DOC-20261012-CMCSA·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06 2026-10-05 2026-10-01 2026-09-30

CMC

컴캐스트

$CMCSA주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.4/10가격 분산: 11.1% · 13/13적정가/종가: 131%안전마진/종가: 116%적정가: $27.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 컴캐스트($CMCSA) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$20.66

CONSENSUS FAIR VALUE$27.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 5 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$26.00 ~ $29.00안전매수: $24.00 이하

CMCSA 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 0 현재가: $20.66 | 13인 적정가 중앙값: $27.00 (중앙 50% 구간: $26.00 ~ $29.00) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $24.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $30.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $27.00이며, 가격 의견 분산은 11.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 11.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

극단적 저평가: Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, PSR 0.59x, EV/EBITDA 4.58x, PEG 142.98x는 성장 정체를 상당 부분 선반영
2025년 잉여현금흐름 $19.23B(영업현금흐름 $33.64B - CapEx $14.41B)는 시가총액 $73.31B 대비 약 26% FCF 수익률
배당수익률 6.39%이며 배당성향은 EPS $5.39 대비 약 24%로 FCF가 3~4배 커버 — 0.82x PBR에서의 자사주 매입은 주당가치를 즉시 증폭
수급 안정: 공매도 비율 2.21%로 숏스퀴즈 위험 낮고 기관 지분 91.54%, 애널리스트 평균 목표주가 $28.85(최고 $44.00)
Epic Universe 램프업(2025년 5월 개장)과 Peacock 흑자화, 농촌 광섬유 빌드아웃(10/9 보도)이 광대역 순감 둔화 시 재평가 옵션

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

성장 부재: 매출이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 정체, 영업이익률 19.2%(2023)→16.7%(2025)로 압축, 영업이익 $23.30B→$20.67B(-11.3%), PEG 142.98x
구조적 위협: AT&T 광섬유 오버빌드, T-Mobile/Verizon FWA, SpaceX·Starlink 모바일 진출로 EBITDA 대부분을 담당하는 Residential Connectivity의 순감 지속
재무 유연성 제한: 순부채 $89.46B가 시가총액 $73.31B를 초과, 총부채 $98.94B > 자기자본 $96.90B(1.02x), 유동비율 0.88x, 순차입금/EBITDA 약 2.4~2.5x, ROE 11.5%·ROA 4.3%
이익·현금흐름 품질 미검증: FCF가 3년 평균 $12.7B에서 $19.23B로 53% 급증해 운전자본 일시 반출·비경상 항목 가능성 — 재무제표 각주 확인 전 신뢰 불가
가치 함정 위험: 6.39% 배당수익률은 시장이 배당 삭감·구조적 쇠퇴를 가격했을 수 있음을 시사하며, 추세 반등 확인 전 하락 추세 지속

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

SpaceX의 스펙트럼 인수·Starlink 모바일 진출(Barron's 10/9, TIKR 10/11): AT&T를 겨냥한 신규 저가 경쟁자가 농촌·무선 시장에 진입하며 Xfinity Mobile과 광대역의 터미널 밸류 위협
주가 50% 하락 후 밸류에이션 바닥 논쟁: 현재가 $20.66은 52주 저가 $20.48 턱밑이며 50일선 $24.46·200일선 $26.54를 모두 하회(Simply Wall St, Zacks 10/9)
2025년 순이익 $20.0B가 영업이익 $20.67B에 97% 근접 — 영업이익은 11.3% 감소했는데 순이익은 23.5% 증가해 일회성·GAAP 왜곡 의심
촉매 코앞: 2026-10-22 Q3 실적(광대역 순증/감소, ARPU, Xfinity Mobile 회선수), 배당 지급일 10/28(기준일 10/07)
확정된 결정 데이터: 최종 의견 관망(매수 5·보유 0·관망 8·매도 0), 적정가 중앙값 $27.00, 중앙 50% 구간 $26.00~$29.00, 안전마진 가격 $24.00 이하, 목표 상단 참고 $30.00, 유효 페르소나 13/13
국내 광대역 순증/감소 폭과 ARPU 성장률(3~4% 유지 여부), 해지율 — 분기별 안정화 여부가 멀티플 재평가(6.66x)를 좌우하는 최우선 드라이버
Xfinity Mobile 무선 순증 회선수와 무선 부문 EBITDA 기여도 — Starlink 모바일 요금·커버리지 대비 수렴 방어력 입증 여부
테마파크 부문(Epic Universe) 방문객수·1인당 지출 및 매출/EBITDA 성장률 — 관광·거시 민감도로 변동성 큼
Peacock EBITDA 및 국내 스트리밍 순증, 영화 슬레이트 흥행, 콘텐츠 비용 절감폭
자본배분: 분기 FCF, 자사주 매입 속도, 순차입금/EBITDA(2.4x 내외), 배당 유지·증액 여부

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $24.00 이하
현재가: $20.66
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$16.00 ~ $20.00	밸류에이션은 통계적으로 극단적으로 싸다: Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, PER×PBR = 5.46(기준 22.5 대비 대폭 충족), EV/EBITDA 4.58x, 2025년 FCF $19.23B는 시가총액 $73.31B의 약 26%에 달하며 배당수익률도 6.39%다.
세스 클라먼	매수	6/10	$26.00 ~ $32.00	주가 $20.66은 52주 저가 $20.48 부근에서 50% 하락 후 PBR 0.82x(자기자본 $96.9B 대비 시가총액 $73.3B), Trailing PER 6.66x, EV/EBITDA 4.58x로 장부가 이하의 깊은 할인 거래 중이며, 2025년 잉여현금흐름 $19.23B(영업현금흐름 $33.64B - CapEx $14.41B)는 시가총액 대비 26% FCF 수익률, 6.39% 배당수익률을 FCF가 약 4배 커버해 하방 경직성이 실질적으로 존재한다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$27.00 ~ $36.00	주가가 52주 저점 $20.48 부근($20.66)에서 50% 하락 후 Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x를 기록 중이며, 시가총액 $73.31B 대비 2025년 잉여현금흐름 $19.23B(영업현금흐름 $33.64B - CapEx $14.41B)는 약 26% FCF 수익률로 극단적인 안전마진을 제공한다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$24.00 ~ $30.00	가격은 분명 싸다: EBIT $20.67B / EV(시총 $73.31B + 순부채 $89.46B ≈ $162.8B)로 산출한 Earnings Yield가 약 12.7%, EV/EBITDA 4.58x, 2025년 FCF $19.23B는 시총 대비 FCF 수익률 약 26%에 달한다. 하지만 마법공식은 '좋은 기업'과 '싼 가격' 두 조건을 동시에 요구한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$28.00 ~ $38.00	주가 $20.66은 52주 저가 $20.48 턱밑에서 52주 고가 $32.86 대비 약 37% 하락한 수준이며, Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x는 공포에 매도한 부화뇌동파(Zittrige)의 손에서 소신파(Feste)가 조용히 흡수하는 전형적인 축적 구간이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$26.00 ~ $32.00	추세 구조가 체크리스트를 통과하지 못한다. 현재가 $20.66은 50일 이동평균 $24.46과 200일 이동평균 $26.54 모두 하단에 위치하고 52주 저가 $20.48에 근접한 전형적인 하락 추세이며, 모멘텀 확인 신호가 없어 지금의 매수는 '떨어지는 칼 잡기'에 해당한다.
워런 버핏	관망	6/10	$22.00 ~ $28.00	ROE 11.5%는 내가 요구하는 15% 기준에 못 미치고, 매출은 2023~2025년 $121.6B→$123.7B로 정체된 가운데 영업이익률이 18.8%(2024)에서 16.7%(2025)로 하락해 가격 결정력이 약화되고 있다.
필립 피셔	관망	6/10	$24.00 ~ $29.00	매출이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 3년간 사실상 제자리(연평균 약 0.6%)이고 영업이익률은 18.6%→19.2%→18.8%→16.7%로 하락해, 내가 요구하는 '업종 평균을 상회하는 다년간의 지속적 매출 성장'과 '높고 방어적인 이익률' 기준을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$22.00 ~ $28.00	밸류에이션은 명백히 싸다 — Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x, 배당수익률 6.39%, 그리고 시가총액 $73.31B 대비 2025년 FCF $19.23B(주가/FCF 약 3.8배). 하지만 '싸다'는 것 자체가 투자 논리가 되지 않는다. 우리가 성공한 비결은 싼 주식을 사는 것이 아니라 어리석은 짓을 피하는 것이다.
피터 린치	관망	6/10	$24.00 ~ $30.00	주가는 52주 저점 $20.48 부근에서 50% 하락한 뒤 Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x에 거래되며, 2025년 잉여현금흐름 $19.23B는 시가총액 $73.31B 대비 약 26%의 FCF 수익률을, 6.39% 배당수익률은 FCF 대비 약 24% 수준의 낮은 배당성향으로 안정적으로 커버된다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$26.00 ~ $36.00	현재가 $20.66은 Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, EV/EBITDA 4.58x, PBR 0.82x에 불과하며, 정상화된 FCFF $13~15B, WACC 7~8%, 영구성장률 1~1.5%로 산출한 DCF 내재가치는 주당 $26~36로 현재가 대비 25~70%의 안전마진을 제공한다.
존 템플턴	매수	7/10	$26.00 ~ $32.00	주가가 52주 저점 $20.48 부근인 $20.66에 거래되며 52주 고점 $32.86 대비 약 37% 하락, Trailing PER 6.66x·Forward PER 5.75x·PBR 0.82x·P/S 0.59x·EV/EBITDA 4.58x는 극도의 비관론이 가격에 반영된 전형적인 최대 비관 시점 매수 기회다.
마이클 버리	관망	6/10	$24.00 ~ $28.00	2025년 영업이익은 $23.30B에서 $20.67B로 11.3% 감소하고 영업이익률은 18.8%에서 16.7%로 하락했는데 순이익은 $16.19B에서 $20.00B로 23.5% 증가했다 — 영업외 항목에 의한 GAAP 왜곡 의심이 크고, Trailing PER 6.66x와 Forward PER 5.75x는 부풀려진 순이익을 기반으로 한 착시일 수 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $27.00이며, 가격 의견 분산은 11.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 11.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

극단적 저평가: Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, PSR 0.59x, EV/EBITDA 4.58x, PEG 142.98x는 성장 정체를 상당 부분 선반영

2025년 잉여현금흐름 $19.23B(영업현금흐름 $33.64B - CapEx $14.41B)는 시가총액 $73.31B 대비 약 26% FCF 수익률

배당수익률 6.39%이며 배당성향은 EPS $5.39 대비 약 24%로 FCF가 3~4배 커버 — 0.82x PBR에서의 자사주 매입은 주당가치를 즉시 증폭

수급 안정: 공매도 비율 2.21%로 숏스퀴즈 위험 낮고 기관 지분 91.54%, 애널리스트 평균 목표주가 $28.85(최고 $44.00)

Epic Universe 램프업(2025년 5월 개장)과 Peacock 흑자화, 농촌 광섬유 빌드아웃(10/9 보도)이 광대역 순감 둔화 시 재평가 옵션

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

성장 부재: 매출이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 정체, 영업이익률 19.2%(2023)→16.7%(2025)로 압축, 영업이익 $23.30B→$20.67B(-11.3%), PEG 142.98x

구조적 위협: AT&T 광섬유 오버빌드, T-Mobile/Verizon FWA, SpaceX·Starlink 모바일 진출로 EBITDA 대부분을 담당하는 Residential Connectivity의 순감 지속

재무 유연성 제한: 순부채 $89.46B가 시가총액 $73.31B를 초과, 총부채 $98.94B > 자기자본 $96.90B(1.02x), 유동비율 0.88x, 순차입금/EBITDA 약 2.4~2.5x, ROE 11.5%·ROA 4.3%

이익·현금흐름 품질 미검증: FCF가 3년 평균 $12.7B에서 $19.23B로 53% 급증해 운전자본 일시 반출·비경상 항목 가능성 — 재무제표 각주 확인 전 신뢰 불가

가치 함정 위험: 6.39% 배당수익률은 시장이 배당 삭감·구조적 쇠퇴를 가격했을 수 있음을 시사하며, 추세 반등 확인 전 하락 추세 지속

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

SpaceX의 스펙트럼 인수·Starlink 모바일 진출(Barron's 10/9, TIKR 10/11): AT&T를 겨냥한 신규 저가 경쟁자가 농촌·무선 시장에 진입하며 Xfinity Mobile과 광대역의 터미널 밸류 위협

주가 50% 하락 후 밸류에이션 바닥 논쟁: 현재가 $20.66은 52주 저가 $20.48 턱밑이며 50일선 $24.46·200일선 $26.54를 모두 하회(Simply Wall St, Zacks 10/9)

2025년 순이익 $20.0B가 영업이익 $20.67B에 97% 근접 — 영업이익은 11.3% 감소했는데 순이익은 23.5% 증가해 일회성·GAAP 왜곡 의심

촉매 코앞: 2026-10-22 Q3 실적(광대역 순증/감소, ARPU, Xfinity Mobile 회선수), 배당 지급일 10/28(기준일 10/07)

확정된 결정 데이터: 최종 의견 관망(매수 5·보유 0·관망 8·매도 0), 적정가 중앙값 $27.00, 중앙 50% 구간 $26.00~$29.00, 안전마진 가격 $24.00 이하, 목표 상단 참고 $30.00, 유효 페르소나 13/13

국내 광대역 순증/감소 폭과 ARPU 성장률(3~4% 유지 여부), 해지율 — 분기별 안정화 여부가 멀티플 재평가(6.66x)를 좌우하는 최우선 드라이버

Xfinity Mobile 무선 순증 회선수와 무선 부문 EBITDA 기여도 — Starlink 모바일 요금·커버리지 대비 수렴 방어력 입증 여부

테마파크 부문(Epic Universe) 방문객수·1인당 지출 및 매출/EBITDA 성장률 — 관광·거시 민감도로 변동성 큼

Peacock EBITDA 및 국내 스트리밍 순증, 영화 슬레이트 흥행, 콘텐츠 비용 절감폭

자본배분: 분기 FCF, 자사주 매입 속도, 순차입금/EBITDA(2.4x 내외), 배당 유지·증액 여부

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$16.00 ~ $20.00	밸류에이션은 통계적으로 극단적으로 싸다: Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, PER×PBR = 5.46(기준 22.5 대비 대폭 충족), EV/EBITDA 4.58x, 2025년 FCF $19.23B는 시가총액 $73.31B의 약 26%에 달하며 배당수익률도 6.39%다.
세스 클라먼	매수	6/10	$26.00 ~ $32.00	주가 $20.66은 52주 저가 $20.48 부근에서 50% 하락 후 PBR 0.82x(자기자본 $96.9B 대비 시가총액 $73.3B), Trailing PER 6.66x, EV/EBITDA 4.58x로 장부가 이하의 깊은 할인 거래 중이며, 2025년 잉여현금흐름 $19.23B(영업현금흐름 $33.64B - CapEx $14.41B)는 시가총액 대비 26% FCF 수익률, 6.39% 배당수익률을 FCF가 약 4배 커버해 하방 경직성이 실질적으로 존재한다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$27.00 ~ $36.00	주가가 52주 저점 $20.48 부근($20.66)에서 50% 하락 후 Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x를 기록 중이며, 시가총액 $73.31B 대비 2025년 잉여현금흐름 $19.23B(영업현금흐름 $33.64B - CapEx $14.41B)는 약 26% FCF 수익률로 극단적인 안전마진을 제공한다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$24.00 ~ $30.00	가격은 분명 싸다: EBIT $20.67B / EV(시총 $73.31B + 순부채 $89.46B ≈ $162.8B)로 산출한 Earnings Yield가 약 12.7%, EV/EBITDA 4.58x, 2025년 FCF $19.23B는 시총 대비 FCF 수익률 약 26%에 달한다. 하지만 마법공식은 '좋은 기업'과 '싼 가격' 두 조건을 동시에 요구한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$28.00 ~ $38.00	주가 $20.66은 52주 저가 $20.48 턱밑에서 52주 고가 $32.86 대비 약 37% 하락한 수준이며, Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x는 공포에 매도한 부화뇌동파(Zittrige)의 손에서 소신파(Feste)가 조용히 흡수하는 전형적인 축적 구간이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$26.00 ~ $32.00	추세 구조가 체크리스트를 통과하지 못한다. 현재가 $20.66은 50일 이동평균 $24.46과 200일 이동평균 $26.54 모두 하단에 위치하고 52주 저가 $20.48에 근접한 전형적인 하락 추세이며, 모멘텀 확인 신호가 없어 지금의 매수는 '떨어지는 칼 잡기'에 해당한다.
워런 버핏	관망	6/10	$22.00 ~ $28.00	ROE 11.5%는 내가 요구하는 15% 기준에 못 미치고, 매출은 2023~2025년 $121.6B→$123.7B로 정체된 가운데 영업이익률이 18.8%(2024)에서 16.7%(2025)로 하락해 가격 결정력이 약화되고 있다.
필립 피셔	관망	6/10	$24.00 ~ $29.00	매출이 2022년 $121.43B에서 2025년 $123.71B로 3년간 사실상 제자리(연평균 약 0.6%)이고 영업이익률은 18.6%→19.2%→18.8%→16.7%로 하락해, 내가 요구하는 '업종 평균을 상회하는 다년간의 지속적 매출 성장'과 '높고 방어적인 이익률' 기준을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$22.00 ~ $28.00	밸류에이션은 명백히 싸다 — Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x, 배당수익률 6.39%, 그리고 시가총액 $73.31B 대비 2025년 FCF $19.23B(주가/FCF 약 3.8배). 하지만 '싸다'는 것 자체가 투자 논리가 되지 않는다. 우리가 성공한 비결은 싼 주식을 사는 것이 아니라 어리석은 짓을 피하는 것이다.
피터 린치	관망	6/10	$24.00 ~ $30.00	주가는 52주 저점 $20.48 부근에서 50% 하락한 뒤 Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, PBR 0.82x, EV/EBITDA 4.58x에 거래되며, 2025년 잉여현금흐름 $19.23B는 시가총액 $73.31B 대비 약 26%의 FCF 수익률을, 6.39% 배당수익률은 FCF 대비 약 24% 수준의 낮은 배당성향으로 안정적으로 커버된다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$26.00 ~ $36.00	현재가 $20.66은 Trailing PER 6.66x, Forward PER 5.75x, EV/EBITDA 4.58x, PBR 0.82x에 불과하며, 정상화된 FCFF $13~15B, WACC 7~8%, 영구성장률 1~1.5%로 산출한 DCF 내재가치는 주당 $26~36로 현재가 대비 25~70%의 안전마진을 제공한다.
존 템플턴	매수	7/10	$26.00 ~ $32.00	주가가 52주 저점 $20.48 부근인 $20.66에 거래되며 52주 고점 $32.86 대비 약 37% 하락, Trailing PER 6.66x·Forward PER 5.75x·PBR 0.82x·P/S 0.59x·EV/EBITDA 4.58x는 극도의 비관론이 가격에 반영된 전형적인 최대 비관 시점 매수 기회다.
마이클 버리	관망	6/10	$24.00 ~ $28.00	2025년 영업이익은 $23.30B에서 $20.67B로 11.3% 감소하고 영업이익률은 18.8%에서 16.7%로 하락했는데 순이익은 $16.19B에서 $20.00B로 23.5% 증가했다 — 영업외 항목에 의한 GAAP 왜곡 의심이 크고, Trailing PER 6.66x와 Forward PER 5.75x는 부풀려진 순이익을 기반으로 한 착시일 수 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.