DOC-20261016-383220·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

383

F&F

$383220주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 7.8/10가격 분산: 5.3% · 13/13표결 일치도: 85%적정가/종가: 130%안전마진/종가: 117%적정가: 95,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 F&F($383220) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE72,800원

CONSENSUS FAIR VALUE95,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 11 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

95,000원 ~ 100,000원안전매수: 85,000원 이하

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 11 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 0 현재가: KRW 72,800 | 13인 적정가 중앙값: KRW 95,000 (중앙 50% 구간: KRW 95,000 ~ KRW 100,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 85,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 120,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 95,000이며, 가격 의견 분산은 5.3%입니다.
연속 점수 통계: 평균 0.31점 (표준편차: 0.72) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +85.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수5, 관망1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 5.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 2인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 2인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

Trailing PER 5.33배, PBR 1.33배, EV/EBITDA 4.04배로 동사 수익성에 비해 극도로 저평가됨 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%로 높은 수익성과 자본 효율성 보유 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
순부채 555억원, 부채비율 0.20배, 유동비율 1.62배로 재무 건전성이 양호함 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
2025년 잉여현금흐름 3,287억원, 배당수익률 3.80%로 현금 창출 및 주주환원 여력 확보 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
내부자 지분율 62.82%로 경영진과 주주 이익이 일치하는 구조임 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

세스-클라먼, 잭-슈웨거 등 2인은 관망 의견을 제시함 (출처: 잭-슈웨거)
2024년 CapEx 4,989억원으로 잉여현금흐름 -1,001억원 적자 기록 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
순부채 555억원으로 순현금이 아닌 재무 구조를 보유함 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
의류 업종 경기 민감성과 MLB 중심 포트폴리오 리스크 존재 (출처: 세스-클라먼)
50일 이동평균선(67,424원)이 200일선(70,205원) 아래로 위치해 추세 혼조 구간임 (출처: 잭-슈웨거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

MLB 내수 호조 및 중국 위안화 강세 수혜 (SK증권 2026-07-21, 유진투자증권 2026-08-03)
중국인 관광객 인바운드 수혜 기대 (한화투자증권 2026-07-22)
테일러메이드 인수 또는 주주환원 강화 가능성 (한화투자증권 2026-08-03)
13인 전원 유효 페르소나, 매수 11명 · 관망 2명 consensus
목표가 평균 99,363원, 최고 100,000원, 최저 94,000원으로 가격 의견 분산 5.3%
MLB 내수 및 중국 매출 회복세
인바운드(중국인 관광객) 수혜
주주환원 및 테일러메이드 인수 가능성
다브랜드 포트폴리오 및 해외 확장
영업이익 마진 유지 및 비용 효율성

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 85,000 이하
현재가: KRW 72,800
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매수	8/10	$85,000 ~ $110,000	Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, 그레이엄 승수 7.09는 모두 안전마진 기준(승수 22.5 이하, PER 15 이하, PBR 1.5 이하)을 대폭 하회하여 주가가 수익력과 자산가치에 비해 현저히 저평가되어 있다.
세스 클라먼	관망	7/10	$65,000 ~ $85,000	F&F는 2025년 영업이익 4,686억원(OPM 24.2%), ROE 28.4%, ROIC 19.1%로 우수한 수익성을 창출하지만, 순부채 555억원과 2024년 CapEx 4,989억원으로 인한 FCF 적자 기록은 자본 보존 최우선 원칙에 부합하지 않는다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$85,000 ~ $110,000	PER 5.33배, PBR 1.33배, EV/EBITDA 4.04배라는 극도의 저평가 상태는 하방 위험을 극도로 제한하며, 그레이엄 승수 7.09는 안전마진 기준 22.5배를 크게 하회해 '질 가능성이 낮은 게임'에 참여할 수 있게 해줍니다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$85,000 ~ $95,000	마법공식의 두 가지 핵심 조건을 모두 만족한다: 이익수익률(EBIT/EV) 19.54%는 8% 기준을 크게 상회하고, 투자자본수익률(ROIC) 19.1%는 15% 기준을 넘어서는 우량 기업이다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, 그레이엄 승수 7.09로 안전마진이 압도적으로 넓으며, 영업이익률 24.2%와 ROE 28.4%는 소신파(Feste)가 주목할 고수익성 사업임을 입증함.
잭 슈웨거	관망	7/10	$85,000 ~ $105,000	펀더멘털은 압도적으로 저평가되어 있다: Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, EV/EBITDA 4.04x, ROE 28.4%, ROIC 19.1%로 영업이익률 24.2%의 고수익성 기업이 시장 대비 현저히 싼 가격에 거래된다.
워런 버핏	매수	8/10	$95,000 ~ $130,000	ROE 28.4%와 영업이익률 24.2%는 브랜드 파워에 따른 탁월한 가격결정력을 보여주며, 부채비율 0.20x와 순이익 대비 부채 상환 기간 1.0년은 버핏이 요구하는 보수적 재무구조를 완벽히 만족합니다.
필립 피셔	매수	8/10	$94,000 ~ $100,000	F&F는 2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 기록하며 의류 업계에서 드물게 높은 자본 효율성과 수익성을 보유하고 있어 피셔가 강조하는 기업 우수성 기준에 부합한다.
찰리 멍거	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 기록하는 MLB 중심 고품질 의류 사업이 PER 5.33배, EV/EBITDA 4.04배에 거래되어 내재가치를 심각하게 과소평가했다.
피터 린치	매수	8/10	$80,000 ~ $110,000	F&F는 MLB, 디스커버리, 바닐라코 등 일상 속 브랜드를 팔아 2025년 매출 1조9,340억원, 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%를 기록한다. 크레용으로 설명할 수 있는 단순한 의류·화장품 사업이며, 현금을 잘 버는 스탈워트(stalwart)다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$85,000 ~ $105,000	2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 의류 업계에서 탁월한 수익성을 보여주지만, 현재 PER 5.33x, PBR 1.33x는 이 펀더멘털에 비해 지나치게 낮게 형성되어 있다.
존 템플턴	매수	8/10	$85,000 ~ $110,000	F&F는 MLB, 디스커버리 등 품질 좋은 브랜드를 보유하면서도 트레일링 PER 5.33배, PBR 1.33배, EV/EBITDA 4.04배라는 극도의 저평가 상태에 있다. 이는 군중이 외면하는 비관 국면에서 질 좋은 기업을 사려는 템플턴 원칙에 정확히 부합한다.
마이클 버리	매수	8/10	$80,000 ~ $110,000	영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%라는 우수한 수익성을 내면서도 Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, EV/EBITDA 4.04x라는 터무니없이 낮은 멀티플에 거래되고 있다. 이는 자산 대비 수익 창출력이 압도적으로 높음에도 시장이 저평가하고 있음을 의미한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 11 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 0 현재가: KRW 72,800 | 13인 적정가 중앙값: KRW 95,000 (중앙 50% 구간: KRW 95,000 ~ KRW 100,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 85,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 120,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 95,000이며, 가격 의견 분산은 5.3%입니다.

연속 점수 통계: 평균 0.31점 (표준편차: 0.72) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +85.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수5, 관망1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 5.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 2인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 2인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

Trailing PER 5.33배, PBR 1.33배, EV/EBITDA 4.04배로 동사 수익성에 비해 극도로 저평가됨 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%로 높은 수익성과 자본 효율성 보유 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

순부채 555억원, 부채비율 0.20배, 유동비율 1.62배로 재무 건전성이 양호함 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

2025년 잉여현금흐름 3,287억원, 배당수익률 3.80%로 현금 창출 및 주주환원 여력 확보 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

내부자 지분율 62.82%로 경영진과 주주 이익이 일치하는 구조임 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

세스-클라먼, 잭-슈웨거 등 2인은 관망 의견을 제시함 (출처: 잭-슈웨거)

2024년 CapEx 4,989억원으로 잉여현금흐름 -1,001억원 적자 기록 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

순부채 555억원으로 순현금이 아닌 재무 구조를 보유함 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

의류 업종 경기 민감성과 MLB 중심 포트폴리오 리스크 존재 (출처: 세스-클라먼)

50일 이동평균선(67,424원)이 200일선(70,205원) 아래로 위치해 추세 혼조 구간임 (출처: 잭-슈웨거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

MLB 내수 호조 및 중국 위안화 강세 수혜 (SK증권 2026-07-21, 유진투자증권 2026-08-03)

중국인 관광객 인바운드 수혜 기대 (한화투자증권 2026-07-22)

테일러메이드 인수 또는 주주환원 강화 가능성 (한화투자증권 2026-08-03)

13인 전원 유효 페르소나, 매수 11명 · 관망 2명 consensus

목표가 평균 99,363원, 최고 100,000원, 최저 94,000원으로 가격 의견 분산 5.3%

MLB 내수 및 중국 매출 회복세

인바운드(중국인 관광객) 수혜

주주환원 및 테일러메이드 인수 가능성

다브랜드 포트폴리오 및 해외 확장

영업이익 마진 유지 및 비용 효율성

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매수	8/10	$85,000 ~ $110,000	Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, 그레이엄 승수 7.09는 모두 안전마진 기준(승수 22.5 이하, PER 15 이하, PBR 1.5 이하)을 대폭 하회하여 주가가 수익력과 자산가치에 비해 현저히 저평가되어 있다.
세스 클라먼	관망	7/10	$65,000 ~ $85,000	F&F는 2025년 영업이익 4,686억원(OPM 24.2%), ROE 28.4%, ROIC 19.1%로 우수한 수익성을 창출하지만, 순부채 555억원과 2024년 CapEx 4,989억원으로 인한 FCF 적자 기록은 자본 보존 최우선 원칙에 부합하지 않는다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$85,000 ~ $110,000	PER 5.33배, PBR 1.33배, EV/EBITDA 4.04배라는 극도의 저평가 상태는 하방 위험을 극도로 제한하며, 그레이엄 승수 7.09는 안전마진 기준 22.5배를 크게 하회해 '질 가능성이 낮은 게임'에 참여할 수 있게 해줍니다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$85,000 ~ $95,000	마법공식의 두 가지 핵심 조건을 모두 만족한다: 이익수익률(EBIT/EV) 19.54%는 8% 기준을 크게 상회하고, 투자자본수익률(ROIC) 19.1%는 15% 기준을 넘어서는 우량 기업이다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, 그레이엄 승수 7.09로 안전마진이 압도적으로 넓으며, 영업이익률 24.2%와 ROE 28.4%는 소신파(Feste)가 주목할 고수익성 사업임을 입증함.
잭 슈웨거	관망	7/10	$85,000 ~ $105,000	펀더멘털은 압도적으로 저평가되어 있다: Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, EV/EBITDA 4.04x, ROE 28.4%, ROIC 19.1%로 영업이익률 24.2%의 고수익성 기업이 시장 대비 현저히 싼 가격에 거래된다.
워런 버핏	매수	8/10	$95,000 ~ $130,000	ROE 28.4%와 영업이익률 24.2%는 브랜드 파워에 따른 탁월한 가격결정력을 보여주며, 부채비율 0.20x와 순이익 대비 부채 상환 기간 1.0년은 버핏이 요구하는 보수적 재무구조를 완벽히 만족합니다.
필립 피셔	매수	8/10	$94,000 ~ $100,000	F&F는 2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 기록하며 의류 업계에서 드물게 높은 자본 효율성과 수익성을 보유하고 있어 피셔가 강조하는 기업 우수성 기준에 부합한다.
찰리 멍거	매수	8/10	$90,000 ~ $110,000	영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%를 기록하는 MLB 중심 고품질 의류 사업이 PER 5.33배, EV/EBITDA 4.04배에 거래되어 내재가치를 심각하게 과소평가했다.
피터 린치	매수	8/10	$80,000 ~ $110,000	F&F는 MLB, 디스커버리, 바닐라코 등 일상 속 브랜드를 팔아 2025년 매출 1조9,340억원, 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%를 기록한다. 크레용으로 설명할 수 있는 단순한 의류·화장품 사업이며, 현금을 잘 버는 스탈워트(stalwart)다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$85,000 ~ $105,000	2025년 영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%는 의류 업계에서 탁월한 수익성을 보여주지만, 현재 PER 5.33x, PBR 1.33x는 이 펀더멘털에 비해 지나치게 낮게 형성되어 있다.
존 템플턴	매수	8/10	$85,000 ~ $110,000	F&F는 MLB, 디스커버리 등 품질 좋은 브랜드를 보유하면서도 트레일링 PER 5.33배, PBR 1.33배, EV/EBITDA 4.04배라는 극도의 저평가 상태에 있다. 이는 군중이 외면하는 비관 국면에서 질 좋은 기업을 사려는 템플턴 원칙에 정확히 부합한다.
마이클 버리	매수	8/10	$80,000 ~ $110,000	영업이익률 24.2%, ROE 28.4%, ROIC 19.1%라는 우수한 수익성을 내면서도 Trailing PER 5.33x, PBR 1.33x, EV/EBITDA 4.04x라는 터무니없이 낮은 멀티플에 거래되고 있다. 이는 자산 대비 수익 창출력이 압도적으로 높음에도 시장이 저평가하고 있음을 의미한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.