DOC-20261015-TXN·PUBLISHED: 2026-10-15·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 (현재)2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

TXN

텍사스 인스트루먼츠

$TXN주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 8.1/10가격 분산: 35.3% · 13/13적정가/종가: 61%안전마진/종가: 55%적정가: $170.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 텍사스 인스트루먼츠($TXN) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$280.65

CONSENSUS FAIR VALUE$170.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 4 · 관망 6 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

$160 ~ $220안전매수: $155.00 이하

TXN 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 4 · 관망 6 · 매도 3 현재가: $280.65 | 13인 적정가 중앙값: $170.00 (중앙 50% 구간: $160 ~ $220) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $155.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $185.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $170.00이며, 가격 의견 분산은 35.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 35.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

아날로그·전력 반도체 독보적 해자: 300mm 전환으로 웨이퍼당 현금 원가 약 40% 절감, 제품 수명 20~30년·높은 전환비용 기반 가격 결정력
탁월한 재무 품질: ROE 35.2%, 유동비율 4.35배, 부채비율 0.86배, 20년 연속 배당 인상 및 자사주 소각으로 발행주식수 10년간 30% 이상 축소
사이클 회복 확인: 2026-Q2 매출 54.6억 달러·영업이익률 42.6%·EPS 2.14달러 분기 최대 실적, B/B 비율 1.05 회복·리드타임 정상화
구조적 성장 레버: AI 서버당 아날로그 콘텐츠 3~5배 확대(150~250달러), 하이퍼스케일러 CapEx 사이클(2026~2028년 연평균 20%+ 성장)과 직결
주주환원 여력 확대 전망: Capex 피크아웃(2027년 이후) 시 연간 FCF 65~70억 달러 도달 예상, 배당+자사주 매입 수익률 5%+ 달성 가능

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

극단적 고평가: 현재가 280.65달러는 적정가 중앙값 170달러 대비 65% 프리미엄, Forward PER 26.4배·PBR 14.2배·EV/EBITDA 27.7배로 순환주 역사적 상단 초과
잉여현금흐름 억제: 2025년 FCF 26억 달러(수익률 1%)에 그침, 연간 45~50억 달러 Capex 부담으로 2027년까지 주주환원 재원 제약 지속
사이클 고점 대비 펀더멘털 미회복: 2022년 매출 200억·EPS 9.41달러 정점 대비 2025년 매출 177억·EPS 5.45달러로 여전히 12~42% 하회 중
중국 리스크 이진적 불확실성: 매출 50억 달러 이상 노출, 성숙공정 중심이나 엔티티 리스트 확대 시 고객사 연쇄 차단 가능성, 로컬 대체 가속화
군중 매수·내부자 미동참: 기관 지분 91.65%·내부자 지분 0.28%로 '군중이 몰린 주식', 가격 의견 분산 35.3%로 전문가 간 적정가 편차 큼($55~$255)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

AI 데이터센터향 고성능 ADC·전력관리 칩 신제품 출시(2026-10-14) 및 하이퍼스케일러 설계 승인(Design-win) 진행 상황
차기 실적 발표(2026-10-21)에서의 AI 인프라 매출 가시성 및 2027년 Capex 가이던스 방향성
단순월스트리트 등 '주식 20% 고평가' 지적과 Forward PER 26배 수준의 밸류에이션 부담 논란
셔먼·리하이 300mm 팹 가동률 상승세와 웨이퍼당 원가 40% 절감 효과의 손익 반영 속도
중국 매출 비중 28% 노출에 따른 수출통제 확대·엔티티 리스트 지정 등 지정학적 이진 리스크
AI 데이터센터향 아날로그·전력 반도체 침투율
300mm 웨이퍼 팹 가동률 및 단위당 현금 원가
산업·자동차향 재고 소진 사이클 및 주문 리드타임
주주환원 재원(FCF) 창출력 및 배당 증가율
중국 매출 비중 및 수출통제 리스크 헤지

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $155.00 이하
현재가: $280.65
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$55.00 ~ $85.00	현재 주가 $280.65는 트레일링 PER 42.72배, PBR 14.23배로 저의 매수 기준(PER 15배 이하, PBR 1.5배 이하, PER×PBR 22.5 이하)을 모두 압도적으로 위반하며, 그레이엄 넘버(√(22.5×EPS×BPS) ≈ $47~59) 대비 4.7~5.9배 고평가되어 안전마진이 전혀 존재하지 않습니다.
세스 클라먼	매도	9/10	$140 ~ $170	현재 주가 $280.65는 후행 PER 42.7배, PBR 14.2배, EV/EBITDA 27.7배로 사이클리칼 반도체 기업으로서 '풍부하게 평가받은 시장 인기주'의 전형이며, 이는 안전마진(Margin of Safety) 원칙과 정면으로 배치된다.
모니시 파브라이	관망	8/10	$140 ~ $180	비즈니스 품질은 탁월하다: 아날로그 반도체의 긴 제품 수명(20~30년)과 높은 전환 비용으로 인한 가격 결정력, 300mm 웨이퍼 전환으로 웨이퍼당 원가 40% 절감이라는 구조적 원가 우위, ROE 35.2%와 영업이익률 34~52%라는 압도적 수익성은 '단도 투자'가 사랑하는 해자다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$150 ~ $180	마법공식의 핵심인 이익수익률(EY = EBIT/EV)이 2.3%에 불과해(2025년 EBIT $61.4억, EV $2,671억), 그린블라트가 요구하는 '싼 가격(통상 EY 6~10% 이상)' 기준을 크게 하회함.
앙드레 코스톨라니	보유	8/10	$240 ~ $255	달걀 모델상 금리 인하 사이클 진입과 반도체 재고 소진 완료(2026년 Q2 B/B 1.05 회복)로 '유동성 개선 + 실적 회복' 국면이나, 주가 $280(Forward PER 26.4배)은 이미 회복분의 80% 이상을 선반영해 신규 진입 매력 부족하다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$230 ~ $255	현재가 $280.65는 200일선($253.25) 대비 10.8% 프리미엄에 거래되며, 트레일링 PER 42.7배·PBR 14.2배·EV/EBITDA 27.7배로 과거 3년 평균을 크게 상회해 리스크/보상 비율이 3:1 기준에 미달한다.
워런 버핏	관망	8/10	$180 ~ $220	텍사스 인스트루먼트는 아날로그 반도체라는 강력한 경제적 해자를 보유했고, 35.2%의 ROE와 20년 연속 배당 인상 등 주주 친화적 자본 배분이 돋보이는 '위대한 기업'임은 의심할 여지가 없다.
필립 피셔	보유	8/10	$220 ~ $250	텍사스 인스트루먼트는 300mm 웨이퍼 팹 전환(셔먼, 리하이)을 통한 구조적 원가 우위(웨이퍼당 현금 원가 약 40% 절감)와 아날로그/전력 반도체 분야의 독보적 기술 모트로 35.2%의 탁월한 ROE를 실현하며, 피셔가 강조하는 '탁월한 R&D 생산성과 제조 역량'을 겸비한 위대한 기업임이 입증되었다.
찰리 멍거	보유	7/10	$155 ~ $185	훌륭한 사업이지만 가격이 터무니없다: 42.7배 후행 PER, 14.2배 PBR, 13.2배 PSR은 순환적 반도체 기업에 지불할 가격이 아니다. 2022년 $20B 매출이 2024년 $15.6B로 22% 급락한 사이클리티를 고려하면 현재 주가는 완벽함을 넘어 환상을 반영한다.
피터 린치	관망	8/10	$155 ~ $185	전형적인 '스탈워트(Stalwart)' 기업이나, 현재 Forward PER 26.4배와 PEG 1.03배는 내가 선호하는 '성장 대비 합리적 가격(GARP)' 기준(PER < 성장률, PEG < 1.0)을 충족하지 못하며, 주가수익비율이 구조적 성장률(중위 8~10%)을 크게 앞서고 있다.
애스워스 다모다란	관망	8/10	$200 ~ $240	2025년 잉여현금흐름(FCF) $2.60B 대비 시가총액 $2,563B로 P/FCF 98배에 달하며, 피크아웃 중인 Capex($4.55B)를 감안해 정상화 FCF $6~7B 기준으로도 P/FCF 35~40배 수준이라 안전마진이 부재하다.
존 템플턴	보유	8/10	$140 ~ $180	텍사스 인스트루먼트는 아날로그 반도체 분야의 독보적 해자(300mm 팹 원가 우위, 35% ROE, 20년 연속 배당 인상)를 갖춘 탁월한 기업이나, 현재 주가 $280.65는 극도의 비관론이 아닌 낙관론이 지배하는 시점에 형성된 가격이다.
마이클 버리	매도	9/10	$140 ~ $170	사이클 정점에서 42.7배 트레일링 PER, 14.2배 PBR, 13.2배 PSR로 거래되는 반도체 주식을 '가치투자'라 부르기엔 모욕적이다. 2022년 매출 $200.3억 정점 대비 2025년 $176.8억으로 여전히 12% 아래인데, 주가는 2022년 고점 대비 2배 이상 폭등해 AI 내러티브 프리미엄만 선반영했다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $170.00이며, 가격 의견 분산은 35.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 35.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

아날로그·전력 반도체 독보적 해자: 300mm 전환으로 웨이퍼당 현금 원가 약 40% 절감, 제품 수명 20~30년·높은 전환비용 기반 가격 결정력

탁월한 재무 품질: ROE 35.2%, 유동비율 4.35배, 부채비율 0.86배, 20년 연속 배당 인상 및 자사주 소각으로 발행주식수 10년간 30% 이상 축소

사이클 회복 확인: 2026-Q2 매출 54.6억 달러·영업이익률 42.6%·EPS 2.14달러 분기 최대 실적, B/B 비율 1.05 회복·리드타임 정상화

구조적 성장 레버: AI 서버당 아날로그 콘텐츠 3~5배 확대(150~250달러), 하이퍼스케일러 CapEx 사이클(2026~2028년 연평균 20%+ 성장)과 직결

주주환원 여력 확대 전망: Capex 피크아웃(2027년 이후) 시 연간 FCF 65~70억 달러 도달 예상, 배당+자사주 매입 수익률 5%+ 달성 가능

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

극단적 고평가: 현재가 280.65달러는 적정가 중앙값 170달러 대비 65% 프리미엄, Forward PER 26.4배·PBR 14.2배·EV/EBITDA 27.7배로 순환주 역사적 상단 초과

잉여현금흐름 억제: 2025년 FCF 26억 달러(수익률 1%)에 그침, 연간 45~50억 달러 Capex 부담으로 2027년까지 주주환원 재원 제약 지속

사이클 고점 대비 펀더멘털 미회복: 2022년 매출 200억·EPS 9.41달러 정점 대비 2025년 매출 177억·EPS 5.45달러로 여전히 12~42% 하회 중

중국 리스크 이진적 불확실성: 매출 50억 달러 이상 노출, 성숙공정 중심이나 엔티티 리스트 확대 시 고객사 연쇄 차단 가능성, 로컬 대체 가속화

군중 매수·내부자 미동참: 기관 지분 91.65%·내부자 지분 0.28%로 '군중이 몰린 주식', 가격 의견 분산 35.3%로 전문가 간 적정가 편차 큼($55~$255)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

AI 데이터센터향 고성능 ADC·전력관리 칩 신제품 출시(2026-10-14) 및 하이퍼스케일러 설계 승인(Design-win) 진행 상황

차기 실적 발표(2026-10-21)에서의 AI 인프라 매출 가시성 및 2027년 Capex 가이던스 방향성

단순월스트리트 등 '주식 20% 고평가' 지적과 Forward PER 26배 수준의 밸류에이션 부담 논란

셔먼·리하이 300mm 팹 가동률 상승세와 웨이퍼당 원가 40% 절감 효과의 손익 반영 속도

중국 매출 비중 28% 노출에 따른 수출통제 확대·엔티티 리스트 지정 등 지정학적 이진 리스크

AI 데이터센터향 아날로그·전력 반도체 침투율

300mm 웨이퍼 팹 가동률 및 단위당 현금 원가

산업·자동차향 재고 소진 사이클 및 주문 리드타임

주주환원 재원(FCF) 창출력 및 배당 증가율

중국 매출 비중 및 수출통제 리스크 헤지

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$55.00 ~ $85.00	현재 주가 $280.65는 트레일링 PER 42.72배, PBR 14.23배로 저의 매수 기준(PER 15배 이하, PBR 1.5배 이하, PER×PBR 22.5 이하)을 모두 압도적으로 위반하며, 그레이엄 넘버(√(22.5×EPS×BPS) ≈ $47~59) 대비 4.7~5.9배 고평가되어 안전마진이 전혀 존재하지 않습니다.
세스 클라먼	매도	9/10	$140 ~ $170	현재 주가 $280.65는 후행 PER 42.7배, PBR 14.2배, EV/EBITDA 27.7배로 사이클리칼 반도체 기업으로서 '풍부하게 평가받은 시장 인기주'의 전형이며, 이는 안전마진(Margin of Safety) 원칙과 정면으로 배치된다.
모니시 파브라이	관망	8/10	$140 ~ $180	비즈니스 품질은 탁월하다: 아날로그 반도체의 긴 제품 수명(20~30년)과 높은 전환 비용으로 인한 가격 결정력, 300mm 웨이퍼 전환으로 웨이퍼당 원가 40% 절감이라는 구조적 원가 우위, ROE 35.2%와 영업이익률 34~52%라는 압도적 수익성은 '단도 투자'가 사랑하는 해자다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$150 ~ $180	마법공식의 핵심인 이익수익률(EY = EBIT/EV)이 2.3%에 불과해(2025년 EBIT $61.4억, EV $2,671억), 그린블라트가 요구하는 '싼 가격(통상 EY 6~10% 이상)' 기준을 크게 하회함.
앙드레 코스톨라니	보유	8/10	$240 ~ $255	달걀 모델상 금리 인하 사이클 진입과 반도체 재고 소진 완료(2026년 Q2 B/B 1.05 회복)로 '유동성 개선 + 실적 회복' 국면이나, 주가 $280(Forward PER 26.4배)은 이미 회복분의 80% 이상을 선반영해 신규 진입 매력 부족하다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$230 ~ $255	현재가 $280.65는 200일선($253.25) 대비 10.8% 프리미엄에 거래되며, 트레일링 PER 42.7배·PBR 14.2배·EV/EBITDA 27.7배로 과거 3년 평균을 크게 상회해 리스크/보상 비율이 3:1 기준에 미달한다.
워런 버핏	관망	8/10	$180 ~ $220	텍사스 인스트루먼트는 아날로그 반도체라는 강력한 경제적 해자를 보유했고, 35.2%의 ROE와 20년 연속 배당 인상 등 주주 친화적 자본 배분이 돋보이는 '위대한 기업'임은 의심할 여지가 없다.
필립 피셔	보유	8/10	$220 ~ $250	텍사스 인스트루먼트는 300mm 웨이퍼 팹 전환(셔먼, 리하이)을 통한 구조적 원가 우위(웨이퍼당 현금 원가 약 40% 절감)와 아날로그/전력 반도체 분야의 독보적 기술 모트로 35.2%의 탁월한 ROE를 실현하며, 피셔가 강조하는 '탁월한 R&D 생산성과 제조 역량'을 겸비한 위대한 기업임이 입증되었다.
찰리 멍거	보유	7/10	$155 ~ $185	훌륭한 사업이지만 가격이 터무니없다: 42.7배 후행 PER, 14.2배 PBR, 13.2배 PSR은 순환적 반도체 기업에 지불할 가격이 아니다. 2022년 $20B 매출이 2024년 $15.6B로 22% 급락한 사이클리티를 고려하면 현재 주가는 완벽함을 넘어 환상을 반영한다.
피터 린치	관망	8/10	$155 ~ $185	전형적인 '스탈워트(Stalwart)' 기업이나, 현재 Forward PER 26.4배와 PEG 1.03배는 내가 선호하는 '성장 대비 합리적 가격(GARP)' 기준(PER < 성장률, PEG < 1.0)을 충족하지 못하며, 주가수익비율이 구조적 성장률(중위 8~10%)을 크게 앞서고 있다.
애스워스 다모다란	관망	8/10	$200 ~ $240	2025년 잉여현금흐름(FCF) $2.60B 대비 시가총액 $2,563B로 P/FCF 98배에 달하며, 피크아웃 중인 Capex($4.55B)를 감안해 정상화 FCF $6~7B 기준으로도 P/FCF 35~40배 수준이라 안전마진이 부재하다.
존 템플턴	보유	8/10	$140 ~ $180	텍사스 인스트루먼트는 아날로그 반도체 분야의 독보적 해자(300mm 팹 원가 우위, 35% ROE, 20년 연속 배당 인상)를 갖춘 탁월한 기업이나, 현재 주가 $280.65는 극도의 비관론이 아닌 낙관론이 지배하는 시점에 형성된 가격이다.
마이클 버리	매도	9/10	$140 ~ $170	사이클 정점에서 42.7배 트레일링 PER, 14.2배 PBR, 13.2배 PSR로 거래되는 반도체 주식을 '가치투자'라 부르기엔 모욕적이다. 2022년 매출 $200.3억 정점 대비 2025년 $176.8억으로 여전히 12% 아래인데, 주가는 2022년 고점 대비 2배 이상 폭등해 AI 내러티브 프리미엄만 선반영했다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.