을 시사한다. 2026-Q1 순이익 1,976억원이 영업이익 1,535억원보다 441억원 많아 비영업·일회성 요인 분리도 필요하다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
2024년 CapEx 4,989underlying导致 FCF가 -1,001underlying으로 전환돼 현금흐름 변동성이 크다. 2025년 FCF 3,287underlying을 그대로 영구화할 근거는 아직 제한적이다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
NCAV는 1,695underlying으로 시가총액의 6.7%에 불과하고 주당 약 4,500원에 그쳐, 이익이나 현금흐름이 훼손될 경우를 위한 liquidation safety net은 약하다. (출처: 피터-린치)
가격 의견 분산 7.8%와 관망 5명은 합의가 완전히 이루어지지 않았음을 뜻한다. 중국 구간별 실적, 재고·할인율, 자체 아웃렛 동일 기준점매매출, 브랜드별 성장과 수익성, 배당성향·자사주 정책, 테일러메이드 거래 조건 등 핵심 분석 자료도 빠진 상태다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 필립-피셔)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

중국법인 2Q26 실적 실망 이후 2026년 10월 20일 중국 실적 추정치 하향이 이어졌으나, 4분기 중국법인 매출 성장 확대 기대도 제시돼 회복 여부가 핵심 관찰대상이다.
2026-Q2 매출은 3,996억원, 영업이익은 865하기로 Q1 대비 각각 28.7%와 43.7% 감소했고, 영업이익률은 27.4%에서 21.6%로 낮아졌다. 전년 동기 대비 매출과 영업이익은 각각 5.5%와 3.0% 증가했다.
현재가 67,300원은 확정 적정가 중앙값 90,000원과 중앙 50% 구간 86,000–93,000원 아래에 있으며, 안전마진 가격 69,000원 이하에 해당한다. 목표 가격 상단 참고값은 113,000원이다.
테일러메이드 매각설과 주주환원 강화 요구가 제기됐지만, 공식 매수자·거래가격·손익·대금 용도가 확인되지 않아 선택권 수준으로만 다뤄야 한다.
유효 페르소나는 13/13이며 확정 표결은 매수 8, 보유 0, 관망 5, 매도 0이다. 가격 의견 분산 7.8%와 관망 5명은 가치평가보다 진입 시점과 안전마진에 대한 논쟁이 남아 있음을 보여준다.
중국법인 매출 성장률과 영업이익률: Q3–Q4 성장과 마진이 함께 안정되는지, 중국 관련 EPS 추정치와 목표주가 수정되는지를 확인해야 한다.
국내 인바운드 매출과 자체 아웃렛 sell-through: 외국인 고객 매출, 동일 기준점매매출, 정상가 판매 비중, 재고와 할인율 개선 여부가 핵심이다.
핵심 브랜드 수익성과 EPS 수정 방향: MLB·DISCOVERY·MLB KIDS·BANILA CO의 매출·이익률과 연결 영업이익률이 2025년 24.2% 수준을 유지하는지 검증해야 한다.
테일러메이드 매각과 포트폴리오 재배치: 구속력 있는 제안, 거래가격, 일회성 손익, 잔여 의무, 대금의 주주환원 여부와 거래 종결 시점을 확인해야 한다.
주주환원 및 정상화 현금흐름: 총배당성향, 자사주 매입·소각, FCF 커버리지, 순현금 변화와 매각대금의 배분 방향을 추적해야 한다.

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 69,000 이하
현재가: KRW 67,300
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$74,000 ~ $100,000	중국 실적 추정치 하향에 대비해 2024년·2025년·최근 4분기 TTM의 영업이익을 평균해 정상화한 결과 4,740억원이며, 7배 EV/EBIT로 산정한 기업가치에서 순부채 555억원과 시가총액 기준 주식 수를 반영한 주당 내재가치는 약 87,000원(6~8배 범위 74,000~100,000원)이다; 현재 67,300원은 30% 안전마진 매수 한도 61,000원보다 높다.
세스 클라먼	관망	8/10	$56,000 ~ $70,000	2025년 매출 1.93조원, 영업이익 4,686억원(영업이익률 24.2%), ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 우수한 사업 경제성이지만, 2026-Q2 영업이익률 21.6%와 중국 실적 추정치 하향은 정상화 이익의 지속성을 약화시킨다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$70,000 ~ $100,000	현재가 67,300원은 Trailing PER 4.93배, Forward PER 5.39배, PBR 1.23배, Graham 승수 6.06배로, Forward PER이 더 높아 이익 추정 하향까지 상당 부분 가격에 반영된 상태이며 2025년 EPS 10,611원 기준 P/E도 약 6.3배에 불과하다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$72,000 ~ $90,000	2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 뛰어난 자본 효율을 보여주며, 잉여현금흐름 3,287억원과 4개년 누적 영업현금흐름/순이익 98.4%는 이익의 현금화도 건전하게 확인한다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$68,000 ~ $86,000	현재 시가총액 2.5225조원에 순부채 555억원을 더한 EV는 약 2.578조원이고, 제시된 EBIT/EV 19.54%는 EV/EBIT 약 5.1배를 뜻한다; 중국 변수를 감안해 6.5배 EV/EBIT를 적용하면 주당 공정가치는 약 8.6만원으로 계산되어 67,300원에는 약 22%의 안전마진이 생긴다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$73,500 ~ $86,000	Trailing PER 4.93배·P/B 1.23배·EV/EBITDA 4.04배와 그레이엄 배수 6.06은 저평가 신호지만 Forward PER 5.39배가 더 높아 단기 이익 둔화를 경계해야 하며, 2025년 EBIT 4,686억원에 순부채 555억원과 약 3,750만 주를 반영해 EV/EBIT 6.0~7.0배를 적용하면 주당 73,500~86,000원·중간값 80,000원이 적정가치이고 20% 안전마진 적용买入선은 64,000원이다.
워런 버핏	매수	8/10	$81,000 ~ $100,000	매출은 2022년 1.81조원에서 2025년 1.93조원으로 성숙한 범위를 유지했고, 영업이익률은 29.0%→27.9%→23.9%→24.2%, 순이익률은 24.4%→21.5%→19.0%→20.6%로 2024년 저점 뒤 회복했지만 정점대비 낮은 수준이다.
필립 피셔	관망	8/10	$69,000 ~ $99,000	피셔가 가장 중시하는 수년간의 지속적인 초과 매출 성장은 아직 입증되지 않았다. 매출은 2022년 1.81조 원에서 2023년 1.98조 원으로 증가했지만 2024년 1.90조 원으로 4.0% 감소하고 2025년 1.93조 원으로 1.6% лишь 성장하여 2022~2025년 CAGR가 약 2.2%에 그쳤다.
찰리 멍거	매수	8/10	$86,000 ~ $99,000	2025년 매출 1.93조원, 영업이익 4,686억원(영업이익률 24.2%), 순이익 3,985억원(순이익률 20.6%), ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 평범한 의류업체가 아닌 뛰어난 단위경제를 보여주지만, 2022~2025년 매출 CAGR가 약 2.2%이고 영업이익률도 29.0%에서 23.9%로 하락했다가 24.2%로 회복된 만큼 과도한 성장·本品 프리미엄은 부여할 수 없다.
피터 린치	관망	7/10	$65,000 ~ $99,000	MLB·DISCOVERY·MLB KIDS 등을 제조·도매하고 자체 아웃렛으로 판매하는 모델은 크레용으로 설명할 만큼 단순한 Stalwart형 사업이며, 2025년 매출 1.93조원에 영업이익률 24.2%, 순이익률 20.6%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 동시에 기록했다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$81,600 ~ $102,000	F&F는 2025년 매출 1.934조원, 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 기록했으며, 보수적으로 추정한 WACC 10.0%와 비교한 자본가치창출 스프레드는 9.1%p로 높은 수익성이 장부가 아닌 현금창출력으로 확인된다.
존 템플턴	매수	8/10	$85,000 ~ $105,000	2025년 매출 1.93조 원, 영업이익 4,686억 원(영업이익률 24.2%), 순이익 3,985억 원(순이익률 20.6%)이었고, 2026년 상반기 매출 9,605억 원·영업이익 2,400억 원으로 영업이익률 25.0%를 유지해 5년 관점에서 질 높은 정상화 이익 기반이 확인된다.
마이클 버리	매수	7/10	$68,000 ~ $80,000	4년 평균 FCF 2,365억원과 2025년 FCF 3,287억원 사이에서 정상화 FCF를 2,600/setup 2,800/setup 원으로 보수적으로 설정하고 WACC 10.0%, 영구성장률 1.5%를 적용한 DCF는 약 81,000원이며, 2025년 영업이익 4,686억원에 6.5배 EV/EBIT를 적용한 약 79,600원 교차검증에 부합한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-20 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 8 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 0 현재가: KRW 67,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 90,000 (중앙 50% 구간: KRW 86,000 ~ KRW 93,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 69,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 113,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 90,000이며, 가격 의견 분산은 7.8%입니다.

연속 점수 통계: 평균 0.77점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +62.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수4, 관망2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 7.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 1.93조원, 영업이익 4,686억원, 영업이익률 24.2%, 순이익률 20.6%를 기록했고, ROE 28.4%와 ROIC 19.1%는 높은 수익성과 자본 효율을 뒷받침한다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

Trailing PER 4.93배, PBR 1.23배, EV/EBITDA 4.04배, 그레이엄 승수 6.06배, EBIT/EV 19.54%는 사업 수익성 대비 낮은 평가 수준을 보여준다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

현금 및 단기투자자산 3,254억원과 총부채 3,809억원 사이의 순부채는 555억원에 불과하다. 부채비율 0.20배와 유동비율 1.62배로 재무 부담은 낮지만 순현금 상태는 아니다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

2025년 영업현금흐름은 3,552억원, FCF는 3,287/drive인으로 순이익의 82.5%를 cash로 확보했다. 2022–2025년 평균 FCF는 2,365억원으로 양호하다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

2026-Q1 영업이익은 1,535 linkage으로 전년 동기 대비 24.2% 증가했고, 2분기에도 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 증가해 연간 수익 기반이 완전히 붕괴하지 않았다는 점을 시사한다. (출처: 찰리-멍거, 마이클-버리)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

중국법인의 구체 매출·영업이익률과 재고·할인율·매출채권 자료가 없고 10월 20일 추정치도 하향됐다. 2Q26 disappointment 이후 장 초반 20% 하락한 전례는 중국 변수가 주가를 민감하게 좌우함을 보여준다. (출처: 벤저민-그레이엄)

2026-Q2 영업이익률은 전년 동기 22.2%에서 21.6%로 0.6%포인트 낮아졌고, Forward PER 5.39배가 Trailing PER 4.93배보다 높아 전방 이익 둔화 가능성을 시사한다. 2026-Q1 순이익 1,976억원이 영업이익 1,535억원보다 441억원 많아 비영업·일회성 요인 분리도 필요하다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

2024년 CapEx 4,989underlying导致 FCF가 -1,001underlying으로 전환돼 현금흐름 변동성이 크다. 2025년 FCF 3,287underlying을 그대로 영구화할 근거는 아직 제한적이다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

NCAV는 1,695underlying으로 시가총액의 6.7%에 불과하고 주당 약 4,500원에 그쳐, 이익이나 현금흐름이 훼손될 경우를 위한 liquidation safety net은 약하다. (출처: 피터-린치)

가격 의견 분산 7.8%와 관망 5명은 합의가 완전히 이루어지지 않았음을 뜻한다. 중국 구간별 실적, 재고·할인율, 자체 아웃렛 동일 기준점매매출, 브랜드별 성장과 수익성, 배당성향·자사주 정책, 테일러메이드 거래 조건 등 핵심 분석 자료도 빠진 상태다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 필립-피셔)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

중국법인 2Q26 실적 실망 이후 2026년 10월 20일 중국 실적 추정치 하향이 이어졌으나, 4분기 중국법인 매출 성장 확대 기대도 제시돼 회복 여부가 핵심 관찰대상이다.

2026-Q2 매출은 3,996억원, 영업이익은 865하기로 Q1 대비 각각 28.7%와 43.7% 감소했고, 영업이익률은 27.4%에서 21.6%로 낮아졌다. 전년 동기 대비 매출과 영업이익은 각각 5.5%와 3.0% 증가했다.

현재가 67,300원은 확정 적정가 중앙값 90,000원과 중앙 50% 구간 86,000–93,000원 아래에 있으며, 안전마진 가격 69,000원 이하에 해당한다. 목표 가격 상단 참고값은 113,000원이다.

테일러메이드 매각설과 주주환원 강화 요구가 제기됐지만, 공식 매수자·거래가격·손익·대금 용도가 확인되지 않아 선택권 수준으로만 다뤄야 한다.

유효 페르소나는 13/13이며 확정 표결은 매수 8, 보유 0, 관망 5, 매도 0이다. 가격 의견 분산 7.8%와 관망 5명은 가치평가보다 진입 시점과 안전마진에 대한 논쟁이 남아 있음을 보여준다.

중국법인 매출 성장률과 영업이익률: Q3–Q4 성장과 마진이 함께 안정되는지, 중국 관련 EPS 추정치와 목표주가 수정되는지를 확인해야 한다.

국내 인바운드 매출과 자체 아웃렛 sell-through: 외국인 고객 매출, 동일 기준점매매출, 정상가 판매 비중, 재고와 할인율 개선 여부가 핵심이다.

핵심 브랜드 수익성과 EPS 수정 방향: MLB·DISCOVERY·MLB KIDS·BANILA CO의 매출·이익률과 연결 영업이익률이 2025년 24.2% 수준을 유지하는지 검증해야 한다.

테일러메이드 매각과 포트폴리오 재배치: 구속력 있는 제안, 거래가격, 일회성 손익, 잔여 의무, 대금의 주주환원 여부와 거래 종결 시점을 확인해야 한다.

주주환원 및 정상화 현금흐름: 총배당성향, 자사주 매입·소각, FCF 커버리지, 순현금 변화와 매각대금의 배분 방향을 추적해야 한다.

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$74,000 ~ $100,000	중국 실적 추정치 하향에 대비해 2024년·2025년·최근 4분기 TTM의 영업이익을 평균해 정상화한 결과 4,740억원이며, 7배 EV/EBIT로 산정한 기업가치에서 순부채 555억원과 시가총액 기준 주식 수를 반영한 주당 내재가치는 약 87,000원(6~8배 범위 74,000~100,000원)이다; 현재 67,300원은 30% 안전마진 매수 한도 61,000원보다 높다.
세스 클라먼	관망	8/10	$56,000 ~ $70,000	2025년 매출 1.93조원, 영업이익 4,686억원(영업이익률 24.2%), ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 우수한 사업 경제성이지만, 2026-Q2 영업이익률 21.6%와 중국 실적 추정치 하향은 정상화 이익의 지속성을 약화시킨다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$70,000 ~ $100,000	현재가 67,300원은 Trailing PER 4.93배, Forward PER 5.39배, PBR 1.23배, Graham 승수 6.06배로, Forward PER이 더 높아 이익 추정 하향까지 상당 부분 가격에 반영된 상태이며 2025년 EPS 10,611원 기준 P/E도 약 6.3배에 불과하다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$72,000 ~ $90,000	2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 뛰어난 자본 효율을 보여주며, 잉여현금흐름 3,287억원과 4개년 누적 영업현금흐름/순이익 98.4%는 이익의 현금화도 건전하게 확인한다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$68,000 ~ $86,000	현재 시가총액 2.5225조원에 순부채 555억원을 더한 EV는 약 2.578조원이고, 제시된 EBIT/EV 19.54%는 EV/EBIT 약 5.1배를 뜻한다; 중국 변수를 감안해 6.5배 EV/EBIT를 적용하면 주당 공정가치는 약 8.6만원으로 계산되어 67,300원에는 약 22%의 안전마진이 생긴다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$73,500 ~ $86,000	Trailing PER 4.93배·P/B 1.23배·EV/EBITDA 4.04배와 그레이엄 배수 6.06은 저평가 신호지만 Forward PER 5.39배가 더 높아 단기 이익 둔화를 경계해야 하며, 2025년 EBIT 4,686억원에 순부채 555억원과 약 3,750만 주를 반영해 EV/EBIT 6.0~7.0배를 적용하면 주당 73,500~86,000원·중간값 80,000원이 적정가치이고 20% 안전마진 적용买入선은 64,000원이다.
워런 버핏	매수	8/10	$81,000 ~ $100,000	매출은 2022년 1.81조원에서 2025년 1.93조원으로 성숙한 범위를 유지했고, 영업이익률은 29.0%→27.9%→23.9%→24.2%, 순이익률은 24.4%→21.5%→19.0%→20.6%로 2024년 저점 뒤 회복했지만 정점대비 낮은 수준이다.
필립 피셔	관망	8/10	$69,000 ~ $99,000	피셔가 가장 중시하는 수년간의 지속적인 초과 매출 성장은 아직 입증되지 않았다. 매출은 2022년 1.81조 원에서 2023년 1.98조 원으로 증가했지만 2024년 1.90조 원으로 4.0% 감소하고 2025년 1.93조 원으로 1.6% лишь 성장하여 2022~2025년 CAGR가 약 2.2%에 그쳤다.
찰리 멍거	매수	8/10	$86,000 ~ $99,000	2025년 매출 1.93조원, 영업이익 4,686억원(영업이익률 24.2%), 순이익 3,985억원(순이익률 20.6%), ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 평범한 의류업체가 아닌 뛰어난 단위경제를 보여주지만, 2022~2025년 매출 CAGR가 약 2.2%이고 영업이익률도 29.0%에서 23.9%로 하락했다가 24.2%로 회복된 만큼 과도한 성장·本品 프리미엄은 부여할 수 없다.
피터 린치	관망	7/10	$65,000 ~ $99,000	MLB·DISCOVERY·MLB KIDS 등을 제조·도매하고 자체 아웃렛으로 판매하는 모델은 크레용으로 설명할 만큼 단순한 Stalwart형 사업이며, 2025년 매출 1.93조원에 영업이익률 24.2%, 순이익률 20.6%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 동시에 기록했다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$81,600 ~ $102,000	F&F는 2025년 매출 1.934조원, 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 기록했으며, 보수적으로 추정한 WACC 10.0%와 비교한 자본가치창출 스프레드는 9.1%p로 높은 수익성이 장부가 아닌 현금창출력으로 확인된다.
존 템플턴	매수	8/10	$85,000 ~ $105,000	2025년 매출 1.93조 원, 영업이익 4,686억 원(영업이익률 24.2%), 순이익 3,985억 원(순이익률 20.6%)이었고, 2026년 상반기 매출 9,605억 원·영업이익 2,400억 원으로 영업이익률 25.0%를 유지해 5년 관점에서 질 높은 정상화 이익 기반이 확인된다.
마이클 버리	매수	7/10	$68,000 ~ $80,000	4년 평균 FCF 2,365억원과 2025년 FCF 3,287억원 사이에서 정상화 FCF를 2,600/setup 2,800/setup 원으로 보수적으로 설정하고 WACC 10.0%, 영구성장률 1.5%를 적용한 DCF는 약 81,000원이며, 2025년 영업이익 4,686억원에 6.5배 EV/EBIT를 적용한 약 79,600원 교차검증에 부합한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.