DOC-20261016-403870·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

403

HPSP

$403870주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.7/10가격 분산: 56.0% · 13/13표결 일치도: 69%적정가/종가: 46%안전마진/종가: 41%적정가: 25,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 HPSP($403870) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE54,100원

CONSENSUS FAIR VALUE25,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

18,000원 ~ 32,000원안전매수: 22,000원 이하

403870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 3 현재가: KRW 54,100 | 13인 적정가 중앙값: KRW 25,000 (중앙 50% 구간: KRW 18,000 ~ KRW 32,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 22,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 35,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 25,000이며, 가격 의견 분산은 56.0%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.15점 (표준편차: 0.53) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(보유1, 관망4, 매도1) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(매도1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 56.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 56.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

영업이익률 52.0%(2025년), ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 우수한 수익성과 자본 효율성 (출처: 워런-버핏)
총부채 8억원, 순부채 -931억원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76배로 재무건전성 양호 (출처: 워런-버핏)
2025년 잉여현금흐름 978억원, 영업현금흐름 1,002억원으로 현금창출력 우수 (출처: 워런-버핏)
HBM용 HPA 장비 수주 확대, 로직/파운드리 2nm GAA 공정 도입, 설치 기반 애프터서비스 반복 매출 등 성장 드라이버 존재 (출처: 워런-버핏)
2026-Q2 영업이익률 61.4%로 분기 기준 개선세 (출처: 워런-버핏)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 52.28배, PBR 13.99배, 그레이엄 승수 731.40(기준 22.5 대폭 초과), EV/EBITDA 41.87배로 고평가 부담 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
EBIT/EV 이익수익률 2.34%로 요구 수익률(8.0%)에 미달, 안전마진 미확보 (출처: 세스-클라먼, 조엘-그린블라트, 애스워스-다모다란)
2025년 매출 1,730억원과 순이익 727억원은 전년 대비 감소, 실적 모멘텀 약화 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)
중국 수출 규제 등 지정학적 리스크와 지역별 매출 다변화 불확실성 (출처: 벤저민-그레이엄)
가격 의견 분산 56.0%로 애널리스트 컨센서스(strong_buy, 목표가 평균 74,125원)와 가치 투자자 관점 간 괴리 커 불확실성 높음 (출처: 조엘-그린블라트, 필립-피셔, 찰리-멍거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

현재가 54,100원은 52주 고가 92,000원 대비 41% 이상 하락, 52주 저가 27,450원 대비 여전히 높은 수준
증권사 컨센서스 투자의견은 strong_buy, 목표주가 평균 74,125원(최고 85,000원–최저 65,000원)이지만 13인 거장 중 매수 0명, 관망 9명, 매도 3명으로 상반된 시각
가격 의견 분산 56.0%로 적정가 산정에 높은 불확실성 존재
HBM3e/4세대 메모리 공정용 고압수소 어닐링 장비(GENI-SYS) 수주 및 출하 확대
2026-10-06 증권사 목표가 상향에 힘입어 주가 3.82% 상승, 단기 모멘텀 발생
HBM3e/4세대 메모리 공정 채택 확대에 따른 GENI-SYS 고압열처리 장비 수주 및 출하
로직/파운드리 첨단 공정(GAA, 2nm 이하)용 HPA 도입 확대
설치 기반 확대에 따른 애프터서비스·부품 반복 매출 확대
중국 수출 규제 및 동남아·미국·유럽 등 지역별 매출 다변화
생산 능력 확대 및 신규 공장 가동

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 22,000 이하
현재가: KRW 54,100
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$4,000 ~ $5,000	현재가 54,100원은 PER 52.28배, PBR 13.99배로 그레이엄 핵심 기준인 PER×PBR ≤ 22.5를 731.40배로 대폭 상회해 원금 안전이 전혀 확보되지 않았다.
세스 클라먼	관망	8/10	$6,000 ~ $12,000	사업 자체는 우수하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 부채비율 0.00x로 자본 보존 측면에서 흠잡을 데가 없다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$15,000 ~ $24,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 압도적인 수익성을 가진 우량 사업이며, 순부채 -931억원, 부채비율 0.00x의 재무건전성은 '꼴지라도 크게 잃지 않는다'는 단도 투자 원칙에 완벽히 부합합니다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$17,000 ~ $24,000	자본수익률(ROIC) 33.0%, 영업이익률 52.0%, 순현금 부채 -931억원으로 사업 품질은 마법공식 기준을 명확히 통과하는 우량 기업이다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$28,000 ~ $42,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 압도적인 사업 품질을 갖춘 명마이지만, PER 52.28배·PBR 13.99배·그레이엄 승수 731.40은 광기에 가까운 고평가다. 코스톨라니의 달걀 모델 관점에서 유동성 사이클이 정점을 찍고 소심파가 몰려든 시점이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$60,000 ~ $78,000	추세 정합성은 양호하다. 현재가 54,100원은 50일 이평선 51,383원과 200일 이평선 46,814원 모두를 상회하여 단기 상승 추세가 유지되고 있으나, 52주 고가 92,000원 대비 여전히 41% 이상 하락해 있어 돌파 확인 매매 관점에서 섣부른 진입은 금물이다.
워런 버핏	보유	8/10	$22,000 ~ $35,000	영업이익률 52.0%, 순이익률 42.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 자본을 매우 효율적으로 운용하며, 총부채 8억원, 순부채 -931억원으로 재무 건전성이 탁월한 훌륭한 사업이다.
필립 피셔	관망	7/10	$42,000 ~ $60,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0% 등 압도적인 수익성과 자본 효율성은 피셔가 추구하는 '기업 우수성' 기준에 부합하며, 순현금 931억원과 부채비율 0.00x는 재무적 안정성을 확보했다.
찰리 멍거	관망	8/10	$22,000 ~ $30,000	사업 품질은 예외적이다: 2025년 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 자본을 매우 효율적으로 운용하며, 총부채 8억원에 순현금 931억원을 보유한 무차입 경영 구조는 멍거가 선호하는 내구성 있는 모트를 보여준다.
피터 린치	관망	7/10	$28,000 ~ $38,000	사업 자체는 린치의 '알고 있는 것에 투자하라'에 부합한다. 고압열처리(HPA) 장비라는 단순하고 명확한 비즈니스 모델로, 영업이익률 52.0%(2025년), ROE 29.4%, ROIC 33.0%라는 우수한 수익성을 보인다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$22,000 ~ $32,000	사업의 질은 예외적이다: 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 부채비율 0.00x로 재무 건전성과 수익성은 세계 최고 수준이다.
존 템플턴	관망	8/10	$15,000 ~ $25,000	사업의 질은 탁월하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원의 무차입 경영 구조는 템플턴이 선호하는 우량 블루칩에 부합한다.
마이클 버리	매도	9/10	$15,000 ~ $20,000	사업 본질은 우수하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 2025년 영업현금흐름 1,002억원이 순이익 727억원을 상회하는 양질의 현금창출력을 보유했다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

403870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 3 현재가: KRW 54,100 | 13인 적정가 중앙값: KRW 25,000 (중앙 50% 구간: KRW 18,000 ~ KRW 32,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 22,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 35,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 25,000이며, 가격 의견 분산은 56.0%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.15점 (표준편차: 0.53) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(보유1, 관망4, 매도1) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(매도1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 56.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 56.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

영업이익률 52.0%(2025년), ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 우수한 수익성과 자본 효율성 (출처: 워런-버핏)

총부채 8억원, 순부채 -931억원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76배로 재무건전성 양호 (출처: 워런-버핏)

2025년 잉여현금흐름 978억원, 영업현금흐름 1,002억원으로 현금창출력 우수 (출처: 워런-버핏)

HBM용 HPA 장비 수주 확대, 로직/파운드리 2nm GAA 공정 도입, 설치 기반 애프터서비스 반복 매출 등 성장 드라이버 존재 (출처: 워런-버핏)

2026-Q2 영업이익률 61.4%로 분기 기준 개선세 (출처: 워런-버핏)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 52.28배, PBR 13.99배, 그레이엄 승수 731.40(기준 22.5 대폭 초과), EV/EBITDA 41.87배로 고평가 부담 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

EBIT/EV 이익수익률 2.34%로 요구 수익률(8.0%)에 미달, 안전마진 미확보 (출처: 세스-클라먼, 조엘-그린블라트, 애스워스-다모다란)

2025년 매출 1,730억원과 순이익 727억원은 전년 대비 감소, 실적 모멘텀 약화 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)

중국 수출 규제 등 지정학적 리스크와 지역별 매출 다변화 불확실성 (출처: 벤저민-그레이엄)

가격 의견 분산 56.0%로 애널리스트 컨센서스(strong_buy, 목표가 평균 74,125원)와 가치 투자자 관점 간 괴리 커 불확실성 높음 (출처: 조엘-그린블라트, 필립-피셔, 찰리-멍거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

현재가 54,100원은 52주 고가 92,000원 대비 41% 이상 하락, 52주 저가 27,450원 대비 여전히 높은 수준

증권사 컨센서스 투자의견은 strong_buy, 목표주가 평균 74,125원(최고 85,000원–최저 65,000원)이지만 13인 거장 중 매수 0명, 관망 9명, 매도 3명으로 상반된 시각

가격 의견 분산 56.0%로 적정가 산정에 높은 불확실성 존재

HBM3e/4세대 메모리 공정용 고압수소 어닐링 장비(GENI-SYS) 수주 및 출하 확대

2026-10-06 증권사 목표가 상향에 힘입어 주가 3.82% 상승, 단기 모멘텀 발생

HBM3e/4세대 메모리 공정 채택 확대에 따른 GENI-SYS 고압열처리 장비 수주 및 출하

로직/파운드리 첨단 공정(GAA, 2nm 이하)용 HPA 도입 확대

설치 기반 확대에 따른 애프터서비스·부품 반복 매출 확대

중국 수출 규제 및 동남아·미국·유럽 등 지역별 매출 다변화

생산 능력 확대 및 신규 공장 가동

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$4,000 ~ $5,000	현재가 54,100원은 PER 52.28배, PBR 13.99배로 그레이엄 핵심 기준인 PER×PBR ≤ 22.5를 731.40배로 대폭 상회해 원금 안전이 전혀 확보되지 않았다.
세스 클라먼	관망	8/10	$6,000 ~ $12,000	사업 자체는 우수하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 부채비율 0.00x로 자본 보존 측면에서 흠잡을 데가 없다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$15,000 ~ $24,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 압도적인 수익성을 가진 우량 사업이며, 순부채 -931억원, 부채비율 0.00x의 재무건전성은 '꼴지라도 크게 잃지 않는다'는 단도 투자 원칙에 완벽히 부합합니다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$17,000 ~ $24,000	자본수익률(ROIC) 33.0%, 영업이익률 52.0%, 순현금 부채 -931억원으로 사업 품질은 마법공식 기준을 명확히 통과하는 우량 기업이다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$28,000 ~ $42,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 압도적인 사업 품질을 갖춘 명마이지만, PER 52.28배·PBR 13.99배·그레이엄 승수 731.40은 광기에 가까운 고평가다. 코스톨라니의 달걀 모델 관점에서 유동성 사이클이 정점을 찍고 소심파가 몰려든 시점이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$60,000 ~ $78,000	추세 정합성은 양호하다. 현재가 54,100원은 50일 이평선 51,383원과 200일 이평선 46,814원 모두를 상회하여 단기 상승 추세가 유지되고 있으나, 52주 고가 92,000원 대비 여전히 41% 이상 하락해 있어 돌파 확인 매매 관점에서 섣부른 진입은 금물이다.
워런 버핏	보유	8/10	$22,000 ~ $35,000	영업이익률 52.0%, 순이익률 42.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 자본을 매우 효율적으로 운용하며, 총부채 8억원, 순부채 -931억원으로 재무 건전성이 탁월한 훌륭한 사업이다.
필립 피셔	관망	7/10	$42,000 ~ $60,000	영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0% 등 압도적인 수익성과 자본 효율성은 피셔가 추구하는 '기업 우수성' 기준에 부합하며, 순현금 931억원과 부채비율 0.00x는 재무적 안정성을 확보했다.
찰리 멍거	관망	8/10	$22,000 ~ $30,000	사업 품질은 예외적이다: 2025년 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 자본을 매우 효율적으로 운용하며, 총부채 8억원에 순현금 931억원을 보유한 무차입 경영 구조는 멍거가 선호하는 내구성 있는 모트를 보여준다.
피터 린치	관망	7/10	$28,000 ~ $38,000	사업 자체는 린치의 '알고 있는 것에 투자하라'에 부합한다. 고압열처리(HPA) 장비라는 단순하고 명확한 비즈니스 모델로, 영업이익률 52.0%(2025년), ROE 29.4%, ROIC 33.0%라는 우수한 수익성을 보인다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$22,000 ~ $32,000	사업의 질은 예외적이다: 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 부채비율 0.00x로 재무 건전성과 수익성은 세계 최고 수준이다.
존 템플턴	관망	8/10	$15,000 ~ $25,000	사업의 질은 탁월하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원의 무차입 경영 구조는 템플턴이 선호하는 우량 블루칩에 부합한다.
마이클 버리	매도	9/10	$15,000 ~ $20,000	사업 본질은 우수하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 2025년 영업현금흐름 1,002억원이 순이익 727억원을 상회하는 양질의 현금창출력을 보유했다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.