DOC-20261012-TXN·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

TXN

텍사스 인스트루먼츠

$TXN주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.1/10가격 분산: 18.4% · 13/13적정가/종가: 67%안전마진/종가: 60%적정가: $190.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 텍사스 인스트루먼츠($TXN) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$283.74

CONSENSUS FAIR VALUE$190.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 4

Central 50% Price Range & Safety Margin

$165 ~ $200안전매수: $170.00 이하

TXN 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 4 현재가: $283.74 | 13인 적정가 중앙값: $190.00 (중앙 50% 구간: $165 ~ $200) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $170.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $210.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $190.00이며, 가격 의견 분산은 18.4%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 18.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안정성과 수익성은 우량: ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 부채비율 0.86x, 투입자본 대비 EBIT 기준 ROC 약 23%
2025년 매출 $17.68B로 2024년 $15.64B 대비 회복 전환, 영업이익률 34.7%(2024년 34.1%에서 소폭 개선)
FCF가 $1.35B(2023) → $1.50B(2024) → $2.60B(2025)로 개선 중이며, capex가 $5B+ 정점을 통과해 $20~30억대로 축소되는 가이던스
300mm은 200mm 대비 웨이퍼당 다이 수가 약 2배 이상으로 아날로그 원가 경쟁력의 근간이며, 파운드리 의존도가 낮아 수요 회복이 곧바로 가동률→마진으로 연결
20년 이상 연속 증배의 배당 귀족(배당수익률 2.14%), 추세 구조 양호(현재가 $283.74 > 50일선 $271.88 > 200일선 $251.66), 공매도 비율 2.49%로 낮음

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 극단적: Trailing PER 43.19x, Forward PER 26.66x, PBR 14.39x, EV/EBITDA 27.96x, PSR 13.32x, 시총 $259.12B 대비 FCF $2.60B로 FCF 수익률 약 1.0%
수익성이 정점 대비 크게 훼손: 영업이익률 51.9%(2022) → 34.7%(2025), 매출총이익률 68.8% → 57.0%, EPS $9.41 → $5.45, 매출 $20.03B → $17.68B(-12%)
Forward PER 26.66x는 EPS $5.45에서 약 $10.6 수준(약 60~95% 회복)을 선반영 — 영업이익률 40%대 복귀와 300mm 가동률 상승이 동시에 실현돼야 가능한 미확인 기대
현금흐름 품질 경고: 연간 배당 $50억+가 2025년 FCF $2.60B를 초과(약 190% 배당성향), 순부채 $10.82B(총부채 $14.05B 대비 현금 $3.23B) 누적 구조
가격 의견 분산 18.4%로 높아 불확실성이 크다: 13인 적정가 구간이 $120(그레이엄) ~ $240(코스톨라니)까지 벌어지고, 현재가 $283.74는 적정가 중앙값 $190, 중앙 50% 구간 $165~200, 목표 가격 상단 참고값 $210을 모두 상회 — 반면 시장 컨센서스 목표가 평균 $324.71(최고 $400/최저 $225)과는 방향이 달라 두 기준 간 괴리가 큼

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-21 Q3 실적 발표(9일 전) — 9일간의 이벤트 리스크 구간에서 추격 매수는 확률적으로 열위
미국 내 300mm 팹 확장(Sherman/Lehi/Richardson)과 CHIPS Act 직접 지원금 약 $16억 확보 — capex 정점 통과 시점이 핵심 촉매
Stifel AI 반도체 선정에 따른 AI 서버 전력관리(PMIC) 수혜 논란 — 가속기 직접 수혜가 아닌 전력 인프라 간접 수혜
Wolfspeed $1.5B 조건부 Department of War 대출 확정 소식에 TXN이 동반 하락 — CHIPS/DoW 자금 로테이션 리스크
배당 귀족(20년 이상 연속 증배, 배당수익률 2.14%)에 대한 소득 투자자 수요 부각 — 10/30 배당 기준일, 11/10 지급일
300mm 팹 확장·가동률과 분기별 capex 집행액(정점 $5B+에서 축소 전환 여부) — 가동률 1%p 변화가 매출총이익률에 수십 bp 직격하며 캐파 증설 완료 시 FCF 전환율 급등의 핵심
산업용(매출 40% 이상)·자동차(20%대) 사이클과 재고 정상화 — book-to-bill, 리드타임, 유통 재고 일수, 중국(매출 약 20~25%) 수요 및 관세 여파가 Forward PER에 내장된 회복 기대의 실현 여부를 결정
매출총이익률·영업이익률 회복 경로 — 분기별 GM이 58%에서 60%+로 회복되는지, 300mm 믹스 효과와 ASP 안정성 (마진 1%p = 연간 약 $1.8억 영업이익)
Capex 정상화와 FCF·주주환원 — FCF/share 성장률, 배당성향(FCF의 50~80% 목표), 자사주 매입 재개 규모
분석 누락으로 인한 불확실성: 데이터팩에 분기별 GM, book-to-bill, 팹 가동률, 데이터센터 매출 비중, 실제 배당성향 수치가 없어 Forward EPS $10.6 회복 시나리오를 검증할 수 없으며, AI PMIC 수혜는 간접 수혜로 실적 기여도가 산업용 회복 대비 제한적 — 이로 인해 의견이 매수 0·보유 5·관망 4·매도 4로 갈려 최종 관망

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $170.00 이하
현재가: $283.74
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$120 ~ $160	TXN의 Trailing PER 43.19x, Forward PER 26.66x는 내가 요구하는 15배 상한을 각각 2.9배, 1.8배 초과하며, PER × PBR = 43.19 × 14.39 ≈ 621로 내 기준치 22.5를 무려 27배 이상 위반한다. 이는 안전마진의 부재, 즉 투기적 가격이다.
세스 클라먼	매도	7/10	$140 ~ $180	현재가 $283.74는 Trailing PER 43.19x, PBR 14.39x, EV/EBITDA 27.96x, PSR 13.32x에 달하고, $2.60B의 2025년 FCF 대비 $259.12B 시가총액은 FCF 수익률 약 1%에 불과해 안전마진이 전혀 없는 시장 최애주다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$170 ~ $215	현재가 $283.74는 Trailing P/E 43.19x, P/B 14.39x, EV/EBITDA 27.96x로 안전마진이 전혀 없으며, Forward P/E 26.66x는 EPS가 $5.45에서 약 $10.6으로 거의 두 배 회복될 것이라는 미확인된 기대를 이미 선반영하고 있다 — 단도 투자법의 'Heads I win, tails I don't lose much' 구조가 아니다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$150 ~ $185	수익성은 우수하지만 가격이 싸지 않다: 2025년 EBIT $6.14B 대비 기업가치(EV)는 시총 $259.1B + 순부채 $10.8B = $269.9B로 어닝스일드(EBIT/EV) 2.3%, EV/EBIT 약 44x에 달해 마법공식이 요구하는 '높은 EY = 싼 가격' 조건을 충족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$200 ~ $240	기업 체질은 훌륭하다 — ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 부채비율 0.86x, 20년 이상 연속 증배의 배당 귀족. 그러나 2025년 영업이익률은 34.7%로 2022년 51.9%의 절반 수준인데도 Trailing PER 43.2x, PBR 14.4x, PSR 13.3x를 기록 중이다. 대중이 이미 낙관한 가격에 소신파가 추격 매수할 이유는 없다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$240 ~ $265	추세 구조는 양호하다(현재가 $283.74 > 50일선 $271.88 > 200일선 $251.66)고 ROE 35.2%, 영업현금흐름 $7.15B의 우량 사업이지만, Trailing PER 43.2x, PBR 14.4x, EV/EBITDA 28.0x에 시가총액 $259.12B 대비 FCF $2.60B로 FCF 수익률이 약 1%에 불과해 내 기준인 3:1 리스크/리워드를 현재가에서 충족하지 못한다.
워런 버핏	보유	7/10	$180 ~ $220	TXN은 ROE 35.2%, ROA 13.1%, 매출총이익률 57.0~68.8%의 아날로그 프랜차이즈로 경제적 해자와 가격 결정력이 검증된 위대한 기업이며, 순부채 $10.82B가 순이익 $5.0B의 2.2배, 유동비율 4.35x로 재무구조는 건전하다.
필립 피셔	관망	6/10	$170 ~ $210	필러의 15대 스커틀벗 질문 중 첫 번째 요건인 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'이 충족되지 않는다. 매출은 2022년 $20.03B → 2023년 $17.52B → 2024년 $15.64B → 2025년 $17.68B로, 2025년에도 2022년 정점에 미치지 못해 3년간 성장이 정체되어 있다.
찰리 멍거	보유	7/10	$190 ~ $230	사업의 질은 의심의 여지가 없다: ROE 35.2%, 2022년 영업이익률 51.9%, 300mm 다이당 원가 우위, 파운드리 의존도 낮음, 20년 이상 연속 증배 배당귀족. 그러나 2025년 영업이익률 34.7%, 순이익 $5.0B는 2022년 $8.75B 대비 43% 하락한 수준으로, 아직 정상화가 입증되지 않았다.
피터 린치	보유	7/10	$170 ~ $210	TXN은 ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 20년 이상 연속 증배라는 훌륭한 스탈워트지만, 현재가 $283.74는 Trailing P/E 43.2x, PBR 14.4x, EV/EBITDA 28.0x로 내가 요구하는 PEG 1.0 미만·저평가 스탈워트 기준을 크게 벗어난다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$130 ~ $195	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $130~$195다. 2025년 FCFF는 영업현금흐름 $7.15B에서 CapEx $4.55B를 뺀 $2.6B에 불과하고, 여기에 WACC 8.5%(자기자본비용 8.8%, 부채비중 5%), 10년 매출 CAGR 6%, 터미널 영업이익률 40%, 영구성장률 3%를 적용해도 현재가 $283.74를 정당화할 수 없다. 낙관 시나리오(매출 CAGR 9%, 터미널 마진 44%, WACC 7.5%)조차 $215를 넘지 못한다.
존 템플턴	관망	7/10	$170 ~ $210	현재가 $283.74는 52주 저가 $152.73 대비 86% 상승, 52주 고가 $334.03의 85% 수준으로 극도의 낙관이 반영된 구간이다. 애널리스트 컨센서스 'buy'와 평균 목표주가 $324.71은 군중의 열광을 확인시키며, 이는 내가 추구하는 '최대 비관의 매수 시점'과 정반대다.
마이클 버리	매도	7/10	$150 ~ $180	현금흐름의 진실은 냉혹하다: FCF는 $5.92B(2022)에서 $2.60B(2025)로 붕괴했고, 시가총액 $259.12B 대비 FCF 수익률은 고작 1.0%에 불과하다. 연간 배당이 $5B+로 FCF를 190% 이상 초과해 사실상 순부채 $10.82B(총부채 $14.05B vs 현금 $3.23B)를 늘려가며 배당을 조달하는 구조다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $190.00이며, 가격 의견 분산은 18.4%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 18.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안정성과 수익성은 우량: ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 부채비율 0.86x, 투입자본 대비 EBIT 기준 ROC 약 23%

2025년 매출 $17.68B로 2024년 $15.64B 대비 회복 전환, 영업이익률 34.7%(2024년 34.1%에서 소폭 개선)

FCF가 $1.35B(2023) → $1.50B(2024) → $2.60B(2025)로 개선 중이며, capex가 $5B+ 정점을 통과해 $20~30억대로 축소되는 가이던스

300mm은 200mm 대비 웨이퍼당 다이 수가 약 2배 이상으로 아날로그 원가 경쟁력의 근간이며, 파운드리 의존도가 낮아 수요 회복이 곧바로 가동률→마진으로 연결

20년 이상 연속 증배의 배당 귀족(배당수익률 2.14%), 추세 구조 양호(현재가 $283.74 > 50일선 $271.88 > 200일선 $251.66), 공매도 비율 2.49%로 낮음

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 극단적: Trailing PER 43.19x, Forward PER 26.66x, PBR 14.39x, EV/EBITDA 27.96x, PSR 13.32x, 시총 $259.12B 대비 FCF $2.60B로 FCF 수익률 약 1.0%

수익성이 정점 대비 크게 훼손: 영업이익률 51.9%(2022) → 34.7%(2025), 매출총이익률 68.8% → 57.0%, EPS $9.41 → $5.45, 매출 $20.03B → $17.68B(-12%)

Forward PER 26.66x는 EPS $5.45에서 약 $10.6 수준(약 60~95% 회복)을 선반영 — 영업이익률 40%대 복귀와 300mm 가동률 상승이 동시에 실현돼야 가능한 미확인 기대

현금흐름 품질 경고: 연간 배당 $50억+가 2025년 FCF $2.60B를 초과(약 190% 배당성향), 순부채 $10.82B(총부채 $14.05B 대비 현금 $3.23B) 누적 구조

가격 의견 분산 18.4%로 높아 불확실성이 크다: 13인 적정가 구간이 $120(그레이엄) ~ $240(코스톨라니)까지 벌어지고, 현재가 $283.74는 적정가 중앙값 $190, 중앙 50% 구간 $165~200, 목표 가격 상단 참고값 $210을 모두 상회 — 반면 시장 컨센서스 목표가 평균 $324.71(최고 $400/최저 $225)과는 방향이 달라 두 기준 간 괴리가 큼

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-21 Q3 실적 발표(9일 전) — 9일간의 이벤트 리스크 구간에서 추격 매수는 확률적으로 열위

미국 내 300mm 팹 확장(Sherman/Lehi/Richardson)과 CHIPS Act 직접 지원금 약 $16억 확보 — capex 정점 통과 시점이 핵심 촉매

Stifel AI 반도체 선정에 따른 AI 서버 전력관리(PMIC) 수혜 논란 — 가속기 직접 수혜가 아닌 전력 인프라 간접 수혜

Wolfspeed $1.5B 조건부 Department of War 대출 확정 소식에 TXN이 동반 하락 — CHIPS/DoW 자금 로테이션 리스크

배당 귀족(20년 이상 연속 증배, 배당수익률 2.14%)에 대한 소득 투자자 수요 부각 — 10/30 배당 기준일, 11/10 지급일

300mm 팹 확장·가동률과 분기별 capex 집행액(정점 $5B+에서 축소 전환 여부) — 가동률 1%p 변화가 매출총이익률에 수십 bp 직격하며 캐파 증설 완료 시 FCF 전환율 급등의 핵심

산업용(매출 40% 이상)·자동차(20%대) 사이클과 재고 정상화 — book-to-bill, 리드타임, 유통 재고 일수, 중국(매출 약 20~25%) 수요 및 관세 여파가 Forward PER에 내장된 회복 기대의 실현 여부를 결정

매출총이익률·영업이익률 회복 경로 — 분기별 GM이 58%에서 60%+로 회복되는지, 300mm 믹스 효과와 ASP 안정성 (마진 1%p = 연간 약 $1.8억 영업이익)

Capex 정상화와 FCF·주주환원 — FCF/share 성장률, 배당성향(FCF의 50~80% 목표), 자사주 매입 재개 규모

분석 누락으로 인한 불확실성: 데이터팩에 분기별 GM, book-to-bill, 팹 가동률, 데이터센터 매출 비중, 실제 배당성향 수치가 없어 Forward EPS $10.6 회복 시나리오를 검증할 수 없으며, AI PMIC 수혜는 간접 수혜로 실적 기여도가 산업용 회복 대비 제한적 — 이로 인해 의견이 매수 0·보유 5·관망 4·매도 4로 갈려 최종 관망

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$120 ~ $160	TXN의 Trailing PER 43.19x, Forward PER 26.66x는 내가 요구하는 15배 상한을 각각 2.9배, 1.8배 초과하며, PER × PBR = 43.19 × 14.39 ≈ 621로 내 기준치 22.5를 무려 27배 이상 위반한다. 이는 안전마진의 부재, 즉 투기적 가격이다.
세스 클라먼	매도	7/10	$140 ~ $180	현재가 $283.74는 Trailing PER 43.19x, PBR 14.39x, EV/EBITDA 27.96x, PSR 13.32x에 달하고, $2.60B의 2025년 FCF 대비 $259.12B 시가총액은 FCF 수익률 약 1%에 불과해 안전마진이 전혀 없는 시장 최애주다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$170 ~ $215	현재가 $283.74는 Trailing P/E 43.19x, P/B 14.39x, EV/EBITDA 27.96x로 안전마진이 전혀 없으며, Forward P/E 26.66x는 EPS가 $5.45에서 약 $10.6으로 거의 두 배 회복될 것이라는 미확인된 기대를 이미 선반영하고 있다 — 단도 투자법의 'Heads I win, tails I don't lose much' 구조가 아니다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$150 ~ $185	수익성은 우수하지만 가격이 싸지 않다: 2025년 EBIT $6.14B 대비 기업가치(EV)는 시총 $259.1B + 순부채 $10.8B = $269.9B로 어닝스일드(EBIT/EV) 2.3%, EV/EBIT 약 44x에 달해 마법공식이 요구하는 '높은 EY = 싼 가격' 조건을 충족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$200 ~ $240	기업 체질은 훌륭하다 — ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 부채비율 0.86x, 20년 이상 연속 증배의 배당 귀족. 그러나 2025년 영업이익률은 34.7%로 2022년 51.9%의 절반 수준인데도 Trailing PER 43.2x, PBR 14.4x, PSR 13.3x를 기록 중이다. 대중이 이미 낙관한 가격에 소신파가 추격 매수할 이유는 없다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$240 ~ $265	추세 구조는 양호하다(현재가 $283.74 > 50일선 $271.88 > 200일선 $251.66)고 ROE 35.2%, 영업현금흐름 $7.15B의 우량 사업이지만, Trailing PER 43.2x, PBR 14.4x, EV/EBITDA 28.0x에 시가총액 $259.12B 대비 FCF $2.60B로 FCF 수익률이 약 1%에 불과해 내 기준인 3:1 리스크/리워드를 현재가에서 충족하지 못한다.
워런 버핏	보유	7/10	$180 ~ $220	TXN은 ROE 35.2%, ROA 13.1%, 매출총이익률 57.0~68.8%의 아날로그 프랜차이즈로 경제적 해자와 가격 결정력이 검증된 위대한 기업이며, 순부채 $10.82B가 순이익 $5.0B의 2.2배, 유동비율 4.35x로 재무구조는 건전하다.
필립 피셔	관망	6/10	$170 ~ $210	필러의 15대 스커틀벗 질문 중 첫 번째 요건인 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'이 충족되지 않는다. 매출은 2022년 $20.03B → 2023년 $17.52B → 2024년 $15.64B → 2025년 $17.68B로, 2025년에도 2022년 정점에 미치지 못해 3년간 성장이 정체되어 있다.
찰리 멍거	보유	7/10	$190 ~ $230	사업의 질은 의심의 여지가 없다: ROE 35.2%, 2022년 영업이익률 51.9%, 300mm 다이당 원가 우위, 파운드리 의존도 낮음, 20년 이상 연속 증배 배당귀족. 그러나 2025년 영업이익률 34.7%, 순이익 $5.0B는 2022년 $8.75B 대비 43% 하락한 수준으로, 아직 정상화가 입증되지 않았다.
피터 린치	보유	7/10	$170 ~ $210	TXN은 ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 20년 이상 연속 증배라는 훌륭한 스탈워트지만, 현재가 $283.74는 Trailing P/E 43.2x, PBR 14.4x, EV/EBITDA 28.0x로 내가 요구하는 PEG 1.0 미만·저평가 스탈워트 기준을 크게 벗어난다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$130 ~ $195	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $130~$195다. 2025년 FCFF는 영업현금흐름 $7.15B에서 CapEx $4.55B를 뺀 $2.6B에 불과하고, 여기에 WACC 8.5%(자기자본비용 8.8%, 부채비중 5%), 10년 매출 CAGR 6%, 터미널 영업이익률 40%, 영구성장률 3%를 적용해도 현재가 $283.74를 정당화할 수 없다. 낙관 시나리오(매출 CAGR 9%, 터미널 마진 44%, WACC 7.5%)조차 $215를 넘지 못한다.
존 템플턴	관망	7/10	$170 ~ $210	현재가 $283.74는 52주 저가 $152.73 대비 86% 상승, 52주 고가 $334.03의 85% 수준으로 극도의 낙관이 반영된 구간이다. 애널리스트 컨센서스 'buy'와 평균 목표주가 $324.71은 군중의 열광을 확인시키며, 이는 내가 추구하는 '최대 비관의 매수 시점'과 정반대다.
마이클 버리	매도	7/10	$150 ~ $180	현금흐름의 진실은 냉혹하다: FCF는 $5.92B(2022)에서 $2.60B(2025)로 붕괴했고, 시가총액 $259.12B 대비 FCF 수익률은 고작 1.0%에 불과하다. 연간 배당이 $5B+로 FCF를 190% 이상 초과해 사실상 순부채 $10.82B(총부채 $14.05B vs 현금 $3.23B)를 늘려가며 배당을 조달하는 구조다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.