DOC-20261008-383220·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08 (현재)

383

383220

$383220주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.2/10가격 분산: 61.1% · 13/13표결 일치도: 69%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 383220($383220) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE73,900원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 84,500 ~ KRW 95,500

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0 현재가: KRW 73,900 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 84,500 ~ KRW 95,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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    "price_estimate_count": 13,
    "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 전체 추정 범위가 중앙값 대비 20% 초과면 단일가 보류"
  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 61.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 61.1% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 61.1%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

밸류에이션 통계적 저평가: 시총 2.77조원 ÷ 2025년 순이익 3,985억원 = PER 6.9~7.0배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배, PSR 1.38배, 배당수익률 3.64%, FCF 수익률 약 11.9%
재무안정성: 순부채 555억원(순이익의 14% 수준), 부채비율 0.20x, 유동비율 1.62x, ROE 28.4%·ROA 13.2%, 2025년 CapEx 265억원 대비 FCF 3,287억원으로 자본집약적이지 않은 현금창출 구조
2024년 FCF -1,001억원 적자는 CapEx 4,989억원 일회성 지출로 해석되며 2025년 3,287억원으로 즉시 정상화돼 현금창출력 검증(매수 진영 4인 공통 근거)
내부자 지분 62.82%로 경영진-주주 이해 일치, DUVETICA·SERGIO TACCHINI·DISCOVERY·SUPRA·BANILA CO 다중 브랜드 중국 진출로 MLB 단일 의존 축소 가능성
다모다란 DCF(정상화 FCF 3,000~3,300억원, WACC 9%, 영구성장률 2~2.5%)로 기업가치 4.5~5.1조원·주당 120,000~136,000원 산출, 성장률 0% 영구연금(3,000억 ÷ 9%)에서도 주당 87,400원으로 현재가 73,900원 상회

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

마진 3~4년 연속 하락: OPM 29.0%(2022)→27.9%→23.9%→24.2%(2025), 매출총이익률 70.6%→66.8%, 매출은 1.81→1.98→1.90→1.93조원으로 정체, 순이익 4,418억→3,985억원으로 3년간 -9.8% — 마진 바닥 미확인 상태의 저평가는 가치함정 가능성
MLB는 소유한 해자가 아니라 라이선스 계약으로 빌린 브랜드로, 갱신 조건·기간·로열티율 변경이라는 정량화 불가능한 꼬리리스크가 존재
가치 1순위 축이 중국 단일 관할권·단일 라이선스에 집중돼 위안화 약세·중국 소비 둔화·한중 지정학적 리스크가 실적 하방 압력으로 직결되며, 중국 매출 분할 공시 부재로 검증 불가
재무방어력 한계: 유동비율 1.62배는 그레이엄 기준 200%를 하회하고 현금 및 단기투자자산 3,254억원이 총부채 3,809억원에 미달(순부채 555억원), 추정 NCAV(약 2,362억원, 주당 약 6,300원) 대비 주가는 약 11.7배, 2025년 OCF/NI 0.89배로 현금 전환율 붕괴
수급·기술적 제약: 50일선 67,620원이 200일선 70,311원 아래인 역배열, 현재가 73,900원은 52주 저가 58,000원 대비 +27%로 '공포 속 매집' 구간이 아님, 공매도 비율 N/A·거래량 데이터 부재, 내부자 지분 62.82%로 유동주식이 얇고 소수주주 견제력 없음

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 '관망'(매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0, 유효 페르소나 13/13): 가격 의견 분산 61.1%로 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표 가격 상단은 산출 보류되었으며, 중앙 50% 구간 KRW 84,500~95,500원만 참고값으로 남음
개별 적정가 범위가 클라먼의 스트레스 기준 48,000~55,000원에서 다모다란 DCF 기준 120,000~136,000원까지 2배 이상 벌어져 중앙값 산출 자체가 불가능한 수준의 견해 차이
저평가 vs 가치함정 논쟁: PER 6.9~7.0배·EV/EBITDA 4.23배·FCF 수익률 약 11.9%가 중국 리스크와 마진 하락을 이미 반영한 가격인지 여부
중국 MLB 사업(상하이 F&F, 매장 1,000개대 '알려짐', 티몰·위챗·더우인 채널)이 기업 가치 1순위 축이나 연결 재무에 분할 공시되지 않아 실측 SSS·매출·매장 수 검증 불가
데이터 무결성 경고: 데이터팩 통화 안내(시총 140~150조원·2025년 순이익 42.92조원)가 실측(시총 2.77조원·순이익 3,985억원)과 정면 충돌해 PER 약 350배를 암시하며, 공시 ROE 28.4%는 재계산 21.2%(3,985억 ÷ 자기자본 1.88조)와 불일치
중국 MLB 동일매출(SSS)·매장 순증·온라인(더우인·티몰·위챗) 매출 비중 — 2026년 3분기 실적(10~11월)이 단기 주가 모멘텀의 핵심 촉매
OPM 24% 방어 여부 — 재고 회전율·마크다운율·판관비율·원재료 가격·위안화 환율이 변수이며, OPM 22%(일부 20%) 하회 시 하향 재평가 트리거
MLB 라이선스 갱신 조건(기간·로열티율) — 기업 가치 1순위 축의 지속가능성을 결정하는 정성적 리스크
주주환원 정책(배당성향 변화·자사주 매입·소각)과 중국 법인 지분구조·상장 이슈 — 실적 기준 PER 약 7배 구간에서의 리레이팅 변수, 배당 기준일 2025-12-29
다중 브랜드 포트폴리오(DUVETICA·SERGIO TACCHINI·DISCOVERY·SUPRA·BANILA CO)의 중국 진출 속도와 매출 비중·흑자 전환 시점 — MLB 단일 의존 리스크 축소 여부

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 73,900
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$55,000 ~ $65,000	시총 2.77조원 ÷ 2025년 순이익 3,985억원 = PER 6.96배, 자기자본 1.88조원 대비 PBR 1.47배로 PER×PBR = 10.2 < 22.5의 밸류에이션 상한은 통과하고 EV/EBITDA 4.23배·배당수익률 3.64%도 통계적 저평가를 시사하나, 저렴한 배수 자체가 안전마진의 충분조건은 아니다.
세스 클라먼	관망	6/10	$52,000 ~ $62,000	PER 6.9배(시총 2.77조 ÷ 2025년 순이익 3,985억), EV/EBITDA 4.23배, FCF 수익률 약 11.9%(FCF 3,287억 ÷ 시총 2.77조)는 표면적으로 싸 보이나, 영업이익은 2023년 5,516억 정점 대비 15% 감소한 4,686억이고 OPM은 29.0%→27.9%→23.9%→24.2%, 매출총이익률은 70.6%→66.8%로 4년 연속 하락 중이라 마진 바닥이 확인되지 않은 상태의 저평가는 가치함정일 수 있다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$90,000 ~ $106,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억(EPS 10,611원)으로 나누면 PER 약 6.9~7.0배, EV/EBITDA 4.23배, FCF 3,287억 기준 FCF 수익률 약 11.9%다. ROE 28.4%, ROA 13.2%의 고수익 기업이 7배에 거래되는 것은 앞면이면 크게 벌 수 있는 비대칭 베팅이다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$85,000 ~ $106,000	이익수익률(EY)이 핵심 기준을 압도적으로 충족한다: EBIT 4,686억원을 EV(시총 2.77조 + 순부채 555억 ≈ 2.83조)로 나누면 EY 약 16.6%, EV/EBITDA 4.23x로 마법공식이 요구하는 '싼 가격' 상위 구간에 명확히 해당한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$85,000 ~ $105,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억으로 나누면 PER 약 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, ROE 28.4%, 부채비율 0.20x, 순부채 555억원에 불과한 재무구조로, 기업의 체질 자체는 소신파(Feste)가 매집할 자격을 충분히 갖췄다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$90,000 ~ $100,000	밸류에이션은 명백한 저평가 구간이다: 시총 2.77조원 ÷ 2025년 순이익 3,985억원 = PER 6.95배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배(자기자본 1.88조원), ROE 28.4%, 부채비율 0.20x, 순부채 555억원, 2025년 FCF 3,287억원(2024년 -1,001억원에서 흑자 전환), 배당수익률 3.64%.
워런 버핏	관망	6/10	$74,000 ~ $95,000	재무 안정성은 훌륭하다: ROE 28.4%, 부채비율 0.20x, 순부채 555억원(순이익 3,985억원의 14% 수준), 2025년 CapEx 265억원 대비 FCF 3,287억원으로 자본집약적이지 않은 현금창출 구조다 — 내 균형표 체크리스트는 통과한다.
필립 피셔	관망	6/10	$85,000 ~ $100,000	2022~2025년 매출액이 1.81조원→1.93조원으로 3년 CAGR 약 2.2%에 불과하고, 2023년 1.98조원을 정점으로 오히려 역성장 구간에 진입했다. 이는 내가 가장 중시하는 '향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력'이라는 1차 체크리스트를 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$85,000 ~ $100,000	수치는 표면적으로 싸다 — 시총 2.77조 ÷ 2025년 순이익 3,985억 = PER 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, FCF 3,287억으로 FCF 수익률 11.9%, 순부채 555억에 부채비율 0.20배. 그러나 이 싸움의 이유가 명확하다: MLB는 라이선스 계약으로 빌린 브랜드지 소유한 해자가 아니므로, 내 '해자의 지속가능성' 테스트를 통과하지 못한다.
피터 린치	관망	6/10	$85,000 ~ $106,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억원으로 나누면 PER 약 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배에 ROE 28.4%, 부채비율 0.20배, 배당수익률 3.64%로 숫자만 보면 바겐세일이지만, 매출이 1.81조→1.98조→1.90조→1.93조원으로 3년간 제자리걸음이고 EPS는 11,571원에서 10,611원으로 오히려 줄어 성장률이 0%대라 내 핵심 무기인 PEG(PER/성장률<1.0) 계산 자체가 무의미하다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$100,000 ~ $130,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억원으로 나누면 PER 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, FCF 수익률 11.9%(FCF 3,287억 ÷ 시총 2.77조)다. ROE 28.4%, 자기자본 1.88조원에 PBR 1.47배, 순부채 555억원(부채비율 0.20x)인 기업이 이 가격은 영구 쇠퇴를 전제한 것이며, 나는 그 전제가 숫자보다 과도하다고 본다.
존 템플턴	매수	6/10	$95,000 ~ $115,000	2025년 매출 1.93조원·영업이익 4,686억원(OPM 24.2%)·순이익 3,985억원에 시가총액 2.77조원이므로 PER 6.95배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배, PSR 1.38배 — ROE 28.4%·ROA 13.2%의 고수익 체력을 감당할 수 없는 극단적 할인율이다.
마이클 버리	관망	6/10	$56,000 ~ $70,000	2025년 영업현금흐름 3,552억원이 순이익 3,985억원에 못 미쳐 OCF/NI 0.89x(4년 누적 0.98x)로 현금 전환율이 붕괴했고, 영업현금흐름 자체는 2023년 4,770억 정점 대비 25.5% 감소했다. 순이익이 10.6% '회복'했다고 표기된 2025년의 이익은 현금이 아니라 발생주의 잔여물이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

383220 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0 현재가: KRW 73,900 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 84,500 ~ KRW 95,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 61.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 61.1% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 61.1%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

밸류에이션 통계적 저평가: 시총 2.77조원 ÷ 2025년 순이익 3,985억원 = PER 6.9~7.0배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배, PSR 1.38배, 배당수익률 3.64%, FCF 수익률 약 11.9%

재무안정성: 순부채 555억원(순이익의 14% 수준), 부채비율 0.20x, 유동비율 1.62x, ROE 28.4%·ROA 13.2%, 2025년 CapEx 265억원 대비 FCF 3,287억원으로 자본집약적이지 않은 현금창출 구조

2024년 FCF -1,001억원 적자는 CapEx 4,989억원 일회성 지출로 해석되며 2025년 3,287억원으로 즉시 정상화돼 현금창출력 검증(매수 진영 4인 공통 근거)

내부자 지분 62.82%로 경영진-주주 이해 일치, DUVETICA·SERGIO TACCHINI·DISCOVERY·SUPRA·BANILA CO 다중 브랜드 중국 진출로 MLB 단일 의존 축소 가능성

다모다란 DCF(정상화 FCF 3,000~3,300억원, WACC 9%, 영구성장률 2~2.5%)로 기업가치 4.5~5.1조원·주당 120,000~136,000원 산출, 성장률 0% 영구연금(3,000억 ÷ 9%)에서도 주당 87,400원으로 현재가 73,900원 상회

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

마진 3~4년 연속 하락: OPM 29.0%(2022)→27.9%→23.9%→24.2%(2025), 매출총이익률 70.6%→66.8%, 매출은 1.81→1.98→1.90→1.93조원으로 정체, 순이익 4,418억→3,985억원으로 3년간 -9.8% — 마진 바닥 미확인 상태의 저평가는 가치함정 가능성

MLB는 소유한 해자가 아니라 라이선스 계약으로 빌린 브랜드로, 갱신 조건·기간·로열티율 변경이라는 정량화 불가능한 꼬리리스크가 존재

가치 1순위 축이 중국 단일 관할권·단일 라이선스에 집중돼 위안화 약세·중국 소비 둔화·한중 지정학적 리스크가 실적 하방 압력으로 직결되며, 중국 매출 분할 공시 부재로 검증 불가

재무방어력 한계: 유동비율 1.62배는 그레이엄 기준 200%를 하회하고 현금 및 단기투자자산 3,254억원이 총부채 3,809억원에 미달(순부채 555억원), 추정 NCAV(약 2,362억원, 주당 약 6,300원) 대비 주가는 약 11.7배, 2025년 OCF/NI 0.89배로 현금 전환율 붕괴

수급·기술적 제약: 50일선 67,620원이 200일선 70,311원 아래인 역배열, 현재가 73,900원은 52주 저가 58,000원 대비 +27%로 '공포 속 매집' 구간이 아님, 공매도 비율 N/A·거래량 데이터 부재, 내부자 지분 62.82%로 유동주식이 얇고 소수주주 견제력 없음

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 '관망'(매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0, 유효 페르소나 13/13): 가격 의견 분산 61.1%로 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표 가격 상단은 산출 보류되었으며, 중앙 50% 구간 KRW 84,500~95,500원만 참고값으로 남음

개별 적정가 범위가 클라먼의 스트레스 기준 48,000~55,000원에서 다모다란 DCF 기준 120,000~136,000원까지 2배 이상 벌어져 중앙값 산출 자체가 불가능한 수준의 견해 차이

저평가 vs 가치함정 논쟁: PER 6.9~7.0배·EV/EBITDA 4.23배·FCF 수익률 약 11.9%가 중국 리스크와 마진 하락을 이미 반영한 가격인지 여부

중국 MLB 사업(상하이 F&F, 매장 1,000개대 '알려짐', 티몰·위챗·더우인 채널)이 기업 가치 1순위 축이나 연결 재무에 분할 공시되지 않아 실측 SSS·매출·매장 수 검증 불가

데이터 무결성 경고: 데이터팩 통화 안내(시총 140~150조원·2025년 순이익 42.92조원)가 실측(시총 2.77조원·순이익 3,985억원)과 정면 충돌해 PER 약 350배를 암시하며, 공시 ROE 28.4%는 재계산 21.2%(3,985억 ÷ 자기자본 1.88조)와 불일치

중국 MLB 동일매출(SSS)·매장 순증·온라인(더우인·티몰·위챗) 매출 비중 — 2026년 3분기 실적(10~11월)이 단기 주가 모멘텀의 핵심 촉매

OPM 24% 방어 여부 — 재고 회전율·마크다운율·판관비율·원재료 가격·위안화 환율이 변수이며, OPM 22%(일부 20%) 하회 시 하향 재평가 트리거

MLB 라이선스 갱신 조건(기간·로열티율) — 기업 가치 1순위 축의 지속가능성을 결정하는 정성적 리스크

주주환원 정책(배당성향 변화·자사주 매입·소각)과 중국 법인 지분구조·상장 이슈 — 실적 기준 PER 약 7배 구간에서의 리레이팅 변수, 배당 기준일 2025-12-29

다중 브랜드 포트폴리오(DUVETICA·SERGIO TACCHINI·DISCOVERY·SUPRA·BANILA CO)의 중국 진출 속도와 매출 비중·흑자 전환 시점 — MLB 단일 의존 리스크 축소 여부

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$55,000 ~ $65,000	시총 2.77조원 ÷ 2025년 순이익 3,985억원 = PER 6.96배, 자기자본 1.88조원 대비 PBR 1.47배로 PER×PBR = 10.2 < 22.5의 밸류에이션 상한은 통과하고 EV/EBITDA 4.23배·배당수익률 3.64%도 통계적 저평가를 시사하나, 저렴한 배수 자체가 안전마진의 충분조건은 아니다.
세스 클라먼	관망	6/10	$52,000 ~ $62,000	PER 6.9배(시총 2.77조 ÷ 2025년 순이익 3,985억), EV/EBITDA 4.23배, FCF 수익률 약 11.9%(FCF 3,287억 ÷ 시총 2.77조)는 표면적으로 싸 보이나, 영업이익은 2023년 5,516억 정점 대비 15% 감소한 4,686억이고 OPM은 29.0%→27.9%→23.9%→24.2%, 매출총이익률은 70.6%→66.8%로 4년 연속 하락 중이라 마진 바닥이 확인되지 않은 상태의 저평가는 가치함정일 수 있다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$90,000 ~ $106,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억(EPS 10,611원)으로 나누면 PER 약 6.9~7.0배, EV/EBITDA 4.23배, FCF 3,287억 기준 FCF 수익률 약 11.9%다. ROE 28.4%, ROA 13.2%의 고수익 기업이 7배에 거래되는 것은 앞면이면 크게 벌 수 있는 비대칭 베팅이다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$85,000 ~ $106,000	이익수익률(EY)이 핵심 기준을 압도적으로 충족한다: EBIT 4,686억원을 EV(시총 2.77조 + 순부채 555억 ≈ 2.83조)로 나누면 EY 약 16.6%, EV/EBITDA 4.23x로 마법공식이 요구하는 '싼 가격' 상위 구간에 명확히 해당한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$85,000 ~ $105,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억으로 나누면 PER 약 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, ROE 28.4%, 부채비율 0.20x, 순부채 555억원에 불과한 재무구조로, 기업의 체질 자체는 소신파(Feste)가 매집할 자격을 충분히 갖췄다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$90,000 ~ $100,000	밸류에이션은 명백한 저평가 구간이다: 시총 2.77조원 ÷ 2025년 순이익 3,985억원 = PER 6.95배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배(자기자본 1.88조원), ROE 28.4%, 부채비율 0.20x, 순부채 555억원, 2025년 FCF 3,287억원(2024년 -1,001억원에서 흑자 전환), 배당수익률 3.64%.
워런 버핏	관망	6/10	$74,000 ~ $95,000	재무 안정성은 훌륭하다: ROE 28.4%, 부채비율 0.20x, 순부채 555억원(순이익 3,985억원의 14% 수준), 2025년 CapEx 265억원 대비 FCF 3,287억원으로 자본집약적이지 않은 현금창출 구조다 — 내 균형표 체크리스트는 통과한다.
필립 피셔	관망	6/10	$85,000 ~ $100,000	2022~2025년 매출액이 1.81조원→1.93조원으로 3년 CAGR 약 2.2%에 불과하고, 2023년 1.98조원을 정점으로 오히려 역성장 구간에 진입했다. 이는 내가 가장 중시하는 '향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력'이라는 1차 체크리스트를 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$85,000 ~ $100,000	수치는 표면적으로 싸다 — 시총 2.77조 ÷ 2025년 순이익 3,985억 = PER 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, FCF 3,287억으로 FCF 수익률 11.9%, 순부채 555억에 부채비율 0.20배. 그러나 이 싸움의 이유가 명확하다: MLB는 라이선스 계약으로 빌린 브랜드지 소유한 해자가 아니므로, 내 '해자의 지속가능성' 테스트를 통과하지 못한다.
피터 린치	관망	6/10	$85,000 ~ $106,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억원으로 나누면 PER 약 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배에 ROE 28.4%, 부채비율 0.20배, 배당수익률 3.64%로 숫자만 보면 바겐세일이지만, 매출이 1.81조→1.98조→1.90조→1.93조원으로 3년간 제자리걸음이고 EPS는 11,571원에서 10,611원으로 오히려 줄어 성장률이 0%대라 내 핵심 무기인 PEG(PER/성장률<1.0) 계산 자체가 무의미하다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$100,000 ~ $130,000	시총 2.77조원을 2025년 순이익 3,985억원으로 나누면 PER 6.9배, EV/EBITDA 4.23배, FCF 수익률 11.9%(FCF 3,287억 ÷ 시총 2.77조)다. ROE 28.4%, 자기자본 1.88조원에 PBR 1.47배, 순부채 555억원(부채비율 0.20x)인 기업이 이 가격은 영구 쇠퇴를 전제한 것이며, 나는 그 전제가 숫자보다 과도하다고 본다.
존 템플턴	매수	6/10	$95,000 ~ $115,000	2025년 매출 1.93조원·영업이익 4,686억원(OPM 24.2%)·순이익 3,985억원에 시가총액 2.77조원이므로 PER 6.95배, EV/EBITDA 4.23배, PBR 1.47배, PSR 1.38배 — ROE 28.4%·ROA 13.2%의 고수익 체력을 감당할 수 없는 극단적 할인율이다.
마이클 버리	관망	6/10	$56,000 ~ $70,000	2025년 영업현금흐름 3,552억원이 순이익 3,985억원에 못 미쳐 OCF/NI 0.89x(4년 누적 0.98x)로 현금 전환율이 붕괴했고, 영업현금흐름 자체는 2023년 4,770억 정점 대비 25.5% 감소했다. 순이익이 10.6% '회복'했다고 표기된 2025년의 이익은 현금이 아니라 발생주의 잔여물이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.