DOC-20261009-ADI·PUBLISHED: 2026-10-09·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 (현재)2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

ADI

$ADI주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 24.6% · 13/13표결 일치도: 69%적정가/종가: 75%안전마진/종가: 69%적정가: $305.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 ADI($ADI) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$405.93

CONSENSUS FAIR VALUE$305.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

$265.00 ~ $340.00안전매수: $280.00 이하

ADI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-09 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 3 현재가: $405.93 | 13인 적정가 중앙값: $305.00 (중앙 50% 구간: $265 ~ $340) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $280.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $330.00

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  "valuation_consensus": {
    "fair_value_price": 305.0,
    "target_price_band": "$265 ~ $340",
    "safety_entry_price": "$280.00 이하",
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    "price_estimate_count": 13,
    "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 분산율은 사분위 범위(IQR) 기반"
  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $305.00이며, 가격 의견 분산은 24.6%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 24.6% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 $11.02B(전년 $9.43B 대비 +16.9%), 매출총이익률 61.5%, 영업이익률 27.2%(전년 22.0% 회복) — 정점 대비 13~15%p 회복 여력
영업현금흐름 $4.81B, CapEx $533.6M(매출의 4.8%)으로 FCF $4.28B(매출 대비 약 39%) 창출, 자산경량 하이브리드 팹 구조
재무안정성 견고: 순부채 $6.17B(FCF의 1.4배), 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x, 현금 및 단기투자자산 $2.50B
산업 자동화(매출 40~45%)와 자동차 전동화 BMS·GMSL(약 30%) 회복 시 고정비 흡수로 영업 레버리지가 EPS에 비례 이상 반영
주가 $405.93은 50일선 $378.28·200일선 $361.66 위에서 상승 추세 유지, Forward PER 24.83x·PEG 0.61x는 회복 실현 시 상대적 매력

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 48.21x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.40x, PSR 14.17x, FCF 수익률 약 2.2%($4.28B/$196.7B) — 안전마진 전무, 현재가 $405.93은 중위 적정가 $305.00과 안전마진 가격 $280.00을 상회
Forward PER 24.83x는 약 94% EPS 성장을 전제 — FY2023 정점(매출 $12.31B, 영업이익률 32.4%, EPS $6.55) 대비 아직 미달인 회복 가정을 선불 지불
사이클 변동성 극심: FY2024 매출 $12.31B→$9.43B(-23%), 영업이익 $3.98B→$2.07B(-48%), EPS $6.55→$3.28(-50%) — 가이던스 하향 시 48x 트레일링 PER이 급격한 디레이팅 압력
ROE 12.2%, ROA 6.4%로 PBR 5.86x·배당수익률 1.07%의 프리미엄 정당성 부족, 기관 지분 93.83%·공매도 1.99%로 크라우딩 위험
데이터 불일치 및 FCF 품질 의문: 손익계산서 FY2025 EPS $4.56 vs 트레일링 EPS $8.42 불일치(버리 지적), CapEx가 FY2023 $1.26B(10.2%) 대비 비정상적으로 낮아 FCF 부풀려짐 가능성(다모다란)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-11-24 차기 실적 발표가 Forward EPS $16.35(트레일링 $8.42 대비 약 94% 성장) 전제를 검증하거나 무너뜨리는 핵심 촉매
Q2 실적 후 시장 대비 큰 폭 하락(Zacks, 10/07) 및 StockStory의 실적 후 Buy/Sell/Hold 논쟁 — 실적 피로·가이던스 우려 반영 구간
10/7~10/8 이틀 연속 내부자 매도($631,620 + $1,171,631, 합계 약 $1.8M) — 고밸류에이션 구간의 센티먼트 악재
반도체·EDA 섹터 전반의 프리미엄 밸류에이션 검증(CDNS 5년 122% 상승 후 고평가 논란, MPWR 밸류에이션 의문)
컨센서스 strong_buy·평균 목표가 $470.72 vs 13인 중위 적정가 $305.00 — 시장 낙론과 거장 판단의 큰 괴리
산업 자동화 수요 회복(매출 40~45%, 최대 종속 시장) — 분기 book-to-bill, 산업 부문 성장률, 유통 재고 일수, 중국 산업 수요 감시
자동차 전동화 콘텐츠 BMS·GMSL(매출 약 30%) — EV 수요, 중국 OEM향 디자인인, GMSL 채택률, Infineon·NXP·TI 대비 점유율 방어
매출총이익률·팹 가동률(운영 레버리지) — 영업이익률 27.2%의 정점 회복 속도가 EPS 레버리지 핵심 변수
이익 회복 궤도와 가이던스 — 2026-11-24 실적의 분기 가이던스, 컨센서스 EPS 수정, 주문 리드타임이 94% 성장 전제의 승부수
자본 배분·내부자 매도 신호 — 이틀 연속 내부자 매도(합계 약 $1.8M) 이후 자사주 실행·배당 인상 여부

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $280.00 이하
현재가: $405.93
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$85.00 ~ $130	ADI는 내 핵심 체크리스트를 전면 위반한다. Trailing PER 48.21x는 15배 상한의 3.2배, PBR 5.86x는 1.5배 상한의 3.9배이며, P/E × P/B = 282.5로 그레이엄 한도 22.5를 12배 이상 초과한다. 현재가 $405.93는 어떤 안전마진도 제공하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$150 ~ $180	트레일링 PER 48.21x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.4x, PSR 14.17x — 시가총액 $196.7B 대비 FY2025 FCF $4.28B는 FCF 수익률 고작 2.2%에 불과해 안전마진이 전무하며, 현재가 $405.93은 52주 저가 $223.47 대비 82% 상승한 고점 부근에서 거래된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$280 ~ $330	현재가 $405.93은 52주 고가 $445.91의 91% 수준이며, Trailing PER 48.2x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.4x, FCF 수익률 약 2.2%(시가총액 $196.7B 대비 FCF $4.28B)로 단도 투자(Dhandho)가 요구하는 안전마진이 전혀 없다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$240 ~ $290	마법공식의 '싼 가격' 조건이 실패한다. 2025년 EBIT $3.00B, EV 약 $202.9B(시가총액 $196.7B + 순부채 $6.17B) 기준 Earnings Yield는 약 1.5%, EV/EBITDA 29.4x, Trailing PER 48.2x로 내 기준의 바겐과는 거리가 멀다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$290 ~ $330	현금흐름의 질과 재무구조는 훌륭하다: FY2025 영업현금흐름 $4.81B, CapEx가 $533.6M에 불과해 FCF $4.28B(매출 대비 약 39%), 순부채 $6.17B·부채비율 0.26x·유동비율 2.19x로, 소신파(Feste)가 보유할 기업 자격은 충족한다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$350 ~ $380	추세 구조는 양호하다: 현재가 $405.93은 50일선($378.28)과 200일선($361.66) 위에 위치해 상승 추세가 유지되지만, 52주 고점($445.91) 대비 약 9% 하회하며 신규 돌파 확인이 없고, 10/07 실적 후 시장 대비 큰 폭 하락(Zacks)한 것은 모멘텀 피로 신호다.
워런 버핏	관망	6/10	$250 ~ $305	ADI는 61.5%의 매출총이익률, 27.2%의 영업이익률( trough ), CapEx $533.6M(매출의 약 5%), 잉여현금흐름 $4.28B를 갖춘 폭넓은 경제적 해자를 가진 훌륭한 아날로그 반도체 기업이며, 순부채 $6.17B는 FCF $4.28B의 약 1.4년치에 불과하고 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x로 나의 보수적 레버리지 기준을 통과한다.
필립 피셔	관망	6/10	$330 ~ $380	FY2025 잉여현금흐름 $4.28B(매출 $11.02B의 38.8%)로 전년 $3.12B에서 37% 증가했고, 순부채 $6.17B는 FCF의 1.4배에 불과해 부채비율 0.26x·유동비율 2.19x와 함께 사이클 하강기에도 R&D를 중단하지 않을 재무 기반을 갖췄다 — 이는 스커틀벗 조사에서 가장 높은 점수를 줄 항목이다.
찰리 멍거	보유	7/10	$330 ~ $390	사업 자체는 양질이다: FY2025 매출 $11.02B, 매출총이익률 61.5%, 영업현금흐름 $4.81B 대비 CapEx가 $533.6M(매출의 4.8%)에 불과해 FCF $4.28B를 만드는 자산경량 아날로그 프랜차이즈고, 순부채 $6.17B는 FCF의 약 1.4배, 유동비율 2.19x로 재무구조도 건전하다.
피터 린치	관망	6/10	$320 ~ $360	ADI는 데이터 컨버터·센서라는 크레파스로 설명 가능한 '지루한' 아날로그 사업으로, 2025년 매출 $11.02B, 영업현금흐름 $4.81B, CapEx $533.6M으로 잉여현금흐름 $4.28B를 창출하고 부채비율 0.26x·유동비율 2.19x·순부채 $6.17B(≈FCF 1.4배)의 견고한 재무구조를 갖췄다.
애스워스 다모다란	매도	8/10	$140 ~ $200	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 약 $140~$150에 불과하다. FY2025 매출 $11.02B, 영업이익률 27.2%(EBIT $3.00B), 세후 영업이익 $2.37B에서 정상화 CapEx(매출의 6%)와 운전자본 증가를 차감한 뒤 WACC 9.2%, 영구성장률 3%, 터미널 영업이익률 33~34%를 적용해도 기업가치는 약 $74B, 순부채 $6.17B 차감 후 주당 $140 수준으로 현재가 $405.93 대비 60% 이상 고평가다.
존 템플턴	관망	7/10	$290 ~ $340	밸류에이션이 내 기준의 '바겐'을 통과하지 못한다: Trailing PER 48.21x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.40x, PSR 14.17x로, Forward PER 24.83x조차 Trailing EPS $8.42에서 Forward EPS $16.35로 약 94%의 EPS 성장을 이미 전제하고 있어 안전마진이 없다.
마이클 버리	관망	7/10	$255 ~ $310	밸류에이션이 내 체크리스트를 통과하지 못한다. Trailing PER 48.21x, EV/EBITDA 29.40x, PBR 5.86x, PSR 14.17x인데 ROE는 12.2%에 불과하다. 5.86배의 장부가로 12.2% ROE를 사는 것은 시장이 ROE의 급격한 확장과 마진 정상화를 이미 완전히 가격했다는 뜻이며, 그 전제는 내 계산서에 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

ADI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-09 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 3 현재가: $405.93 | 13인 적정가 중앙값: $305.00 (중앙 50% 구간: $265 ~ $340) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $280.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $330.00

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $305.00이며, 가격 의견 분산은 24.6%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 24.6% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 $11.02B(전년 $9.43B 대비 +16.9%), 매출총이익률 61.5%, 영업이익률 27.2%(전년 22.0% 회복) — 정점 대비 13~15%p 회복 여력

영업현금흐름 $4.81B, CapEx $533.6M(매출의 4.8%)으로 FCF $4.28B(매출 대비 약 39%) 창출, 자산경량 하이브리드 팹 구조

재무안정성 견고: 순부채 $6.17B(FCF의 1.4배), 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x, 현금 및 단기투자자산 $2.50B

산업 자동화(매출 40~45%)와 자동차 전동화 BMS·GMSL(약 30%) 회복 시 고정비 흡수로 영업 레버리지가 EPS에 비례 이상 반영

주가 $405.93은 50일선 $378.28·200일선 $361.66 위에서 상승 추세 유지, Forward PER 24.83x·PEG 0.61x는 회복 실현 시 상대적 매력

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 48.21x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.40x, PSR 14.17x, FCF 수익률 약 2.2%($4.28B/$196.7B) — 안전마진 전무, 현재가 $405.93은 중위 적정가 $305.00과 안전마진 가격 $280.00을 상회

Forward PER 24.83x는 약 94% EPS 성장을 전제 — FY2023 정점(매출 $12.31B, 영업이익률 32.4%, EPS $6.55) 대비 아직 미달인 회복 가정을 선불 지불

사이클 변동성 극심: FY2024 매출 $12.31B→$9.43B(-23%), 영업이익 $3.98B→$2.07B(-48%), EPS $6.55→$3.28(-50%) — 가이던스 하향 시 48x 트레일링 PER이 급격한 디레이팅 압력

ROE 12.2%, ROA 6.4%로 PBR 5.86x·배당수익률 1.07%의 프리미엄 정당성 부족, 기관 지분 93.83%·공매도 1.99%로 크라우딩 위험

데이터 불일치 및 FCF 품질 의문: 손익계산서 FY2025 EPS $4.56 vs 트레일링 EPS $8.42 불일치(버리 지적), CapEx가 FY2023 $1.26B(10.2%) 대비 비정상적으로 낮아 FCF 부풀려짐 가능성(다모다란)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-11-24 차기 실적 발표가 Forward EPS $16.35(트레일링 $8.42 대비 약 94% 성장) 전제를 검증하거나 무너뜨리는 핵심 촉매

Q2 실적 후 시장 대비 큰 폭 하락(Zacks, 10/07) 및 StockStory의 실적 후 Buy/Sell/Hold 논쟁 — 실적 피로·가이던스 우려 반영 구간

10/7~10/8 이틀 연속 내부자 매도($631,620 + $1,171,631, 합계 약 $1.8M) — 고밸류에이션 구간의 센티먼트 악재

반도체·EDA 섹터 전반의 프리미엄 밸류에이션 검증(CDNS 5년 122% 상승 후 고평가 논란, MPWR 밸류에이션 의문)

컨센서스 strong_buy·평균 목표가 $470.72 vs 13인 중위 적정가 $305.00 — 시장 낙론과 거장 판단의 큰 괴리

산업 자동화 수요 회복(매출 40~45%, 최대 종속 시장) — 분기 book-to-bill, 산업 부문 성장률, 유통 재고 일수, 중국 산업 수요 감시

자동차 전동화 콘텐츠 BMS·GMSL(매출 약 30%) — EV 수요, 중국 OEM향 디자인인, GMSL 채택률, Infineon·NXP·TI 대비 점유율 방어

매출총이익률·팹 가동률(운영 레버리지) — 영업이익률 27.2%의 정점 회복 속도가 EPS 레버리지 핵심 변수

이익 회복 궤도와 가이던스 — 2026-11-24 실적의 분기 가이던스, 컨센서스 EPS 수정, 주문 리드타임이 94% 성장 전제의 승부수

자본 배분·내부자 매도 신호 — 이틀 연속 내부자 매도(합계 약 $1.8M) 이후 자사주 실행·배당 인상 여부

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$85.00 ~ $130	ADI는 내 핵심 체크리스트를 전면 위반한다. Trailing PER 48.21x는 15배 상한의 3.2배, PBR 5.86x는 1.5배 상한의 3.9배이며, P/E × P/B = 282.5로 그레이엄 한도 22.5를 12배 이상 초과한다. 현재가 $405.93는 어떤 안전마진도 제공하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$150 ~ $180	트레일링 PER 48.21x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.4x, PSR 14.17x — 시가총액 $196.7B 대비 FY2025 FCF $4.28B는 FCF 수익률 고작 2.2%에 불과해 안전마진이 전무하며, 현재가 $405.93은 52주 저가 $223.47 대비 82% 상승한 고점 부근에서 거래된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$280 ~ $330	현재가 $405.93은 52주 고가 $445.91의 91% 수준이며, Trailing PER 48.2x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.4x, FCF 수익률 약 2.2%(시가총액 $196.7B 대비 FCF $4.28B)로 단도 투자(Dhandho)가 요구하는 안전마진이 전혀 없다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$240 ~ $290	마법공식의 '싼 가격' 조건이 실패한다. 2025년 EBIT $3.00B, EV 약 $202.9B(시가총액 $196.7B + 순부채 $6.17B) 기준 Earnings Yield는 약 1.5%, EV/EBITDA 29.4x, Trailing PER 48.2x로 내 기준의 바겐과는 거리가 멀다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$290 ~ $330	현금흐름의 질과 재무구조는 훌륭하다: FY2025 영업현금흐름 $4.81B, CapEx가 $533.6M에 불과해 FCF $4.28B(매출 대비 약 39%), 순부채 $6.17B·부채비율 0.26x·유동비율 2.19x로, 소신파(Feste)가 보유할 기업 자격은 충족한다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$350 ~ $380	추세 구조는 양호하다: 현재가 $405.93은 50일선($378.28)과 200일선($361.66) 위에 위치해 상승 추세가 유지되지만, 52주 고점($445.91) 대비 약 9% 하회하며 신규 돌파 확인이 없고, 10/07 실적 후 시장 대비 큰 폭 하락(Zacks)한 것은 모멘텀 피로 신호다.
워런 버핏	관망	6/10	$250 ~ $305	ADI는 61.5%의 매출총이익률, 27.2%의 영업이익률( trough ), CapEx $533.6M(매출의 약 5%), 잉여현금흐름 $4.28B를 갖춘 폭넓은 경제적 해자를 가진 훌륭한 아날로그 반도체 기업이며, 순부채 $6.17B는 FCF $4.28B의 약 1.4년치에 불과하고 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x로 나의 보수적 레버리지 기준을 통과한다.
필립 피셔	관망	6/10	$330 ~ $380	FY2025 잉여현금흐름 $4.28B(매출 $11.02B의 38.8%)로 전년 $3.12B에서 37% 증가했고, 순부채 $6.17B는 FCF의 1.4배에 불과해 부채비율 0.26x·유동비율 2.19x와 함께 사이클 하강기에도 R&D를 중단하지 않을 재무 기반을 갖췄다 — 이는 스커틀벗 조사에서 가장 높은 점수를 줄 항목이다.
찰리 멍거	보유	7/10	$330 ~ $390	사업 자체는 양질이다: FY2025 매출 $11.02B, 매출총이익률 61.5%, 영업현금흐름 $4.81B 대비 CapEx가 $533.6M(매출의 4.8%)에 불과해 FCF $4.28B를 만드는 자산경량 아날로그 프랜차이즈고, 순부채 $6.17B는 FCF의 약 1.4배, 유동비율 2.19x로 재무구조도 건전하다.
피터 린치	관망	6/10	$320 ~ $360	ADI는 데이터 컨버터·센서라는 크레파스로 설명 가능한 '지루한' 아날로그 사업으로, 2025년 매출 $11.02B, 영업현금흐름 $4.81B, CapEx $533.6M으로 잉여현금흐름 $4.28B를 창출하고 부채비율 0.26x·유동비율 2.19x·순부채 $6.17B(≈FCF 1.4배)의 견고한 재무구조를 갖췄다.
애스워스 다모다란	매도	8/10	$140 ~ $200	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 약 $140~$150에 불과하다. FY2025 매출 $11.02B, 영업이익률 27.2%(EBIT $3.00B), 세후 영업이익 $2.37B에서 정상화 CapEx(매출의 6%)와 운전자본 증가를 차감한 뒤 WACC 9.2%, 영구성장률 3%, 터미널 영업이익률 33~34%를 적용해도 기업가치는 약 $74B, 순부채 $6.17B 차감 후 주당 $140 수준으로 현재가 $405.93 대비 60% 이상 고평가다.
존 템플턴	관망	7/10	$290 ~ $340	밸류에이션이 내 기준의 '바겐'을 통과하지 못한다: Trailing PER 48.21x, PBR 5.86x, EV/EBITDA 29.40x, PSR 14.17x로, Forward PER 24.83x조차 Trailing EPS $8.42에서 Forward EPS $16.35로 약 94%의 EPS 성장을 이미 전제하고 있어 안전마진이 없다.
마이클 버리	관망	7/10	$255 ~ $310	밸류에이션이 내 체크리스트를 통과하지 못한다. Trailing PER 48.21x, EV/EBITDA 29.40x, PBR 5.86x, PSR 14.17x인데 ROE는 12.2%에 불과하다. 5.86배의 장부가로 12.2% ROE를 사는 것은 시장이 ROE의 급격한 확장과 마진 정상화를 이미 완전히 가격했다는 뜻이며, 그 전제는 내 계산서에 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.