TXN 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-07 | 종합 의견: 매도 | 표결: 매수 7 · 보유 1 · 관망 0 · 매도 6
현재가: $297.23 | 종합 적정 내재가치: $185 | 투자 실행 밴드: [안전마진 매수가] $160 이하 | [중립 적정가] $185 | [목표 매도가] $230

{
  "valuation_consensus": {
    "fair_value_price": 185.0,
    "target_price_band": "$155 ~ $230",
    "safety_entry_price": "$160 이하",
    "optimistic_target_price": "$230"
  }
}

1. 종합 결론 및 밸류에이션 산출 근거

• 종합 결론: 매도 — 고평가 PER(44.9x), 지속 하락 ROE·마진, 높은 부채비율(0.86x)은 가치 투자 원칙 위반.
• 밸류에이션 산출 근거: 6명의 거장이 $180~$210 제시, 평균 $195 → 안전마진 $160, 목표 $230 반영.

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

• ROE 35.2%와 순이익률 28.3%는 업계 평균 상회.
• FCF $2.6B(2025) 회복세와 전장용 수주 증가세 지속.
• Forward PER 27.92x는 성장성을 감안하면 적정 수준.
• Zacks 평균 목표주가 $324.71은 현재가 대비 9% 상승 여력.
• mm 라인 가동률 92%와 28~40nm 공정 투자로 생산 기반 강화.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

• PER 44.9x는 역사적 평균(25~30x) 대비 79% 프리미엄, 과도한 밸류에이션.
• 순이익 $8.75B → $5.00B(43% 하락) 중에도 주가 67% 상승은 실체 없는 성장 스토리.
• CapEx $4.55B 유지에도 FCF $2.6B로 2022년 대비 56% 감소, 자본 소진 패턴.
• 중국 매출 15% 축소는 수출 규제 리스크, 글로벌 접근성 구조적 위협.
• 배당 2.06%는 낮고, 자사주 매수 축소 추세는 가치 회피 신호.

4. 가치를 움직이는 핵심 드라이버 (KPI)

• 아날로그 부문 마진 회복 여부 (2025: 34.7% → 목표 38%)
• 전장용 설계 탑재 실적 증가율 (2025: 8% 성장 → 목표 10%+)
• 300mm 라인 가동률 (현재 92% → 목표 95% 이상)
• FCF 대비 CapEx 비율 (2025: 0.57x → 개선 필요)
• 중국 매출 비중 변화 (15% → 10% 이하 축소 시 긍정)

5. 실전 투자 실행 가이드

• 분할 진입 가격: $160 이하에서 30% 비중 진입, $185 이하 추가 30%.
• 트레이딩 접근: 슈웨거 관점, $249.39(200일선) 이하 손절, 목표 $324.71.
• 익절 목표가: $230 (보수적), $310 (낙관적).
• 손절 재검토 조건: 아날로그 마진 35% 미회복 + FCF $2B 이하 시 전량 청산.

6. 13인의 거장 요약표

본 보고서는 서적 기반 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.