DOC-20261019-403870·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

403

HPSP

$403870주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.6/10가격 분산: 54.4% · 13/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 48%안전마진/종가: 38%적정가: 25,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 HPSP($403870) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE52,600원

CONSENSUS FAIR VALUE25,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

15,000원 ~ 28,600원안전매수: 20,000원 이하

403870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 3 현재가: KRW 52,600 | 13인 적정가 중앙값: KRW 25,000 (중앙 50% 구간: KRW 15,000 ~ KRW 28,600) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 20,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 36,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 25,000이며, 가격 의견 분산은 54.4%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.69점 (표준편차: 0.91) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(보유1, 관망3, 매도2) · 성장/GARP(보유1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(보유1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(보유1) · 매크로/유동성(보유1) · 모멘텀/추세추종(매수1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 54.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 4인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 4인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 54.4%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 영업이익률 52.0%, 2026-Q2 61.4%로 반도체 장비 업계 엘리트 수준 수익성 유지 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)
ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순부채 -931억원 무차입 경영 등 재무 건전성 우수 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)
2025년 잉여현금흐름 978억원, 영업현금흐름 1,002억원으로 현금창출력 양호 (출처: 조엘-그린블라트, 잭-슈웨거, 필립-피셔)
GENI-SYS 등 고부가가치 신제품 매출 비중 확대 및 메모리·로직 고객 다변화 진행 (출처: 필립-피셔, 애스워스-다모다란)
52주 고가 92,000원에서 현재가 52,600원으로 하락해 밸류에이션 부담 일부 완화 (출처: 앙드레-코스톨라니, 찰리-멍거)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 51.89x, PBR 13.89x, 그레이엄 승수 720.75로 안전마진 기준 22.5를 32배 초과하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
EBIT/EV 이익수익률 2.15%로 채권 수익률에도 못 미쳐 내재가치 대비 주가 부담 큼 (출처: 세스-클라먼, 마이클-버리)
2025년 매출 1,730억원, 순이익 727억원으로 전년 대비 실적 역성장 (출처: 세스-클라먼, 워런-버핏, 피터-린치)
가격 의견 분산 54.4%로 주가 전망 불확실성이 높고 분석 간 이견 큼 (출처: 벤저민-그레이엄, 워런-버핏, 피터-린치)
현재가 52,600원은 안전마진 가격 KRW 20,000 이하를 크게 상회해 하방 안전마진 부재 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

삼성증권 목표가 75,000원 상향 (뉴스핌, 2026-10-19)
대신증권 '결국 숫자가 증명할 것' 리포트 발표 (2026-09-28)
한국IR협의회 '로직을 넘어 메모리로, HPA 성장축 다변화' 보고서 (2026-07-28)
52주 고가 92,000원에서 현재가 52,600원으로 하락
기관 +72,461주, 외국인 +12,429주 순매수
HPA 장비 수주 및 출하 실적: 분기별 수주 잔고 QoQ 변화, 고객사 CapEx 집행 시점 및 물량
메모리(HBM)·로직 고객사 매출 다변화: 메모리 vs 로직 매출 비중, HBM 양산 라인 장비 납입 실적
GENI-SYS 등 고부가가치 신제품 매출 비중: GENI-SYS 매출 비중, 2nm GAA 적용 장비 채택 여부
애프터서비스 및 부품 반복 매출: 서비스·부품 매출 YoY 증가율, 설치 기반 장비 대수
첨단 공정 미세화(GAA/2nm) 대응 HPA 수요: 로직 파운드리 공정 로드맵, HPA 공정 도입 확대

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 20,000 이하
현재가: KRW 52,600
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$1,865 ~ $2,797	PER 51.89배, PBR 13.89배, 그레이엄 승수 720.75는 안전마진 기준치 22.5를 32배 초과하여 철저한 분석에 의한 투자가 아닌 투기 영역에 속한다.
세스 클라먼	매도	9/10	$4,950 ~ $9,900	사업 자체는 영업이익률 52.0%, 순이익률 42.0%, 순현금 931억원, ROIC 33.0%로 우수하지만, 현재 주가 52,600원은 주당순이익 894원 기준 PER 51.89배, PBR 13.89배로 미래 성장이 이미 과도하게 선반영되어 있다.
모니시 파브라이	관망	8/10	$8,000 ~ $12,000	HPSP는 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원의 철옹성 같은 재무구조를 갖춘 훌륭한 사업이지만, 이는 단도 투자의 '저가 매수' 조건을 충족하지 못합니다.
조엘 그린블라트	보유	8/10	$13,500 ~ $18,000	ROIC 33.0%, 영업이익률 52%대, 순현금 931억원 등 마법공식이 요구하는 '좋은 기업' 조건은 충분히 갖춘 우량 사업체이다.
앙드레 코스톨라니	보유	8/10	$32,000 ~ $48,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%의 압도적인 수익성과 순부채 -931억원의 무차입·순현금 재무구조는 코스톨라니가 선호하는 '확신파' 기업의 전형이다.
잭 슈웨거	매수	7/10	$65,000 ~ $85,000	현재가 52,600원은 50일 이동평균선(51,757원)과 200일 이동평균선(46,930원)을 모두 상회하는 정배열 추세에 있어, 추세 추종 관점에서 진입 타이밍이 유효합니다.
워런 버핏	관망	8/10	$22,000 ~ $32,000	사업 품질은 압도적이다: ROE 29.4%, 영업이익률 52.0%, 순부채 -931억원(무차입 경영), ROIC 33.0%로 버핏의 경제적 해자 및 자본 효율성 기준을 모두 통과했다.
필립 피셔	보유	7/10	$48,000 ~ $68,000	영업이익률 52.0%(2025년), 최근 분기 61.4%(2026-Q2) 및 ROIC 33.0%는 반도체 장비 업계에서 엘리트 수준의 수익성과 자본 효율성을 보여주며, 피셔가 추구하는 '기업 우수성' 기준에 부합한다.
찰리 멍거	보유	7/10	$20,000 ~ $30,000	HPSP는 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순부채 -931억원의 무차입 대차대조표를 갖춘 예외적 사업이며, 순이익 727억원이 영업현금흐름 1,002억원을 하회하지 않고 발행주식수도 연간 -2.50%로 감소해 멍거가 요구하는 '뛰어난 사업' 조건을 충족한다.
피터 린치	관망	7/10	$18,000 ~ $26,000	사업 자체는 링치 기준에 부합한다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 수익성이 뛰어나며 순부채 -931억원, 부채비율 0.00x로 재무건전성이 탁월하다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$22,000 ~ $30,000	영업이익률 52.0%와 ROIC 33.0%, 순현금 부채 -931억원의 재무건전성은 반도체 장비 업계에서 탁월한 사업 품질을 보여주지만, 이는 현재 주가에 이미 과도하게 선반영되어 있다.
존 템플턴	관망	7/10	$27,450 ~ $45,000	HPSP는 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%를 기록하며 순부채 -931억원의 무차입 재무구조를 갖춘 예외적 우량 기업이다. 템플턴이 선호하는 블루칩의 사업 품질은 충분히 검증되었다.
마이클 버리	매도	8/10	$15,000 ~ $22,000	사업 자체는 우수하다: 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원 규모의 무차입 경영은 하방 경직성을 제공한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

403870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 3 현재가: KRW 52,600 | 13인 적정가 중앙값: KRW 25,000 (중앙 50% 구간: KRW 15,000 ~ KRW 28,600) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 20,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 36,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 25,000이며, 가격 의견 분산은 54.4%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.69점 (표준편차: 0.91) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(보유1, 관망3, 매도2) · 성장/GARP(보유1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(보유1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(보유1) · 매크로/유동성(보유1) · 모멘텀/추세추종(매수1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 54.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 4인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 4인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 54.4%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 영업이익률 52.0%, 2026-Q2 61.4%로 반도체 장비 업계 엘리트 수준 수익성 유지 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)

ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순부채 -931억원 무차입 경영 등 재무 건전성 우수 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)

2025년 잉여현금흐름 978억원, 영업현금흐름 1,002억원으로 현금창출력 양호 (출처: 조엘-그린블라트, 잭-슈웨거, 필립-피셔)

GENI-SYS 등 고부가가치 신제품 매출 비중 확대 및 메모리·로직 고객 다변화 진행 (출처: 필립-피셔, 애스워스-다모다란)

52주 고가 92,000원에서 현재가 52,600원으로 하락해 밸류에이션 부담 일부 완화 (출처: 앙드레-코스톨라니, 찰리-멍거)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 51.89x, PBR 13.89x, 그레이엄 승수 720.75로 안전마진 기준 22.5를 32배 초과하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

EBIT/EV 이익수익률 2.15%로 채권 수익률에도 못 미쳐 내재가치 대비 주가 부담 큼 (출처: 세스-클라먼, 마이클-버리)

2025년 매출 1,730억원, 순이익 727억원으로 전년 대비 실적 역성장 (출처: 세스-클라먼, 워런-버핏, 피터-린치)

가격 의견 분산 54.4%로 주가 전망 불확실성이 높고 분석 간 이견 큼 (출처: 벤저민-그레이엄, 워런-버핏, 피터-린치)

현재가 52,600원은 안전마진 가격 KRW 20,000 이하를 크게 상회해 하방 안전마진 부재 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

삼성증권 목표가 75,000원 상향 (뉴스핌, 2026-10-19)

대신증권 '결국 숫자가 증명할 것' 리포트 발표 (2026-09-28)

한국IR협의회 '로직을 넘어 메모리로, HPA 성장축 다변화' 보고서 (2026-07-28)

52주 고가 92,000원에서 현재가 52,600원으로 하락

기관 +72,461주, 외국인 +12,429주 순매수

HPA 장비 수주 및 출하 실적: 분기별 수주 잔고 QoQ 변화, 고객사 CapEx 집행 시점 및 물량

메모리(HBM)·로직 고객사 매출 다변화: 메모리 vs 로직 매출 비중, HBM 양산 라인 장비 납입 실적

GENI-SYS 등 고부가가치 신제품 매출 비중: GENI-SYS 매출 비중, 2nm GAA 적용 장비 채택 여부

애프터서비스 및 부품 반복 매출: 서비스·부품 매출 YoY 증가율, 설치 기반 장비 대수

첨단 공정 미세화(GAA/2nm) 대응 HPA 수요: 로직 파운드리 공정 로드맵, HPA 공정 도입 확대

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$1,865 ~ $2,797	PER 51.89배, PBR 13.89배, 그레이엄 승수 720.75는 안전마진 기준치 22.5를 32배 초과하여 철저한 분석에 의한 투자가 아닌 투기 영역에 속한다.
세스 클라먼	매도	9/10	$4,950 ~ $9,900	사업 자체는 영업이익률 52.0%, 순이익률 42.0%, 순현금 931억원, ROIC 33.0%로 우수하지만, 현재 주가 52,600원은 주당순이익 894원 기준 PER 51.89배, PBR 13.89배로 미래 성장이 이미 과도하게 선반영되어 있다.
모니시 파브라이	관망	8/10	$8,000 ~ $12,000	HPSP는 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원의 철옹성 같은 재무구조를 갖춘 훌륭한 사업이지만, 이는 단도 투자의 '저가 매수' 조건을 충족하지 못합니다.
조엘 그린블라트	보유	8/10	$13,500 ~ $18,000	ROIC 33.0%, 영업이익률 52%대, 순현금 931억원 등 마법공식이 요구하는 '좋은 기업' 조건은 충분히 갖춘 우량 사업체이다.
앙드레 코스톨라니	보유	8/10	$32,000 ~ $48,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%의 압도적인 수익성과 순부채 -931억원의 무차입·순현금 재무구조는 코스톨라니가 선호하는 '확신파' 기업의 전형이다.
잭 슈웨거	매수	7/10	$65,000 ~ $85,000	현재가 52,600원은 50일 이동평균선(51,757원)과 200일 이동평균선(46,930원)을 모두 상회하는 정배열 추세에 있어, 추세 추종 관점에서 진입 타이밍이 유효합니다.
워런 버핏	관망	8/10	$22,000 ~ $32,000	사업 품질은 압도적이다: ROE 29.4%, 영업이익률 52.0%, 순부채 -931억원(무차입 경영), ROIC 33.0%로 버핏의 경제적 해자 및 자본 효율성 기준을 모두 통과했다.
필립 피셔	보유	7/10	$48,000 ~ $68,000	영업이익률 52.0%(2025년), 최근 분기 61.4%(2026-Q2) 및 ROIC 33.0%는 반도체 장비 업계에서 엘리트 수준의 수익성과 자본 효율성을 보여주며, 피셔가 추구하는 '기업 우수성' 기준에 부합한다.
찰리 멍거	보유	7/10	$20,000 ~ $30,000	HPSP는 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순부채 -931억원의 무차입 대차대조표를 갖춘 예외적 사업이며, 순이익 727억원이 영업현금흐름 1,002억원을 하회하지 않고 발행주식수도 연간 -2.50%로 감소해 멍거가 요구하는 '뛰어난 사업' 조건을 충족한다.
피터 린치	관망	7/10	$18,000 ~ $26,000	사업 자체는 링치 기준에 부합한다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 수익성이 뛰어나며 순부채 -931억원, 부채비율 0.00x로 재무건전성이 탁월하다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$22,000 ~ $30,000	영업이익률 52.0%와 ROIC 33.0%, 순현금 부채 -931억원의 재무건전성은 반도체 장비 업계에서 탁월한 사업 품질을 보여주지만, 이는 현재 주가에 이미 과도하게 선반영되어 있다.
존 템플턴	관망	7/10	$27,450 ~ $45,000	HPSP는 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%를 기록하며 순부채 -931억원의 무차입 재무구조를 갖춘 예외적 우량 기업이다. 템플턴이 선호하는 블루칩의 사업 품질은 충분히 검증되었다.
마이클 버리	매도	8/10	$15,000 ~ $22,000	사업 자체는 우수하다: 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원 규모의 무차입 경영은 하방 경직성을 제공한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.