DOC-20261021-403870·PUBLISHED: 2026-10-21·13 GURUS VALIDATED
분석 이력:
403
HPSP
$403870주식 분석 리포트매도평균 확신도: 7.8/10가격 분산: 168.1% · 13/13표결 일치도: 62%적정가/종가: 35%안전마진/종가: 29%적정가: 18,000원
워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 HPSP($403870) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.
CURRENT PRICE50,900원
CONSENSUS FAIR VALUE18,000원
13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 5 · 관망 0 · 매도 8
Central 50% Price Range & Safety Margin
14,750원 ~ 45,000원안전매수: 15,000원 이하
403870 최종 투자 보고서
날짜: 2026-10-21 | 종합 의견: 매도 | 표결: 매수 0 · 보유 5 · 관망 0 · 매도 8 현재가: KRW 50,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 18,000 (중앙 50% 구간: KRW 14,750 ~ KRW 45,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 15,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 25,000
1. 종합 결론 및 집계 근거
- 종합 판정: 매도
- 근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매도입니다. 적정가 중앙값은 KRW 18,000이며, 가격 의견 분산은 168.1%입니다.
- 연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -62.0%
- 스타일 소계: 가치/안전마진(보유2, 매도4) · 성장/GARP(보유1, 매도1) · 퀀트/자본수익률(매도1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(보유1) · 매크로/유동성(매도1) · 모멘텀/추세추종(보유1)
- 판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
- 가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
- 가격 의견 분산: 168.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
- 검토 필요: 개별 적정가 중앙 50% 분산이 168.1%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)
2. 강세론 핵심 (Bull Case)
- 2025년 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 높은 수익성과 자본 효율성 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 워런-버핏)
- 총부채 8억원, 순부채 -931억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 4.76x로 무차입·순현금 재무구조 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)
- 2025년 영업현금흐름 1,002억원, 잉여현금흐름 978억원으로 순이익 727억원 상회하는 현금 창출력 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)
- HPA 장비 수주 확대 및 메모리(HBM)·로직 공정 다변화, GENI-SYS 차세대 노드 승인 가능성 등 성장 드라이버 존재 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 워런-버핏)
- 발행주식수 연간 -2.50%로 자기주식 소각 등 주주 친화적 요소 (출처: 모니시-파브라이)
3. 약세론 핵심 (Bear Case)
- Trailing PER 49.18배, PBR 13.16배, EV/EBITDA 42.36배, 그레이엄 승수 647.21로 안전마진 기준(22.5 이하)을 대폭 상회하는 고평가 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
- 현재가 50,900원은 적정가 중앙값 18,000원, 안전마진 가격 15,000원 이하를 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
- 2025년 매출 1,730억원과 순이익 727억원은 전년(매출 1,814억원, 순이익 863억원) 대비 감소세 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
- 고객사 CAPEX 의존도가 높아 반도체 설비투자 위축 시 수주 지연 및 실적 하방 리스크 (출처: 세스-클라먼, 앙드레-코스톨라니, 찰리-멍거)
- 애널리스트 컨센서스(목표가 평균 75,375원, strong_buy)와 시장 가격 간 괴리, 가격 의견 분산 168.1%로 밸류에이션 불확실성 높음 (출처: 피터-린치, 존-템플턴, 마이클-버리)
4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버
- 현재가 50,900원 대비 적정가 중앙값 18,000원, 안전마진 가격 15,000원 이하
- 투자 의견 매도 결정 (매수 0 · 보유 5 · 관망 0 · 매도 8, 유효 페르소나 13/13)
- 가격 의견 분산 168.1%로 분석가 간 밸류에이션 불확실성 높음
- 52주 고가 92,000원에서 하락했으나 애널리스트 컨센서스 목표가 평균 75,375원, 투자의견 strong_buy 유지
- 반도체 장비 사이클 및 고객사 CAPEX 의존도 (삼성전자·SK하이닉스)
- HPA 장비 수주 잔고 및 고객사 인도 일정 (분기별 수주 잔고 증감, 고객사 CAPEX 가이던스)
- 메모리(HBM·DDR5) 및 로직 공정 내 HPA 채용 확대 (신규 라인 수주, 2nm 이하 공정 적용 검증)
- GENI-SYS 차세대 노드 공정 승인 및 양산 적용 (차세대 노드 양산 승인 일정, 고객사 설비 도입 확정)
- 애프터서비스 및 부품 반복 매출 비중 (계약 갱신률, 부품 매출 추이, 설치 기반 장비 수)
- 고객사 CAPEX 사이클 및 반도체 설비투자 계획 (삼성전자·SK하이닉스 CAPEX 발표, 발주 지연·취소 소식)
5. 실전 참고
- 안전마진 가격 참고: KRW 15,000 이하
- 현재가: KRW 50,900
- 판정: 매도 (표결 supermajority 규칙 적용)
6. 13인 요약표
| 인물 | 투자의견 | 확신도 | 적정가 구간 | 핵심 논거 |
|---|---|---|---|---|
| 벤저민 그레이엄 | 매도 | 9/10 | $8,000 ~ $11,000 | 주가수익비율(PER) 49.18배와 주가순자산비율(PBR) 13.16배는 그레이엄의 안전마진 기준(PER 15배 이하, PBR 1.5배 이하, 곱 22.5배 이하)을 모두 대폭 상회하며, 그레이엄 승수는 647.21에 달해 명백한 고평가 상태다. |
| 세스 클라먼 | 매도 | 8/10 | $9,000 ~ $12,000 | 현재 주가 50,900원은 PER 49.18배, PBR 13.16배, EV/EBIT 약 45배로 반도체 장비 사이클 업체에 지불하기에는 지나치게 비싼 가격이며, 그레이엄 승수 647.21은 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 영구적 자본 손실 위험을 내포한다. |
| 모니시 파브라이 | 보유 | 7/10 | $49,000 ~ $62,000 | 사업 본질은 단도 투자에 적합하다: 2025년 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, ROE 29.4%로 높은 수익성을 내며, 총부채 8억원에 순현금 931억원, 유동비율 4.76x로 재무적 안전망이 두텁다. |
| 조엘 그린블라트 | 매도 | 8/10 | $12,000 ~ $15,000 | ROIC 33.0%와 영업이익률 52.0%는 탁월한 사업 품질을 입증하지만, 이익수익률(EBIT/EV)이 2.32%에 그쳐 마법공식의 핵심인 '싼 가격' 조건을 완전히 실패했다. |
| 앙드레 코스톨라니 | 매도 | 8/10 | $18,000 ~ $25,000 | 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순부채 -931억원의 무차입 재무구조는 '소신파'가 탐낼 만한 우량 사업체이나, 현재 주가 50,900원은 trailing PER 49.18배, PBR 13.16배, EV/EBITDA 42.36배, 그레이엄 승수 647.21로 투기적 광기에 휩싸인 가격이다. |
| 잭 슈웨거 | 보유 | 7/10 | $45,000 ~ $70,000 | 사업 품질은 압도적이다: 2025년 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원으로 반도체 장비 업체 중 수익성과 재무 건전성이 최상위 수준이다. |
| 워런 버핏 | 보유 | 8/10 | $15,000 ~ $22,000 | 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%로 가격결정력과 자본 효율성이 탁월하며, 순부채 -931억원, 부채비율 0.00x로 버핏이 선호하는 재무 건전성을 갖춘 훌륭한 사업이다. |
| 필립 피셔 | 보유 | 7/10 | $55,000 ~ $75,000 | 영업이익률 52.0%, 순이익률 42.0%, ROIC 33.0%는 피셔가 요구하는 엘리트 수준의 수익성과 자본 효율성을 모두 만족시키며, 부채 8억원·순현금 931억원의 재무건전성은 장기 복리 성장을 위한 견고한 기반을 제공한다. |
| 찰리 멍거 | 매도 | 8/10 | $10,325 ~ $14,750 | 사업 질은 탁월하다: 영업이익률 51.8%~53.5%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순부채 -931억원의 무차입 구조, 자기주식 소각(-2.50%)까지 주주 친화적이다. 하지만 '좋은 사업'이 자동으로 '좋은 투자'는 아니다. |
| 피터 린치 | 매도 | 8/10 | $13,000 ~ $18,000 | 사업 자체는 린치의 '크레용으로 설명할 수 있는' 단순한 반도체 장비 사업이며, 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원의 무차입 재무구조는 우량 기업의 조건을 갖췄다. |
| 애스워스 다모다란 | 보유 | 7/10 | $48,000 ~ $62,000 | 영업이익률 52.0%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원의 재무구조는 반도체 장비 업계에서 드문 고수익·저부채 사업 구조를 보여주며, 사업 자체의 질은 우수하다. |
| 존 템플턴 | 매도 | 8/10 | $15,000 ~ $22,000 | 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원으로 사업 품질은 예외적이나, 현재 주가 50,900원은 trailing PER 49.18x, PBR 13.16x, EV/EBITDA 42.36x로 극도의 낙관론이 선반영된 상태다. 이는 '가장 낙관적인 순간이 최고의 매도 시점'이라는 내 핵심 원칙에 부합한다. |
| 마이클 버리 | 매도 | 8/10 | $6,500 ~ $8,500 | 사업 자체는 양호하다: 영업이익률 52.0%, ROE 29.4%, ROIC 33.0%, 순현금 931억원, 총부채 8억원으로 재무적 취약성은 전혀 없다. |
본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.