DOC-20261012-ADI·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

ADI

아날로그 디바이스

$ADI주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 37.9% · 13/13적정가/종가: 76%안전마진/종가: 69%적정가: $310.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 아날로그 디바이스($ADI) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$406.19

CONSENSUS FAIR VALUE$310.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 2 · 관망 8 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

$212 ~ $330안전매수: $280.00 이하

ADI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 2 · 관망 8 · 매도 3 현재가: $406.19 | 13인 적정가 중앙값: $310.00 (중앙 50% 구간: $212 ~ $330) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $280.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $340.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $310.00이며, 가격 의견 분산은 37.9%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 37.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 $11.02B로 2024년 저점 $9.43B 대비 +16.9% 반등, 영업이익률 27.2%(2024년 22.0%에서 회복), 순이익 $2.27B
잉여현금흐름 $4.28B(사상 최대, 2024년 $3.12B 대비 증가), CapEx $533.6M(매출의 4.8%), 매출총이익률 61.5%의 자본경량 아날로그 프랜차이즈
순부채 $6.17B·부채비율 0.26x·유동비율 2.19x, 영업현금흐름 $4.81B로 재무 안정성에 결함 없음
자동차·산업 콘텐츠 확대(BMS·GMSL SerDes·모터제어·에너지관리)가 사이클과 무관한 구조적 TAM 성장 축
Forward PER 24.85x·PEG 0.61x — 수주 회복과 마진 레버리지가 확인되면 재평가 여지가 열려 있음

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 48.24x, PBR 5.87x(ROE 12.2%), EV/EBITDA 29.42x, PSR 14.18x, FCF 수익률 2.2%, 배당수익률 1.08% — 안전마진 부재
데이터 불일치 경고: 시가총액 $196.83B ÷ 순이익 $2.27B = 86.7x로 공시된 Trailing PER 48.24x와 큰 괴리 — 밸류에이션 근거 자체의 신뢰성에 의문
Forward PER 24.85x는 EPS $16.35를 내포하는데 이는 FY2025 GAAP EPS $4.56의 3.6배, 2023년 정점 $6.55의 2.5배에 해당하는 미검증 회복 가정
'정상 마진 40%대'는 역사적 GAAP 최고치인 32.4%를 웃도는 홍보성 가정이며, FY2025 CapEx $533.6M이 감가상각비 약 $1.5B에 못 미쳐 FCF가 저투자로 부풀려졌을 가능성(정상화 FCF $3.6~3.8B 수준)
수급 포화와 외생 리스크: 기관 지분 93.84%·내부자 0.24%, 컨센서스 strong_buy·목표가 평균 $470.72, 인사이더 매도 클러스터, 중국 수출규제·관세 리스크(예측 불가능한 외생 변수)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/7~10/9 3일 연속 인사이더 매도 클러스터 — 합산 $3.97M, 일별 $631,620→$1,171,631→$2,163,365로 규모가 확대되는 패턴(시총 대비 절대 규모는 미미해 지속성 확인 필요)
차기 실적 발표 2026-11-24 — 분기 book-to-bill·채널 재고·가이던스 수정 폭이 주가 방향의 분기선
현재가 $406.19는 52주 고가 $445.91의 91% 지점에서 50일선 $380.12·200일선 $362.97을 상회(정배열)하나 10/07 시장 대비 하락으로 단기 모멘텀 약화, 반면 10/09 TI 랠리로 아날로그 섹터 회복 기대 — 상대 강도 확인 필요
분석 누락: 분기 book-to-bill·채널 재고 주수·리드타임 등 실시간 수주 지표가 데이터팩에 없어 Forward PER이 내포한 EPS 회복을 검증할 근거가 부재
가격 의견 분산 37.9% — 13인 적정가 구간이 $85(그레이엄)~$375(코스톨라니)로 극단적으로 갈려, 확정된 중앙값 $310과 중앙 50% 구간 $212~$330도 넓어 관망 의견의 불확실성이 높음
아날로그 수주·재고 사이클 회복(가장 중요) — 분기 book-to-bill, 채널 재고 주수, 리드타임, 가이던스 상향/하향 폭
자동차·산업 콘텐츠 확대 — EV 배터리관리(BMS) 디자인인, 차량용 GMSL 수주 잔고, 공장 자동화 설비투자 사이클
마진 레버리지 — 파운드리 가동률, 고마진 데이터 컨버터·RF 제품 비중, 판가(ASP) 추이(27.2% → 정상 회복 여부)
중국 매출 의존·지정학 리스크(가장 불확실) — 대중 수출규제·관세, 중국 고객 재고 조정 속도, 현지 아날로그 경쟁사 부상
자본 배분 vs 인사이더 매도 시그널 — 자사주 매입·배당 인상 규모, Form 4 신고 패턴, 매도 클러스터의 지속성·규모

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $280.00 이하
현재가: $406.19
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$85.00 ~ $160	현재가 $406.19는 Trailing PER 48.24x, PBR 5.87x로, 내 기준인 PER 15배·PBR 1.5배를 각각 3배 이상 초과하며 PER×PBR = 283으로 22.5 상한을 12배 이상 위반한다. 이익수익률 2.07%는 채권 수익률에도 미치지 못해 원금 안전이 전혀 담보되지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$150 ~ $200	현재 주가 $406.19는 Trailing P/E 48.24x, Forward P/E 24.85x, EV/EBITDA 29.42x, P/B 5.87x에 달하는데, ROE는 12.2%에 불과하고 FCF $4.28B 대비 시가총액 $196.83B로 FCF 수익률이 고작 2.2%에 그쳐 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$280 ~ $340	사업 자체는 Dhandho 체크리스트를 통과한다: FY2025 기준 영업현금흐름 $4.81B, CapEx $533.6M(매출의 4.8%)으로 잉여현금흐름 $4.28B를 만드는 자본경량 구조이고, 매출총이익률 61.5%, 유동비율 2.19x, 부채비율 0.26x, 순부채 $6.17B로 깊은 경제 겨울에도 버티는 강건한 재무구조를 갖췄다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$150 ~ $200	좋은 기업 테스트는 통과한다: FY2025 매출총이익률 61.5%, 영업이익률 27.2%, 잉여현금흐름 $4.28B(2024년 $3.12B에서 증가), 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x로 현금 창출력과 재무 안정성이 우수하다.
앙드레 코스톨라니	보유	6/10	$330 ~ $375	기업의 체질은 훌륭하다: FY2025 영업현금흐름 $4.81B, CapEx는 $533.6M에 불과해 잉여현금흐름 $4.28B를 만들었고(순이익 $2.27B 대비 FCF 전환율 약 188%), 순부채 $6.17B 대비 자기자본 $33.82B·부채비율 0.26x·유동비율 2.19x의 요새 같은 재무구조에 기관 지분 93.84%, 공매도 2.29%로 소신파가 지배하고 있다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$363 ~ $380	추세 구조는 양호하다: 현재가 $406.19가 50일선 $380.12, 200일선 $362.97 위에 있어 정배열이 유지되지만, 52주 고점 $445.91 대비 9% 밖에 떨어지지 않은 고점 근처에서 10/07 시장 대비 하락하며 모멘텀 확인 신호가 약화되고 있다.
워런 버핏	관망	7/10	$185 ~ $240	사업의 질은 훌륭하다: 매출총이익률 61.5%, 영업이익률 27.2%(2023년 32.4% 피크), CapEx가 매출의 4.8%에 불과한 $533.6M으로 잉여현금흐름 $4.28B를 만드는 자산경량 아날로그 프랜차이즈다 — 이는 내가 말하는 넓은 경제적 해자와 가격결정력의 언어다.
필립 피셔	관망	6/10	$300 ~ $360	ADI의 매출은 FY2023 $12.31B → FY2024 $9.43B → FY2025 $11.02B로 아직 이전 정점을 회복하지 못했고, 영업이익률 27.2%도 정상 40%대에 크게 미달한다. 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'과 '정상화된 이익률' 조건이 현재 시점에서는 충족되지 않는다.
찰리 멍거	관망	6/10	$300 ~ $340	밸류에이션이 먼저 문제를 드러낸다: Trailing PER 48.24x, EV/EBITDA 29.42x, PBR 5.87x인데 ROE는 12.2%에 불과하고, 시가총액 $196.83B 대비 FCF $4.28B는 FCF 수익률 약 2.2%에 그친다. Forward PER 24.85x는 EPS가 다시 약 2배 회복된다는 미검증 가정을 이미 가격에 선반영한 것이며, 사이클 종목에 회복된 실적에 높은 배율을 주고 사는 것은 내가 가장 경계하는 어리석은 짓이다.
피터 린치	관망	6/10	$310 ~ $360	아날로그 데이터 컨버터·전력관리 IC라는 크레파스로 설명 가능한 단순 사업으로, FY2025 매출 $11.02B에 매출총이익률 61.5%, 잉여현금흐름 $4.28B(매출 대비 39% FCF 마진), CapEx는 $533.6M에 불과해 현금 창출력은 훌륭하다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$185 ~ $255	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $185~$255다. FY2025 FCF $4.28B에 세후 이자를 더한 FCFF 약 $4.5B를 기반으로 WACC 9%(beta 1.1, ERP 4.5%, rf 4.3%), 10년간 12% 성장 후 3% 영구성장을 가정해도 기업가치는 약 $130B, 주당 $256에 불과하다. 현재 $406(시총 $196.83B, EV $203B)을 정당화하려면 FCFF가 $12B로 2.7배 확대돼야 하며, 이는 매출 두 배 증가와 영업이익률 40% 돌파를 전제로 하는 '무한 초정상 성장' 환상이다.
존 템플턴	보유	6/10	$300 ~ $350	FY2025 매출 $11.02B, 영업이익률 27.2%, 잉여현금흐름 $4.28B(사상 최대), 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x로 재무 체질은 우량하나, 현재가 $406.19는 52주 저가 $223.47 대비 약 82% 상승해 '극도의 비관론 시점'은 이미 지나갔다.
마이클 버리	관망	7/10	$240 ~ $290	GAAP 기준 실질 PER은 시총 $196.83B ÷ 순이익 $2.27B = 86.7x에 달하며, Forward PER 24.85x는 EPS가 $4.56에서 약 $16.3으로 3.5배 급등한다는 비현실적 회복 가정에 의존한다. PEG 0.61x의 '저평가' 착시는 이 허술한 컨센서스에서 비롯된다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $310.00이며, 가격 의견 분산은 37.9%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 37.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 $11.02B로 2024년 저점 $9.43B 대비 +16.9% 반등, 영업이익률 27.2%(2024년 22.0%에서 회복), 순이익 $2.27B

잉여현금흐름 $4.28B(사상 최대, 2024년 $3.12B 대비 증가), CapEx $533.6M(매출의 4.8%), 매출총이익률 61.5%의 자본경량 아날로그 프랜차이즈

순부채 $6.17B·부채비율 0.26x·유동비율 2.19x, 영업현금흐름 $4.81B로 재무 안정성에 결함 없음

자동차·산업 콘텐츠 확대(BMS·GMSL SerDes·모터제어·에너지관리)가 사이클과 무관한 구조적 TAM 성장 축

Forward PER 24.85x·PEG 0.61x — 수주 회복과 마진 레버리지가 확인되면 재평가 여지가 열려 있음

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 48.24x, PBR 5.87x(ROE 12.2%), EV/EBITDA 29.42x, PSR 14.18x, FCF 수익률 2.2%, 배당수익률 1.08% — 안전마진 부재

데이터 불일치 경고: 시가총액 $196.83B ÷ 순이익 $2.27B = 86.7x로 공시된 Trailing PER 48.24x와 큰 괴리 — 밸류에이션 근거 자체의 신뢰성에 의문

Forward PER 24.85x는 EPS $16.35를 내포하는데 이는 FY2025 GAAP EPS $4.56의 3.6배, 2023년 정점 $6.55의 2.5배에 해당하는 미검증 회복 가정

'정상 마진 40%대'는 역사적 GAAP 최고치인 32.4%를 웃도는 홍보성 가정이며, FY2025 CapEx $533.6M이 감가상각비 약 $1.5B에 못 미쳐 FCF가 저투자로 부풀려졌을 가능성(정상화 FCF $3.6~3.8B 수준)

수급 포화와 외생 리스크: 기관 지분 93.84%·내부자 0.24%, 컨센서스 strong_buy·목표가 평균 $470.72, 인사이더 매도 클러스터, 중국 수출규제·관세 리스크(예측 불가능한 외생 변수)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/7~10/9 3일 연속 인사이더 매도 클러스터 — 합산 $3.97M, 일별 $631,620→$1,171,631→$2,163,365로 규모가 확대되는 패턴(시총 대비 절대 규모는 미미해 지속성 확인 필요)

차기 실적 발표 2026-11-24 — 분기 book-to-bill·채널 재고·가이던스 수정 폭이 주가 방향의 분기선

현재가 $406.19는 52주 고가 $445.91의 91% 지점에서 50일선 $380.12·200일선 $362.97을 상회(정배열)하나 10/07 시장 대비 하락으로 단기 모멘텀 약화, 반면 10/09 TI 랠리로 아날로그 섹터 회복 기대 — 상대 강도 확인 필요

분석 누락: 분기 book-to-bill·채널 재고 주수·리드타임 등 실시간 수주 지표가 데이터팩에 없어 Forward PER이 내포한 EPS 회복을 검증할 근거가 부재

가격 의견 분산 37.9% — 13인 적정가 구간이 $85(그레이엄)~$375(코스톨라니)로 극단적으로 갈려, 확정된 중앙값 $310과 중앙 50% 구간 $212~$330도 넓어 관망 의견의 불확실성이 높음

아날로그 수주·재고 사이클 회복(가장 중요) — 분기 book-to-bill, 채널 재고 주수, 리드타임, 가이던스 상향/하향 폭

자동차·산업 콘텐츠 확대 — EV 배터리관리(BMS) 디자인인, 차량용 GMSL 수주 잔고, 공장 자동화 설비투자 사이클

마진 레버리지 — 파운드리 가동률, 고마진 데이터 컨버터·RF 제품 비중, 판가(ASP) 추이(27.2% → 정상 회복 여부)

중국 매출 의존·지정학 리스크(가장 불확실) — 대중 수출규제·관세, 중국 고객 재고 조정 속도, 현지 아날로그 경쟁사 부상

자본 배분 vs 인사이더 매도 시그널 — 자사주 매입·배당 인상 규모, Form 4 신고 패턴, 매도 클러스터의 지속성·규모

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$85.00 ~ $160	현재가 $406.19는 Trailing PER 48.24x, PBR 5.87x로, 내 기준인 PER 15배·PBR 1.5배를 각각 3배 이상 초과하며 PER×PBR = 283으로 22.5 상한을 12배 이상 위반한다. 이익수익률 2.07%는 채권 수익률에도 미치지 못해 원금 안전이 전혀 담보되지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$150 ~ $200	현재 주가 $406.19는 Trailing P/E 48.24x, Forward P/E 24.85x, EV/EBITDA 29.42x, P/B 5.87x에 달하는데, ROE는 12.2%에 불과하고 FCF $4.28B 대비 시가총액 $196.83B로 FCF 수익률이 고작 2.2%에 그쳐 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$280 ~ $340	사업 자체는 Dhandho 체크리스트를 통과한다: FY2025 기준 영업현금흐름 $4.81B, CapEx $533.6M(매출의 4.8%)으로 잉여현금흐름 $4.28B를 만드는 자본경량 구조이고, 매출총이익률 61.5%, 유동비율 2.19x, 부채비율 0.26x, 순부채 $6.17B로 깊은 경제 겨울에도 버티는 강건한 재무구조를 갖췄다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$150 ~ $200	좋은 기업 테스트는 통과한다: FY2025 매출총이익률 61.5%, 영업이익률 27.2%, 잉여현금흐름 $4.28B(2024년 $3.12B에서 증가), 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x로 현금 창출력과 재무 안정성이 우수하다.
앙드레 코스톨라니	보유	6/10	$330 ~ $375	기업의 체질은 훌륭하다: FY2025 영업현금흐름 $4.81B, CapEx는 $533.6M에 불과해 잉여현금흐름 $4.28B를 만들었고(순이익 $2.27B 대비 FCF 전환율 약 188%), 순부채 $6.17B 대비 자기자본 $33.82B·부채비율 0.26x·유동비율 2.19x의 요새 같은 재무구조에 기관 지분 93.84%, 공매도 2.29%로 소신파가 지배하고 있다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$363 ~ $380	추세 구조는 양호하다: 현재가 $406.19가 50일선 $380.12, 200일선 $362.97 위에 있어 정배열이 유지되지만, 52주 고점 $445.91 대비 9% 밖에 떨어지지 않은 고점 근처에서 10/07 시장 대비 하락하며 모멘텀 확인 신호가 약화되고 있다.
워런 버핏	관망	7/10	$185 ~ $240	사업의 질은 훌륭하다: 매출총이익률 61.5%, 영업이익률 27.2%(2023년 32.4% 피크), CapEx가 매출의 4.8%에 불과한 $533.6M으로 잉여현금흐름 $4.28B를 만드는 자산경량 아날로그 프랜차이즈다 — 이는 내가 말하는 넓은 경제적 해자와 가격결정력의 언어다.
필립 피셔	관망	6/10	$300 ~ $360	ADI의 매출은 FY2023 $12.31B → FY2024 $9.43B → FY2025 $11.02B로 아직 이전 정점을 회복하지 못했고, 영업이익률 27.2%도 정상 40%대에 크게 미달한다. 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'과 '정상화된 이익률' 조건이 현재 시점에서는 충족되지 않는다.
찰리 멍거	관망	6/10	$300 ~ $340	밸류에이션이 먼저 문제를 드러낸다: Trailing PER 48.24x, EV/EBITDA 29.42x, PBR 5.87x인데 ROE는 12.2%에 불과하고, 시가총액 $196.83B 대비 FCF $4.28B는 FCF 수익률 약 2.2%에 그친다. Forward PER 24.85x는 EPS가 다시 약 2배 회복된다는 미검증 가정을 이미 가격에 선반영한 것이며, 사이클 종목에 회복된 실적에 높은 배율을 주고 사는 것은 내가 가장 경계하는 어리석은 짓이다.
피터 린치	관망	6/10	$310 ~ $360	아날로그 데이터 컨버터·전력관리 IC라는 크레파스로 설명 가능한 단순 사업으로, FY2025 매출 $11.02B에 매출총이익률 61.5%, 잉여현금흐름 $4.28B(매출 대비 39% FCF 마진), CapEx는 $533.6M에 불과해 현금 창출력은 훌륭하다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$185 ~ $255	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $185~$255다. FY2025 FCF $4.28B에 세후 이자를 더한 FCFF 약 $4.5B를 기반으로 WACC 9%(beta 1.1, ERP 4.5%, rf 4.3%), 10년간 12% 성장 후 3% 영구성장을 가정해도 기업가치는 약 $130B, 주당 $256에 불과하다. 현재 $406(시총 $196.83B, EV $203B)을 정당화하려면 FCFF가 $12B로 2.7배 확대돼야 하며, 이는 매출 두 배 증가와 영업이익률 40% 돌파를 전제로 하는 '무한 초정상 성장' 환상이다.
존 템플턴	보유	6/10	$300 ~ $350	FY2025 매출 $11.02B, 영업이익률 27.2%, 잉여현금흐름 $4.28B(사상 최대), 부채비율 0.26x, 유동비율 2.19x로 재무 체질은 우량하나, 현재가 $406.19는 52주 저가 $223.47 대비 약 82% 상승해 '극도의 비관론 시점'은 이미 지나갔다.
마이클 버리	관망	7/10	$240 ~ $290	GAAP 기준 실질 PER은 시총 $196.83B ÷ 순이익 $2.27B = 86.7x에 달하며, Forward PER 24.85x는 EPS가 $4.56에서 약 $16.3으로 3.5배 급등한다는 비현실적 회복 가정에 의존한다. PEG 0.61x의 '저평가' 착시는 이 허술한 컨센서스에서 비롯된다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.