DOC-20261015-383220·PUBLISHED: 2026-10-15·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 (현재)2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

383

383220

$383220주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 7.9/10가격 분산: 5.1% · 13/13적정가/종가: 137%안전마진/종가: 127%적정가: 97,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 383220($383220) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE71,000원

CONSENSUS FAIR VALUE97,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 12 · 보유 0 · 관망 1 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 95,000 ~ KRW 100,000안전매수: KRW 90,000 이하

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 12 · 보유 0 · 관망 1 · 매도 0 현재가: KRW 71,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 97,500 (중앙 50% 구간: KRW 95,000 ~ KRW 100,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 90,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 105,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 97,500이며, 가격 의견 분산은 5.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 5.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

ROE 28.4%, 영업이익률 24.2%, 순현금 555억 원(부채비율 0.2배) 등 견고한 펀더멘털
EV/EBITDA 4.21배, P/S 1.32배, PER 약 6.7배로 초우량 수익성 대비 극단적 저평가
국내 MLB·디스커버리·키즈 3대 브랜드가 연 1.9조 매출·4,700억 영업이익 안정 창출(현금소)
중국 법인 턴어라운드 시 리레이팅 업사이드가 '공짜 옵션'으로 내재(현재 주가에 미반영)
내부자 지분 62.8%로 경영진-주주 이해관계 일치, 2025년 FCF 3,287억 원 회복 및 배당수익률 3.66%로 주주환원 여력 충분

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

중국 법인 실적 불확실성 지속(2026년 2분기 실망 매출로 주가 20% 급락 경험)
중국 내수 소비 둔화 장기화, 로컬 브랜드 공세, 지정학적 리스크(한한령 등) 재부상 가능성
2024년 CAPEX 4,989억 원 폭증 후 2025년 265억 원 회귀 회계적 이상 신호(각주 정밀 검토 필요)
유동비율 1.62배로 그레이엄 방어적 기준(2.0배) 미달, 패션 산업 계절성·유행 리스크 상존
2026년 1분기 순이익률 35.2% 비정상 치솟음(일회성 이익 개연성), 배당성향 10~15% 수준으로 주주환원 미흡

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026년 3분기 실적 발표(10월 말~11월 초) 및 중국 법인 4분기 가이던스 확인
삼성증권 4분기 중국 법인 매출 YoY +20% 성장 전망 리포트(10/13)
F/W 시즌(3~4분기) 국내 핵심 브랜드 판매 호조 및 재고 관리 성과
연말 배당성향 상향·자사주 매입 등 주주환원 정책 발표 가능성(12월~내년 1월)
원/달러 1,350원 상회 지속 시 환산이익 가시화 및 영업이익률 25% 고착화 여부
중국 법인(MLB·디스커버리) 매출 성장률 및 손익 분기점 도달 시점(분기 YoY +20% 이상, 흑자 전환 여부)
국내 핵심 브랜드(MLB, 디스커버리, 디스커버리 키즈) 시장 점유율 및 ASP 방어력(재고 회전율 100일 이하 유지)
글로벌 신규 브랜드(듀베티카, 수프라, 세르지오 타키니, 바닐라코) 수익화 진척도(연결 OP 기여도 10% 이상 목표)
원화 약세 수혜 및 원가 구조 개선 효과(환율 1,350원 상회 시 세전이익 100~150억 원 증가 추정)
주주환원 정책 강화 및 FCF 전환 규모(배당성향 30% 상향, 자사주 매입/소각 공시 여부)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 90,000 이하
현재가: KRW 71,000
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$65,000 ~ $95,000	양호한 재무안정성(부채비율 0.20배, 순현금 555억 원)과 높은 수익성(ROE 28.4%, 영업이익률 24.2%)에도 불구하고, 유동비율 1.62배가 그레이엄의 방어적 투자 기준선인 2.0배를 하회하여 원금 안전성의 절대적 마진이 미흡하다.
세스 클라먼	매수	8/10	$85,000 ~ $100,000	순현금 555억 원(부채비율 0.20배, 유동비율 1.62배)의 견고한 대차대조표가 영구적 자본 손실 위험을 사실상 제거하며, 이는 '돈을 잃지 않는 것'이 최우선이라는 내 원칙에 부합하는 절대적 안전마진을 제공한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	현재 주가 71,000원 기준 EV/EBITDA 4.21배, P/S 1.32배는 28.4% ROE와 24% 영업이익률을 내는 국내 1위 패션 플랫폼에 대해 '헤지펀드도 탐낼 만한' 극단적 저평가다. 순현금 5,550억 원(부채비율 0.2배)에 배당수익률 3.66%까지 더해지면 '꼬리가 몸통을 흔드는' 비대칭 베팅의 교과서적 사례다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$85,000 ~ $100,000	마법공식의 두 기둥이 모두 충족된다: 2025년 기준 ROC(EBIT/투하자본) 약 24.2%(4,686억/1.94조), EY(EBIT/EV) 약 14.6%(4,686억/3.22조)로 '좋은 기업을 싼 가격에 사는' 정석적 조건을 갖췄다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	28.4% ROE, 24% 영업이익률, 순현금 555억의 요새 같은 재무구조를 5.2배 TTM PER(시총 2.66조/최근 4분기 순이익 5,131억)에 인수하는 것은 '달걀 모델'상 금리 피크아웃·원화 약세 국면에서 '소신파'가 '부화뇌동파'의 매물을 받아가는 전형적인 축적 구간이다.
잭 슈웨거	매수	8/10	$90,000 ~ $100,000	현재가 71,000원이 200일 이동평균선(70,224원) 바로 위에서 지지를 테스트 중이며, 하방 1,000원(1.4%) 손절 라인 대비 분석가 목표가 하단 94,000원까지 23,000원(32%) 상승 여력으로 위험보상비 23:1의 비대칭적 진입 구간을 형성하고 있다.
워런 버핏	매수	8/10	$90,000 ~ $105,000	자기자본이익률(ROE) 28.4%를 부채비율 0.20배, 순현금 상태에서 달성해 '과도한 레버리지 없는 높은 ROE'라는 나의 핵심 체크리스트를 완벽히 충족한다.
필립 피셔	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	28.4% ROE와 24% 영업이익률, 순현금 555억원 구조로 재무적 우수성이 입증되었으며, 국내 MLB·디스커버리 브랜드가 1조원대 안정적 현금창출 기반을 제공함
찰리 멍거	매수	8/10	$90,000 ~ $105,000	28.4% ROE, 24.2% 영업이익률, 순현금 555억 원의 견고한 재무구조를 단 4.2배 EV/EBITDA에 살 수 있다. 이는 '어리석은 짓(비싸게 사기)'을 피하려는 내 원칙에 정확히 부합하는 가격이다.
피터 린치	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	국내 핵심 브랜드(MLB, 디스커버리)가 24% 영업이익률로 연 4,685억 원의 영업이익을 안정적으로 창출하는 '현금소' 역할을 하며, 시가총액 2.66조 원 대비 EV/EBITDA 4.2배, 순현금 5,550억 원 보유로 하방 경직성이 매우 강력하다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$95,000 ~ $130,000	2025년 기준 영업이익 4,686억 원(OPM 24.2%), ROE 28.4%의 초우량 펀더멘털이 PER 6.7배(주가 71,000원/주당순이익 10,611원), PBR 1.4배에 거래되며, 이는 자본비용(약 9.5%) 대비 ROIC 19% 초과수익을 전혀 반영하지 못한 '숫자 없는 스토리(중국 우려)'의 전형적 저평가 구간이다.
존 템플턴	매수	8/10	$95,000 ~ $115,000	중국 법인 실적 실망으로 주가가 52주 고점 89,000원에서 20% 급락한 71,000원 부근에서 거래되며, 삼성증권이 4분기 중국 매출 성장 확대를 전망하는 등 극도의 비관론이 가격에 선반영된 전형적인 '최대 비관 시점' 매수 구간이다.
마이클 버리	매수	8/10	$85,000 ~ $105,000	2024년 CAPEX가 전년 740억원에서 4,989억원으로 6.7배 폭증했다가 2025년 265억원으로 회귀한 점은 재무제표 각주 정밀 검토가 필요한 회계적 이상 신호다. 다만 순부채 555억원(현금 3,254억원 vs 총부채 3,809억원), 부채비율 0.20배, 유동비율 1.62배로 대차대조표는 철옹성 같아 하방 경직성은 확보됐다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 12 · 보유 0 · 관망 1 · 매도 0 현재가: KRW 71,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 97,500 (중앙 50% 구간: KRW 95,000 ~ KRW 100,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 90,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 105,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 97,500이며, 가격 의견 분산은 5.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 5.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

ROE 28.4%, 영업이익률 24.2%, 순현금 555억 원(부채비율 0.2배) 등 견고한 펀더멘털

EV/EBITDA 4.21배, P/S 1.32배, PER 약 6.7배로 초우량 수익성 대비 극단적 저평가

국내 MLB·디스커버리·키즈 3대 브랜드가 연 1.9조 매출·4,700억 영업이익 안정 창출(현금소)

중국 법인 턴어라운드 시 리레이팅 업사이드가 '공짜 옵션'으로 내재(현재 주가에 미반영)

내부자 지분 62.8%로 경영진-주주 이해관계 일치, 2025년 FCF 3,287억 원 회복 및 배당수익률 3.66%로 주주환원 여력 충분

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

중국 법인 실적 불확실성 지속(2026년 2분기 실망 매출로 주가 20% 급락 경험)

중국 내수 소비 둔화 장기화, 로컬 브랜드 공세, 지정학적 리스크(한한령 등) 재부상 가능성

2024년 CAPEX 4,989억 원 폭증 후 2025년 265억 원 회귀 회계적 이상 신호(각주 정밀 검토 필요)

유동비율 1.62배로 그레이엄 방어적 기준(2.0배) 미달, 패션 산업 계절성·유행 리스크 상존

2026년 1분기 순이익률 35.2% 비정상 치솟음(일회성 이익 개연성), 배당성향 10~15% 수준으로 주주환원 미흡

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026년 3분기 실적 발표(10월 말~11월 초) 및 중국 법인 4분기 가이던스 확인

삼성증권 4분기 중국 법인 매출 YoY +20% 성장 전망 리포트(10/13)

F/W 시즌(3~4분기) 국내 핵심 브랜드 판매 호조 및 재고 관리 성과

연말 배당성향 상향·자사주 매입 등 주주환원 정책 발표 가능성(12월~내년 1월)

원/달러 1,350원 상회 지속 시 환산이익 가시화 및 영업이익률 25% 고착화 여부

중국 법인(MLB·디스커버리) 매출 성장률 및 손익 분기점 도달 시점(분기 YoY +20% 이상, 흑자 전환 여부)

국내 핵심 브랜드(MLB, 디스커버리, 디스커버리 키즈) 시장 점유율 및 ASP 방어력(재고 회전율 100일 이하 유지)

글로벌 신규 브랜드(듀베티카, 수프라, 세르지오 타키니, 바닐라코) 수익화 진척도(연결 OP 기여도 10% 이상 목표)

원화 약세 수혜 및 원가 구조 개선 효과(환율 1,350원 상회 시 세전이익 100~150억 원 증가 추정)

주주환원 정책 강화 및 FCF 전환 규모(배당성향 30% 상향, 자사주 매입/소각 공시 여부)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$65,000 ~ $95,000	양호한 재무안정성(부채비율 0.20배, 순현금 555억 원)과 높은 수익성(ROE 28.4%, 영업이익률 24.2%)에도 불구하고, 유동비율 1.62배가 그레이엄의 방어적 투자 기준선인 2.0배를 하회하여 원금 안전성의 절대적 마진이 미흡하다.
세스 클라먼	매수	8/10	$85,000 ~ $100,000	순현금 555억 원(부채비율 0.20배, 유동비율 1.62배)의 견고한 대차대조표가 영구적 자본 손실 위험을 사실상 제거하며, 이는 '돈을 잃지 않는 것'이 최우선이라는 내 원칙에 부합하는 절대적 안전마진을 제공한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	현재 주가 71,000원 기준 EV/EBITDA 4.21배, P/S 1.32배는 28.4% ROE와 24% 영업이익률을 내는 국내 1위 패션 플랫폼에 대해 '헤지펀드도 탐낼 만한' 극단적 저평가다. 순현금 5,550억 원(부채비율 0.2배)에 배당수익률 3.66%까지 더해지면 '꼬리가 몸통을 흔드는' 비대칭 베팅의 교과서적 사례다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$85,000 ~ $100,000	마법공식의 두 기둥이 모두 충족된다: 2025년 기준 ROC(EBIT/투하자본) 약 24.2%(4,686억/1.94조), EY(EBIT/EV) 약 14.6%(4,686억/3.22조)로 '좋은 기업을 싼 가격에 사는' 정석적 조건을 갖췄다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	28.4% ROE, 24% 영업이익률, 순현금 555억의 요새 같은 재무구조를 5.2배 TTM PER(시총 2.66조/최근 4분기 순이익 5,131억)에 인수하는 것은 '달걀 모델'상 금리 피크아웃·원화 약세 국면에서 '소신파'가 '부화뇌동파'의 매물을 받아가는 전형적인 축적 구간이다.
잭 슈웨거	매수	8/10	$90,000 ~ $100,000	현재가 71,000원이 200일 이동평균선(70,224원) 바로 위에서 지지를 테스트 중이며, 하방 1,000원(1.4%) 손절 라인 대비 분석가 목표가 하단 94,000원까지 23,000원(32%) 상승 여력으로 위험보상비 23:1의 비대칭적 진입 구간을 형성하고 있다.
워런 버핏	매수	8/10	$90,000 ~ $105,000	자기자본이익률(ROE) 28.4%를 부채비율 0.20배, 순현금 상태에서 달성해 '과도한 레버리지 없는 높은 ROE'라는 나의 핵심 체크리스트를 완벽히 충족한다.
필립 피셔	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	28.4% ROE와 24% 영업이익률, 순현금 555억원 구조로 재무적 우수성이 입증되었으며, 국내 MLB·디스커버리 브랜드가 1조원대 안정적 현금창출 기반을 제공함
찰리 멍거	매수	8/10	$90,000 ~ $105,000	28.4% ROE, 24.2% 영업이익률, 순현금 555억 원의 견고한 재무구조를 단 4.2배 EV/EBITDA에 살 수 있다. 이는 '어리석은 짓(비싸게 사기)'을 피하려는 내 원칙에 정확히 부합하는 가격이다.
피터 린치	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	국내 핵심 브랜드(MLB, 디스커버리)가 24% 영업이익률로 연 4,685억 원의 영업이익을 안정적으로 창출하는 '현금소' 역할을 하며, 시가총액 2.66조 원 대비 EV/EBITDA 4.2배, 순현금 5,550억 원 보유로 하방 경직성이 매우 강력하다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$95,000 ~ $130,000	2025년 기준 영업이익 4,686억 원(OPM 24.2%), ROE 28.4%의 초우량 펀더멘털이 PER 6.7배(주가 71,000원/주당순이익 10,611원), PBR 1.4배에 거래되며, 이는 자본비용(약 9.5%) 대비 ROIC 19% 초과수익을 전혀 반영하지 못한 '숫자 없는 스토리(중국 우려)'의 전형적 저평가 구간이다.
존 템플턴	매수	8/10	$95,000 ~ $115,000	중국 법인 실적 실망으로 주가가 52주 고점 89,000원에서 20% 급락한 71,000원 부근에서 거래되며, 삼성증권이 4분기 중국 매출 성장 확대를 전망하는 등 극도의 비관론이 가격에 선반영된 전형적인 '최대 비관 시점' 매수 구간이다.
마이클 버리	매수	8/10	$85,000 ~ $105,000	2024년 CAPEX가 전년 740억원에서 4,989억원으로 6.7배 폭증했다가 2025년 265억원으로 회귀한 점은 재무제표 각주 정밀 검토가 필요한 회계적 이상 신호다. 다만 순부채 555억원(현금 3,254억원 vs 총부채 3,809억원), 부채비율 0.20배, 유동비율 1.62배로 대차대조표는 철옹성 같아 하방 경직성은 확보됐다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.