DOC-20261008-CMCSA·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 (현재)2026-10-07 2026-10-06 2026-10-05 2026-10-01 2026-09-30

CMC

CMCSA

$CMCSA주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.3/10가격 분산: 44.4% · 13/13표결 일치도: 69%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 CMCSA($CMCSA) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$20.94

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$26.00 ~ $28.50

CMCSA 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0 현재가: $20.94 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $26.00 ~ $28.50) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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    "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 전체 추정 범위가 중앙값 대비 20% 초과면 단일가 보류"
  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 44.4%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 44.4% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 44.4%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 거의 붙어 있고, PBR 0.83x(시총 $74.31B 대 자기자본 $96.90B), EV/EBITDA 4.61x, Forward PER 5.84x, PEG 142.98x로 시장이 성장을 사실상 제로로 가격하고 있어 절대적 안전마진이 형성되어 있다.
현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 붙어 있고 Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x로, 시가총액 $74.31B 대비 2025년 FCF $19.23B(전년 $12.54B 대비 +53%)가 약 26%의 현금흐름 수익률을 제공한다—FWA·광섬유에 의한 구조적 감소는 이미 가격에 반영됐다.
주가가 52주 저점 $20.88에서 고작 6센트 위인 $20.94에 머물고 52주 고점 $32.86 대비 36% 하락한 것은 대중의 공포가 극단에 이른 국면이며, Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x는 소신파(Feste)가 공포 속에서 매집하는 전형적인 조건이다.
Forward PER 5.84x, PBR 0.83x, EV/EBITDA 4.61x에 ROE 11.5%이며, 2025년 FCF는 $12.54B에서 $19.23B로 53% 증가해 시가총액 $74.31B 대비 FCF 수익률 약 26%에 달한다 — 시장은 구조적 쇠퇴를 과도하게 가격했다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션은 통계적으로 극단적으로 싸다: Trailing PER 6.96x, Forward PER 5.84x, PBR 0.83x(PER×PBR=5.78로 내 기준 22.5의 4분의 1 수준), EV/EBITDA 4.61x, 2025년 FCF $19.23B는 시총 $74.31B 대비 25.9%의 현금수익률, 배당수익률 6.3%에 달한다.
가격은 통계적으로 극단적으로 싸다: EBIT $20.67B를 시총 $74.31B + 순부채 $89.46B = EV $163.8B로 나눈 이익수익률(EY)이 12.6%, EV/EBITDA 4.61x, PER 6.96x, PBR 0.83x, 배당수익률 6.3%로 저평가 팩터는 상위 권역이다.
추세 체크리스트가 정면으로 실패했다: 현재가 $20.94는 50일선 $24.65보다 15%, 200일선 $26.64보다 21% 아래에 있으며 52주 저가 $20.88에서 고작 $0.06 위에 있다 — 전형적인 역배열 하락 추세이고 거래량 동반 모멘텀 돌파는 존재하지 않아, 내 규칙상 진입 자격이 없다.
ROE 11.5%는 내 15% 기준에 못 미치고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 압축되고 있다 — FWA와 광섬유 오버빌드가 해자를 좁히고 있다는 숫자적 증거이며, 가격결정력이 약해지는 기업은 내 체크리스트 첫 번째 문턱을 넘지 못한다.
매출액이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 4년간 약 0.6% CAGR에 불과하고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 오히려 악화되어, 향후 수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력과 높은 마진이라는 내 핵심 체크리스트 1번을 정면으로 충족하지 못한다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도
적정가 분산
재무·성장 근거
유동비율 1.5x 이상·부채비율 100% 이하(현재 순부채/EBITDA 약 2.5x를 2.0x 이하로)로의 재무구조 개선이 확인되고, 10월 22일 Q3 실적에서 브로드밴드 순증 전환 또는 순감 폭 축소가 입증되면 매수 재검토
Versant 스핀오프 완료 조건이 잔여 Comcast의 순차입금 축소와 FCF $19.23B 대비 배당 지속성을 담보할 때 비중 확대
10/22 Q3 실적에서 broadband 순증 안정화와 ARPU 상승이 확인되면 비중을 확대하고, 순감 가속 또는 영업이익률 16% 하회 시 즉시 재검토한다
Versant 스핀오프 완료와 배분 조건 확정 시 SOTP 재평가를 실현하되, 배당 삭감이나 순차입금/EBITDA 3x 돌파 시에는 즉시 이탈한다
10월 22일 Q3 실적에서 브로드밴드 순감 폭이 확대되거나 ARPU 상승이 정체되면 관망·매도로 전환

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: $20.94
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$24.00 ~ $31.00	밸류에이션은 통계적으로 극단적으로 싸다: Trailing PER 6.96x, Forward PER 5.84x, PBR 0.83x(PER×PBR=5.78로 내 기준 22.5의 4분의 1 수준), EV/EBITDA 4.61x, 2025년 FCF $19.23B는 시총 $74.31B 대비 25.9%의 현금수익률, 배당수익률 6.3%에 달한다.
세스 클라먼	매수	6/10	$22.00 ~ $26.00	현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 거의 붙어 있고, PBR 0.83x(시총 $74.31B 대 자기자본 $96.90B), EV/EBITDA 4.61x, Forward PER 5.84x, PEG 142.98x로 시장이 성장을 사실상 제로로 가격하고 있어 절대적 안전마진이 형성되어 있다.
모니시 파브라이	매수	6/10	$25.00 ~ $32.00	현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 붙어 있고 Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x로, 시가총액 $74.31B 대비 2025년 FCF $19.23B(전년 $12.54B 대비 +53%)가 약 26%의 현금흐름 수익률을 제공한다—FWA·광섬유에 의한 구조적 감소는 이미 가격에 반영됐다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$23.00 ~ $30.00	가격은 통계적으로 극단적으로 싸다: EBIT $20.67B를 시총 $74.31B + 순부채 $89.46B = EV $163.8B로 나눈 이익수익률(EY)이 12.6%, EV/EBITDA 4.61x, PER 6.96x, PBR 0.83x, 배당수익률 6.3%로 저평가 팩터는 상위 권역이다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$28.00 ~ $36.00	주가가 52주 저점 $20.88에서 고작 6센트 위인 $20.94에 머물고 52주 고점 $32.86 대비 36% 하락한 것은 대중의 공포가 극단에 이른 국면이며, Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x는 소신파(Feste)가 공포 속에서 매집하는 전형적인 조건이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$25.00 ~ $29.00	추세 체크리스트가 정면으로 실패했다: 현재가 $20.94는 50일선 $24.65보다 15%, 200일선 $26.64보다 21% 아래에 있으며 52주 저가 $20.88에서 고작 $0.06 위에 있다 — 전형적인 역배열 하락 추세이고 거래량 동반 모멘텀 돌파는 존재하지 않아, 내 규칙상 진입 자격이 없다.
워런 버핏	관망	6/10	$24.00 ~ $30.00	ROE 11.5%는 내 15% 기준에 못 미치고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 압축되고 있다 — FWA와 광섬유 오버빌드가 해자를 좁히고 있다는 숫자적 증거이며, 가격결정력이 약해지는 기업은 내 체크리스트 첫 번째 문턱을 넘지 못한다.
필립 피셔	관망	6/10	$22.00 ~ $29.00	매출액이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 4년간 약 0.6% CAGR에 불과하고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 오히려 악화되어, 향후 수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력과 높은 마진이라는 내 핵심 체크리스트 1번을 정면으로 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$26.00 ~ $33.00	2025년 순이익 $20.0B가 영업이익($23.3B→$20.67B, -11%) 하락에도 불구하고 23% 증가했다는 것은 회계적 경고등이다. 총부채 $98.94B에서 이자비용만 4조 원대(~$4B+)여야 하는데 순이익이 영업이익에 거의 근접($20.0B vs $20.67B)하므로, 3~4조 원 규모의 비영업 이익(스핀오프·자산처분 등 일회성)이 EPS $5.39를 부풀렸고, 따라서 Trailing PER 6.96x는 과대하게 싸 보이는 착시다. 실제로 Forward PER 5.84x가 시사하는 전방 EPS는 ~$3.59로, 시장은 이미 33%의 이익 감소를 가격하고 있다.
피터 린치	관망	6/10	$24.00 ~ $28.00	숫자는 확실히 싸다: Forward PER 5.84x, PBR 0.83x, EV/EBITDA 4.61x, 2025년 FCF $19.23B 대비 시총 $74.31B로 FCF 수익률 약 26%, 배당수익률 6.3% — 하지만 매출은 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 3년간 연평균 0.6% 정체이고 영업이익률은 18.6%→16.7%로 하락해 PEG 142.98x, 즉 성장 스토리가 사실상 없으므로 내 체크리스트 1번(PER/성장률 < 1.0)을 정면으로 통과하지 못한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$30.00 ~ $42.00	2025년 잉여현금흐름은 $19.23B로 사상 최고(+53%)이고 6.30% 배당수익률을 FCF가 4배 이상 커버하지만, 같은 해 영업이익은 $23.31B→$20.67B(-11%), 영업이익률은 19.2%→16.7%로 250bp 하락해 내 체크리스트의 '지속가능 마진율' 항목이 충족되지 않는다.
존 템플턴	매수	7/10	$25.00 ~ $32.00	Forward PER 5.84x, PBR 0.83x, EV/EBITDA 4.61x에 ROE 11.5%이며, 2025년 FCF는 $12.54B에서 $19.23B로 53% 증가해 시가총액 $74.31B 대비 FCF 수익률 약 26%에 달한다 — 시장은 구조적 쇠퇴를 과도하게 가격했다.
마이클 버리	관망	6/10	$23.00 ~ $27.00	2025년 순이익 $20.0B(+23.5% YoY, EPS $5.39)인데 영업이익은 $20.67B로 -11.3% 감소하고 영업이익률은 18.8%→16.7%로 압축됐다 — 경상 이익은 악화하는데 순이익만 급증하는 이 괴리는 Versant 스핀오프 이익 등 비경상 항목 개입을 시사하며, Forward EPS $3.59(현재가 $20.94 ÷ Forward PER 5.84x)는 Trailing 대비 33% 감소를 예고한다. 각주 검증 없이는 이 숫자를 신뢰하지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

CMCSA 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0 현재가: $20.94 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $26.00 ~ $28.50) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 44.4%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 44.4% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 44.4%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 거의 붙어 있고, PBR 0.83x(시총 $74.31B 대 자기자본 $96.90B), EV/EBITDA 4.61x, Forward PER 5.84x, PEG 142.98x로 시장이 성장을 사실상 제로로 가격하고 있어 절대적 안전마진이 형성되어 있다.

현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 붙어 있고 Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x로, 시가총액 $74.31B 대비 2025년 FCF $19.23B(전년 $12.54B 대비 +53%)가 약 26%의 현금흐름 수익률을 제공한다—FWA·광섬유에 의한 구조적 감소는 이미 가격에 반영됐다.

주가가 52주 저점 $20.88에서 고작 6센트 위인 $20.94에 머물고 52주 고점 $32.86 대비 36% 하락한 것은 대중의 공포가 극단에 이른 국면이며, Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x는 소신파(Feste)가 공포 속에서 매집하는 전형적인 조건이다.

Forward PER 5.84x, PBR 0.83x, EV/EBITDA 4.61x에 ROE 11.5%이며, 2025년 FCF는 $12.54B에서 $19.23B로 53% 증가해 시가총액 $74.31B 대비 FCF 수익률 약 26%에 달한다 — 시장은 구조적 쇠퇴를 과도하게 가격했다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션은 통계적으로 극단적으로 싸다: Trailing PER 6.96x, Forward PER 5.84x, PBR 0.83x(PER×PBR=5.78로 내 기준 22.5의 4분의 1 수준), EV/EBITDA 4.61x, 2025년 FCF $19.23B는 시총 $74.31B 대비 25.9%의 현금수익률, 배당수익률 6.3%에 달한다.

가격은 통계적으로 극단적으로 싸다: EBIT $20.67B를 시총 $74.31B + 순부채 $89.46B = EV $163.8B로 나눈 이익수익률(EY)이 12.6%, EV/EBITDA 4.61x, PER 6.96x, PBR 0.83x, 배당수익률 6.3%로 저평가 팩터는 상위 권역이다.

추세 체크리스트가 정면으로 실패했다: 현재가 $20.94는 50일선 $24.65보다 15%, 200일선 $26.64보다 21% 아래에 있으며 52주 저가 $20.88에서 고작 $0.06 위에 있다 — 전형적인 역배열 하락 추세이고 거래량 동반 모멘텀 돌파는 존재하지 않아, 내 규칙상 진입 자격이 없다.

ROE 11.5%는 내 15% 기준에 못 미치고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 압축되고 있다 — FWA와 광섬유 오버빌드가 해자를 좁히고 있다는 숫자적 증거이며, 가격결정력이 약해지는 기업은 내 체크리스트 첫 번째 문턱을 넘지 못한다.

매출액이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 4년간 약 0.6% CAGR에 불과하고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 오히려 악화되어, 향후 수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력과 높은 마진이라는 내 핵심 체크리스트 1번을 정면으로 충족하지 못한다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도

적정가 분산

재무·성장 근거

유동비율 1.5x 이상·부채비율 100% 이하(현재 순부채/EBITDA 약 2.5x를 2.0x 이하로)로의 재무구조 개선이 확인되고, 10월 22일 Q3 실적에서 브로드밴드 순증 전환 또는 순감 폭 축소가 입증되면 매수 재검토

Versant 스핀오프 완료 조건이 잔여 Comcast의 순차입금 축소와 FCF $19.23B 대비 배당 지속성을 담보할 때 비중 확대

10/22 Q3 실적에서 broadband 순증 안정화와 ARPU 상승이 확인되면 비중을 확대하고, 순감 가속 또는 영업이익률 16% 하회 시 즉시 재검토한다

Versant 스핀오프 완료와 배분 조건 확정 시 SOTP 재평가를 실현하되, 배당 삭감이나 순차입금/EBITDA 3x 돌파 시에는 즉시 이탈한다

10월 22일 Q3 실적에서 브로드밴드 순감 폭이 확대되거나 ARPU 상승이 정체되면 관망·매도로 전환

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$24.00 ~ $31.00	밸류에이션은 통계적으로 극단적으로 싸다: Trailing PER 6.96x, Forward PER 5.84x, PBR 0.83x(PER×PBR=5.78로 내 기준 22.5의 4분의 1 수준), EV/EBITDA 4.61x, 2025년 FCF $19.23B는 시총 $74.31B 대비 25.9%의 현금수익률, 배당수익률 6.3%에 달한다.
세스 클라먼	매수	6/10	$22.00 ~ $26.00	현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 거의 붙어 있고, PBR 0.83x(시총 $74.31B 대 자기자본 $96.90B), EV/EBITDA 4.61x, Forward PER 5.84x, PEG 142.98x로 시장이 성장을 사실상 제로로 가격하고 있어 절대적 안전마진이 형성되어 있다.
모니시 파브라이	매수	6/10	$25.00 ~ $32.00	현재가 $20.94는 52주 저가 $20.88에 붙어 있고 Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x로, 시가총액 $74.31B 대비 2025년 FCF $19.23B(전년 $12.54B 대비 +53%)가 약 26%의 현금흐름 수익률을 제공한다—FWA·광섬유에 의한 구조적 감소는 이미 가격에 반영됐다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$23.00 ~ $30.00	가격은 통계적으로 극단적으로 싸다: EBIT $20.67B를 시총 $74.31B + 순부채 $89.46B = EV $163.8B로 나눈 이익수익률(EY)이 12.6%, EV/EBITDA 4.61x, PER 6.96x, PBR 0.83x, 배당수익률 6.3%로 저평가 팩터는 상위 권역이다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$28.00 ~ $36.00	주가가 52주 저점 $20.88에서 고작 6센트 위인 $20.94에 머물고 52주 고점 $32.86 대비 36% 하락한 것은 대중의 공포가 극단에 이른 국면이며, Forward PER 5.84x·PBR 0.83x·EV/EBITDA 4.61x는 소신파(Feste)가 공포 속에서 매집하는 전형적인 조건이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$25.00 ~ $29.00	추세 체크리스트가 정면으로 실패했다: 현재가 $20.94는 50일선 $24.65보다 15%, 200일선 $26.64보다 21% 아래에 있으며 52주 저가 $20.88에서 고작 $0.06 위에 있다 — 전형적인 역배열 하락 추세이고 거래량 동반 모멘텀 돌파는 존재하지 않아, 내 규칙상 진입 자격이 없다.
워런 버핏	관망	6/10	$24.00 ~ $30.00	ROE 11.5%는 내 15% 기준에 못 미치고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 압축되고 있다 — FWA와 광섬유 오버빌드가 해자를 좁히고 있다는 숫자적 증거이며, 가격결정력이 약해지는 기업은 내 체크리스트 첫 번째 문턱을 넘지 못한다.
필립 피셔	관망	6/10	$22.00 ~ $29.00	매출액이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 4년간 약 0.6% CAGR에 불과하고, 영업이익률은 2023년 19.2%에서 2025년 16.7%로 오히려 악화되어, 향후 수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력과 높은 마진이라는 내 핵심 체크리스트 1번을 정면으로 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$26.00 ~ $33.00	2025년 순이익 $20.0B가 영업이익($23.3B→$20.67B, -11%) 하락에도 불구하고 23% 증가했다는 것은 회계적 경고등이다. 총부채 $98.94B에서 이자비용만 4조 원대(~$4B+)여야 하는데 순이익이 영업이익에 거의 근접($20.0B vs $20.67B)하므로, 3~4조 원 규모의 비영업 이익(스핀오프·자산처분 등 일회성)이 EPS $5.39를 부풀렸고, 따라서 Trailing PER 6.96x는 과대하게 싸 보이는 착시다. 실제로 Forward PER 5.84x가 시사하는 전방 EPS는 ~$3.59로, 시장은 이미 33%의 이익 감소를 가격하고 있다.
피터 린치	관망	6/10	$24.00 ~ $28.00	숫자는 확실히 싸다: Forward PER 5.84x, PBR 0.83x, EV/EBITDA 4.61x, 2025년 FCF $19.23B 대비 시총 $74.31B로 FCF 수익률 약 26%, 배당수익률 6.3% — 하지만 매출은 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 3년간 연평균 0.6% 정체이고 영업이익률은 18.6%→16.7%로 하락해 PEG 142.98x, 즉 성장 스토리가 사실상 없으므로 내 체크리스트 1번(PER/성장률 < 1.0)을 정면으로 통과하지 못한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$30.00 ~ $42.00	2025년 잉여현금흐름은 $19.23B로 사상 최고(+53%)이고 6.30% 배당수익률을 FCF가 4배 이상 커버하지만, 같은 해 영업이익은 $23.31B→$20.67B(-11%), 영업이익률은 19.2%→16.7%로 250bp 하락해 내 체크리스트의 '지속가능 마진율' 항목이 충족되지 않는다.
존 템플턴	매수	7/10	$25.00 ~ $32.00	Forward PER 5.84x, PBR 0.83x, EV/EBITDA 4.61x에 ROE 11.5%이며, 2025년 FCF는 $12.54B에서 $19.23B로 53% 증가해 시가총액 $74.31B 대비 FCF 수익률 약 26%에 달한다 — 시장은 구조적 쇠퇴를 과도하게 가격했다.
마이클 버리	관망	6/10	$23.00 ~ $27.00	2025년 순이익 $20.0B(+23.5% YoY, EPS $5.39)인데 영업이익은 $20.67B로 -11.3% 감소하고 영업이익률은 18.8%→16.7%로 압축됐다 — 경상 이익은 악화하는데 순이익만 급증하는 이 괴리는 Versant 스핀오프 이익 등 비경상 항목 개입을 시사하며, Forward EPS $3.59(현재가 $20.94 ÷ Forward PER 5.84x)는 Trailing 대비 33% 감소를 예고한다. 각주 검증 없이는 이 숫자를 신뢰하지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.