DOC-20261014-403870·PUBLISHED: 2026-10-14·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 (현재)2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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403870

$403870주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.4/10가격 분산: 21.4% · 13/13적정가/종가: 77%안전마진/종가: 69%적정가: 28,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 403870($403870) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE36,300원

CONSENSUS FAIR VALUE28,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 24,500 ~ KRW 30,500안전매수: KRW 25,000 이하

403870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1 현재가: KRW 36,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 28,000 (중앙 50% 구간: KRW 24,500 ~ KRW 30,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 25,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 32,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 28,000이며, 가격 의견 분산은 21.4%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 21.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 우수: 현금 및 단기투자자산 939.4억원, 총부채 82.2억원, 순현금 931.2억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x
고마진·현금 창출력: 2025년 OPM 51.98%, 순이익률 42.0%, FCF 9,778억원(영업현금흐름 10,021억원, CapEx 243억원), ROE 약 23.6%
2026-Q2 영업이익률 61.4%로 마진 레버리지 재점화, 2026년 상반기 순이익 489.7억원으로 전년 동기 대비 +36%
52주 고가 92,000원 대비 -60% 조정됐고, 52주 저가 27,450원 부근으로 하락 시 다수 페르소나의 매수 트리거 구간(25,000–30,000원) 진입 가능
고객사 첨단 투자(3nm GAA, HBM) 확대 시 수주 증가와 영업레버리지 작동, 신규 공정·비반도체 적용 인증 시 TAM 확장

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 부담: 현재가 36,300원은 2025년 EPS 894원 기준 PER 약 40.6배, PBR 약 9.6배, EV/EBIT 약 32배, FCF 수익률 3.3%로 확정된 중앙 50% 구간(24,500–30,500원) 상단과 안전마진 가격(25,000원 이하)을 모두 상회
실적 정체·하락: 2025년 매출 1,729.6억원(-4.7%), 순이익 726.6억원(-15.8%), 분기 매출이 319.4억–526.8억원으로 극심하게 요동침(2025-Q2→Q3 -37.6%, 2025-Q4→2026-Q1 -39.4%)
이익 품질 의심: 2026-Q1 순이익 248.6억원이 영업이익 161.4억원을 87억원 상회해 순이익률 77.8% 기록 — 영업외 일회성 의심, 2025년 CapEx가 4,357억원에서 243억원으로 급감해 FCF 증가의 질적 지속성 의문
고객 집중 리스크: 매출 전량이 삼성전자·SK하이닉스 2곳의 Capex 사이클에 종속, 수출규제·메모리 가격 사이클 등 외부 변수에 노출, 52% OPM은 사이클 정점의 산물일 가능성
추세·수급 약세: 50일선 49,561원·200일선 46,089원을 모두 하회, 블록딜 오버행 잔존, 13명 중 매도 1명(그레이엄, 그레이엄 수치 약 8,733원 제시)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 의견 관망(유효 페르소나 13/13): 표결 매수 1·보유 1·관망 10·매도 1, 적정가 중앙값 28,000원, 중앙 50% 구간 24,500–30,500원, 안전마진 가격 25,000원 이하, 목표 가격 상단 참고값 32,000원
가격 의견 분산 21.4%로 높은 수준 — 페르소나별 적정가 밴드가 그레이엄 8,700–16,500원에서 코스톨라니 45,000–58,000원까지 극단적으로 갈리며 밸류에이션 앵커 부재, 이 불확실성이 관망 의견의 핵심 근거
데이터 결손으로 분석 누락 존재: 시가총액·PER·PBR·ROE·EV/EBITDA·섹터·사업개요·애널리스트 컨센서스·지분율이 전부 N/A이고, 데이터팩 통화 단위 오류(억원을 $B로 표기)로 수치 검증이 필요해 밸류에이션 확정 불가
수급 이벤트: 2026년 1월 크레센도 지분 10% 블록딜(총 3,000억원) 오버행 잔존, 6월 12일 전일비 +30% 급등(71,500원) 이후 36,300원으로 약 -49% 조정
애널리스트 모멘텀: 10/06 증권사 목표가 상향에 +3.82% 강세, 대신증권 목표가 58,000원(현재가 대비 약 +60%)이나 이는 확인된 모멘텀이 아닌 예측
고압 수소 어닐링 장비 수주잔고 — 2025년 매출 1,729.6억원·영업이익 899.0억원의 전부가 삼성전자·SK하이닉스향 수주, 분기 신규 수주·수주잔고 공시와 고객사 Capex 가이던스가 감시 기준 (중요도 높음, 최우선 드라이버)
52% 영업이익률 지속성 — 장비 업계 이례적 고마진, 분기별 OPM 추이·제품 믹스·가격 경쟁·R&D 비중 감시, 40%대 하락 시 밸류에이션 배율 하락 (중요도 높음)
고객사 반도체 Capex 사이클 — 메모리·파운드리 대고객 2곳의 첨단 공정(3nm GAA, HBM) 투자 규모에 수주 연동, 수출규제·메모리 가격 사이클 변수 (중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버)
적용 공정 확대(TAM 확장) — 신규 장비 인증·신모델 출시, 패키징·비반도체 적용 여부가 성장 지속성 결정 (중요도 중간)
수급(블록딜 오버행·거래량) — 1월 크레센도 10% 블록딜(3,000억원), 대주주·구주주 지분 변동, 추가 블록딜·거래량 급증 여부 (중요도 중간)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 25,000 이하
현재가: KRW 36,300
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$8,700 ~ $16,500	밸류에이션이 내 핵심 체크리스트를 전면 위반한다. 현재가 36,300원은 2025년 EPS 894원 기준 PER 40.6배, 자기자본 3,082억원(BVPS 3,792원) 기준 PBR 9.6배로 PER×PBR = 390에 달해 내 상한선 22.5의 17배다. 그레이엄 수치 √(22.5×894×3,792)는 약 8,733원으로 현재가의 4분의 1 수준이며, 이익수익률 2.5%는 어떤 채권 금리 대비에도 안전마진을 제공하지 못한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$15,000 ~ $25,000	현재가 36,300원은 약 8,127만 주 기준 시총 약 2.95조원을 시사하며, 2025년 순이익 726.6억원 대비 약 40.6배 PER, 자기자본 3,082.3억원 대비 약 9.6배 P/B에 해당한다. 반도체 장비라는 사이클릭널 업종에 미래 성장이 이미 가격에 반영된 수준이며, 나의 안전마진 원칙상 도저히 매수할 수 없는 구간이다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$22,000 ~ $27,000	재무상태표는 Dhandho 조건을 통과한다: 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x, 순현금 9,312억원(주당 약 11,500원으로 현재가 36,300원의 31.6%)이며 2025년 영업현금흐름 1조 21억원 대비 CapEx 243억원에 불과해 FCF 9,778억원(순이익의 135%)을 만드는 경량 자산 구조다. 깊은 경제적 겨울을 버틸 방패는 확실하다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$25,000 ~ $31,000	우량 기업의 조건은 충족한다: 2025년 매출 1,729.6억원에 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익률 42.0%, 잉여현금흐름 9,778억원, 순현금 931억원(부채 8.2억원)으로 추정 ROC가 40%대를 상회하는 자본효율 좋은 사업이다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$45,000 ~ $58,000	2025년 매출 1,729.6억원에 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익 726.6억원, 자기자본 30,823억원 대비 ROE 약 23.6% — 52% 마진에 23%대 ROE를 올리는 회사가 현재가 36,300원(주당 장부가 37,930원)에서 PBR 0.96배, 즉 장부가 아래서 거래된다. 소신파가 사야 할 전형적인 저점이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$31,000 ~ $40,000	추세 구조가 핵심 체크리스트를 위반한다. 현재가 36,300원은 50일 이동평균(49,561원)과 200일 이동평균(46,089원)을 모두 하회하며, 6월 12일 71,500원 대비 약 -49% 낙폭이다. 추세 정렬 없이 '저가 매수 타이밍'이라는 애널리스트 서사는 희망일 뿐이며, 하락 나이프를 잡는 것은 내 원칙에 반한다.
워런 버핏	관망	7/10	$20,000 ~ $25,000	재무 체질은 분명 훌륭하다: 2025년 영업이익률 52.0%·순이익률 42.0%, ROE 약 23.6%(순이익 726.6억원 ÷ 자기자본 3,082.3억원), 총부채 8.2억원에 순현금 931.2억원·부채비율 0.00x, 2025년 FCF 977.8억원(CapEx 24.3억원, 매출 대비 1.4%)으로 레버리지 없이 현금을 쏟아내는 기업이다.
필립 피셔	관망	6/10	$28,000 ~ $36,000	매출 성장이 정체되어 필셔의 핵심 기준을 통과하지 못한다: 2022년 1,593.4억원 → 2023년 1,790.9억원(+12.4%) → 2024년 1,814.0억원(+1.3%) → 2025년 1,729.6억원(-4.7%)이며, 2026년 상반기에도 Q1 319.4억원(-13.4% YoY), Q2 461.2억원(-10.2% YoY)으로 역성장이 이어져 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 요건이 충족되지 않는다.
찰리 멍거	관망	6/10	$28,000 ~ $33,000	2025년 매출 1,729.6억원(-4.7% YoY), 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익 726.6억원(-15.8%) — 52% 영업이익률은 반도체 장비업에서 이례적이지만, 매출이 삼성전자·SK하이닉스 두 고객사 수주에 전적으로 의존하는 구조로, 고마진의 지속성은 검증되지 않은 사이클릭 수익이다.
피터 린치	관망	6/10	$25,000 ~ $32,000	재무상태표는 흠잡을 데 없다: 현금 및 단기투자자산 939.4억 원 대비 총부채 8.2억 원(순현금 931.2억 원), 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x, 2025년 영업현금흐름 1,002.1억 원에 CapEx 24.3억 원으로 FCF 977.8억 원 — 잉여현금흐름이 순이익 726.6억 원을 상회하는 현금 창출력은 내 체크리스트를 통과한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$22,000 ~ $32,000	2025년 영업이익률 51.98%(영업이익 899억원), 순이익률 42.0%는 반도체 장비업에서 이례적 고마진이지만, 내 DCF에서 이 마진을 영구적으로 가정할 수 없어 터미널 영업이익률을 40%대로 하향 설정하며, 2025년 매출 1,729.6억원은 2024년 1,814억원 대비 -4.7% 감소해 '성장 스토리'가 숫자로 아직 증명되지 않았다.
존 템플턴	관망	6/10	$27,000 ~ $33,000	2025년 매출 1,729.6억원, 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익 726.6억원, FCF 977.8억원으로 반도체 장비업 이례적 고마진 구조이나, 2024년 EPS 1,035원에서 2025년 894원으로 13.6% 감소하고 매출도 4.7% 줄어 실적 정점을 통과하는 중이다.
마이클 버리	관망	6/10	$22,000 ~ $28,000	2025년 매출 1,729.6억원(-4.7% YoY), 순이익 726.6억원(-15.8% YoY)으로 수익과 이익이 동시에 감소하는 사이클 하락 국면인데, 현재가 36,300원은 2025년 EPS 894원 기준 약 40.6배, 1월 크레센도 블록딜 시총 3조원 기준으로도 41배에 달해 안전마진이 전혀 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

403870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1 현재가: KRW 36,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 28,000 (중앙 50% 구간: KRW 24,500 ~ KRW 30,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 25,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 32,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 28,000이며, 가격 의견 분산은 21.4%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 21.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 우수: 현금 및 단기투자자산 939.4억원, 총부채 82.2억원, 순현금 931.2억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x

고마진·현금 창출력: 2025년 OPM 51.98%, 순이익률 42.0%, FCF 9,778억원(영업현금흐름 10,021억원, CapEx 243억원), ROE 약 23.6%

2026-Q2 영업이익률 61.4%로 마진 레버리지 재점화, 2026년 상반기 순이익 489.7억원으로 전년 동기 대비 +36%

52주 고가 92,000원 대비 -60% 조정됐고, 52주 저가 27,450원 부근으로 하락 시 다수 페르소나의 매수 트리거 구간(25,000–30,000원) 진입 가능

고객사 첨단 투자(3nm GAA, HBM) 확대 시 수주 증가와 영업레버리지 작동, 신규 공정·비반도체 적용 인증 시 TAM 확장

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 부담: 현재가 36,300원은 2025년 EPS 894원 기준 PER 약 40.6배, PBR 약 9.6배, EV/EBIT 약 32배, FCF 수익률 3.3%로 확정된 중앙 50% 구간(24,500–30,500원) 상단과 안전마진 가격(25,000원 이하)을 모두 상회

실적 정체·하락: 2025년 매출 1,729.6억원(-4.7%), 순이익 726.6억원(-15.8%), 분기 매출이 319.4억–526.8억원으로 극심하게 요동침(2025-Q2→Q3 -37.6%, 2025-Q4→2026-Q1 -39.4%)

이익 품질 의심: 2026-Q1 순이익 248.6억원이 영업이익 161.4억원을 87억원 상회해 순이익률 77.8% 기록 — 영업외 일회성 의심, 2025년 CapEx가 4,357억원에서 243억원으로 급감해 FCF 증가의 질적 지속성 의문

고객 집중 리스크: 매출 전량이 삼성전자·SK하이닉스 2곳의 Capex 사이클에 종속, 수출규제·메모리 가격 사이클 등 외부 변수에 노출, 52% OPM은 사이클 정점의 산물일 가능성

추세·수급 약세: 50일선 49,561원·200일선 46,089원을 모두 하회, 블록딜 오버행 잔존, 13명 중 매도 1명(그레이엄, 그레이엄 수치 약 8,733원 제시)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 의견 관망(유효 페르소나 13/13): 표결 매수 1·보유 1·관망 10·매도 1, 적정가 중앙값 28,000원, 중앙 50% 구간 24,500–30,500원, 안전마진 가격 25,000원 이하, 목표 가격 상단 참고값 32,000원

가격 의견 분산 21.4%로 높은 수준 — 페르소나별 적정가 밴드가 그레이엄 8,700–16,500원에서 코스톨라니 45,000–58,000원까지 극단적으로 갈리며 밸류에이션 앵커 부재, 이 불확실성이 관망 의견의 핵심 근거

데이터 결손으로 분석 누락 존재: 시가총액·PER·PBR·ROE·EV/EBITDA·섹터·사업개요·애널리스트 컨센서스·지분율이 전부 N/A이고, 데이터팩 통화 단위 오류(억원을 $B로 표기)로 수치 검증이 필요해 밸류에이션 확정 불가

수급 이벤트: 2026년 1월 크레센도 지분 10% 블록딜(총 3,000억원) 오버행 잔존, 6월 12일 전일비 +30% 급등(71,500원) 이후 36,300원으로 약 -49% 조정

애널리스트 모멘텀: 10/06 증권사 목표가 상향에 +3.82% 강세, 대신증권 목표가 58,000원(현재가 대비 약 +60%)이나 이는 확인된 모멘텀이 아닌 예측

고압 수소 어닐링 장비 수주잔고 — 2025년 매출 1,729.6억원·영업이익 899.0억원의 전부가 삼성전자·SK하이닉스향 수주, 분기 신규 수주·수주잔고 공시와 고객사 Capex 가이던스가 감시 기준 (중요도 높음, 최우선 드라이버)

52% 영업이익률 지속성 — 장비 업계 이례적 고마진, 분기별 OPM 추이·제품 믹스·가격 경쟁·R&D 비중 감시, 40%대 하락 시 밸류에이션 배율 하락 (중요도 높음)

고객사 반도체 Capex 사이클 — 메모리·파운드리 대고객 2곳의 첨단 공정(3nm GAA, HBM) 투자 규모에 수주 연동, 수출규제·메모리 가격 사이클 변수 (중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버)

적용 공정 확대(TAM 확장) — 신규 장비 인증·신모델 출시, 패키징·비반도체 적용 여부가 성장 지속성 결정 (중요도 중간)

수급(블록딜 오버행·거래량) — 1월 크레센도 10% 블록딜(3,000억원), 대주주·구주주 지분 변동, 추가 블록딜·거래량 급증 여부 (중요도 중간)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$8,700 ~ $16,500	밸류에이션이 내 핵심 체크리스트를 전면 위반한다. 현재가 36,300원은 2025년 EPS 894원 기준 PER 40.6배, 자기자본 3,082억원(BVPS 3,792원) 기준 PBR 9.6배로 PER×PBR = 390에 달해 내 상한선 22.5의 17배다. 그레이엄 수치 √(22.5×894×3,792)는 약 8,733원으로 현재가의 4분의 1 수준이며, 이익수익률 2.5%는 어떤 채권 금리 대비에도 안전마진을 제공하지 못한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$15,000 ~ $25,000	현재가 36,300원은 약 8,127만 주 기준 시총 약 2.95조원을 시사하며, 2025년 순이익 726.6억원 대비 약 40.6배 PER, 자기자본 3,082.3억원 대비 약 9.6배 P/B에 해당한다. 반도체 장비라는 사이클릭널 업종에 미래 성장이 이미 가격에 반영된 수준이며, 나의 안전마진 원칙상 도저히 매수할 수 없는 구간이다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$22,000 ~ $27,000	재무상태표는 Dhandho 조건을 통과한다: 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x, 순현금 9,312억원(주당 약 11,500원으로 현재가 36,300원의 31.6%)이며 2025년 영업현금흐름 1조 21억원 대비 CapEx 243억원에 불과해 FCF 9,778억원(순이익의 135%)을 만드는 경량 자산 구조다. 깊은 경제적 겨울을 버틸 방패는 확실하다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$25,000 ~ $31,000	우량 기업의 조건은 충족한다: 2025년 매출 1,729.6억원에 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익률 42.0%, 잉여현금흐름 9,778억원, 순현금 931억원(부채 8.2억원)으로 추정 ROC가 40%대를 상회하는 자본효율 좋은 사업이다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$45,000 ~ $58,000	2025년 매출 1,729.6억원에 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익 726.6억원, 자기자본 30,823억원 대비 ROE 약 23.6% — 52% 마진에 23%대 ROE를 올리는 회사가 현재가 36,300원(주당 장부가 37,930원)에서 PBR 0.96배, 즉 장부가 아래서 거래된다. 소신파가 사야 할 전형적인 저점이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$31,000 ~ $40,000	추세 구조가 핵심 체크리스트를 위반한다. 현재가 36,300원은 50일 이동평균(49,561원)과 200일 이동평균(46,089원)을 모두 하회하며, 6월 12일 71,500원 대비 약 -49% 낙폭이다. 추세 정렬 없이 '저가 매수 타이밍'이라는 애널리스트 서사는 희망일 뿐이며, 하락 나이프를 잡는 것은 내 원칙에 반한다.
워런 버핏	관망	7/10	$20,000 ~ $25,000	재무 체질은 분명 훌륭하다: 2025년 영업이익률 52.0%·순이익률 42.0%, ROE 약 23.6%(순이익 726.6억원 ÷ 자기자본 3,082.3억원), 총부채 8.2억원에 순현금 931.2억원·부채비율 0.00x, 2025년 FCF 977.8억원(CapEx 24.3억원, 매출 대비 1.4%)으로 레버리지 없이 현금을 쏟아내는 기업이다.
필립 피셔	관망	6/10	$28,000 ~ $36,000	매출 성장이 정체되어 필셔의 핵심 기준을 통과하지 못한다: 2022년 1,593.4억원 → 2023년 1,790.9억원(+12.4%) → 2024년 1,814.0억원(+1.3%) → 2025년 1,729.6억원(-4.7%)이며, 2026년 상반기에도 Q1 319.4억원(-13.4% YoY), Q2 461.2억원(-10.2% YoY)으로 역성장이 이어져 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 요건이 충족되지 않는다.
찰리 멍거	관망	6/10	$28,000 ~ $33,000	2025년 매출 1,729.6억원(-4.7% YoY), 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익 726.6억원(-15.8%) — 52% 영업이익률은 반도체 장비업에서 이례적이지만, 매출이 삼성전자·SK하이닉스 두 고객사 수주에 전적으로 의존하는 구조로, 고마진의 지속성은 검증되지 않은 사이클릭 수익이다.
피터 린치	관망	6/10	$25,000 ~ $32,000	재무상태표는 흠잡을 데 없다: 현금 및 단기투자자산 939.4억 원 대비 총부채 8.2억 원(순현금 931.2억 원), 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x, 2025년 영업현금흐름 1,002.1억 원에 CapEx 24.3억 원으로 FCF 977.8억 원 — 잉여현금흐름이 순이익 726.6억 원을 상회하는 현금 창출력은 내 체크리스트를 통과한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$22,000 ~ $32,000	2025년 영업이익률 51.98%(영업이익 899억원), 순이익률 42.0%는 반도체 장비업에서 이례적 고마진이지만, 내 DCF에서 이 마진을 영구적으로 가정할 수 없어 터미널 영업이익률을 40%대로 하향 설정하며, 2025년 매출 1,729.6억원은 2024년 1,814억원 대비 -4.7% 감소해 '성장 스토리'가 숫자로 아직 증명되지 않았다.
존 템플턴	관망	6/10	$27,000 ~ $33,000	2025년 매출 1,729.6억원, 영업이익 899.0억원(OPM 51.98%), 순이익 726.6억원, FCF 977.8억원으로 반도체 장비업 이례적 고마진 구조이나, 2024년 EPS 1,035원에서 2025년 894원으로 13.6% 감소하고 매출도 4.7% 줄어 실적 정점을 통과하는 중이다.
마이클 버리	관망	6/10	$22,000 ~ $28,000	2025년 매출 1,729.6억원(-4.7% YoY), 순이익 726.6억원(-15.8% YoY)으로 수익과 이익이 동시에 감소하는 사이클 하락 국면인데, 현재가 36,300원은 2025년 EPS 894원 기준 약 40.6배, 1월 크레센도 블록딜 시총 3조원 기준으로도 41배에 달해 안전마진이 전혀 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.