DOC-20261009-TXN·PUBLISHED: 2026-10-09·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 (현재)2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

TXN

$TXN주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.9/10가격 분산: 26.7% · 13/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 65%안전마진/종가: 57%적정가: $187.50

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 TXN($TXN) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$288.20

CONSENSUS FAIR VALUE$187.50

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 5 · 관망 5 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

$170.00 ~ $220.00안전매수: $165.00 이하

TXN 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-09 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 5 · 관망 5 · 매도 3 현재가: $288.20 | 13인 적정가 중앙값: $187.50 (중앙 50% 구간: $170 ~ $220) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $165.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $215.00

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    "price_estimate_count": 13,
    "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 분산율은 사분위 범위(IQR) 기반"
  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $187.50이며, 가격 의견 분산은 26.7%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 26.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

TXN은 훌륭한 기업이다: ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B 대 자기자본 $16.27B(부채비율 0.86x)로 깊은 경제의 겨울을 견딜 재무체력을 갖췄고, 매출의 약 75%를 차지하는 Analog은 기술 소멸 위험이 낮은 내구성 있는 프랜차이즈다.
TXN은 ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B가 순이익 $5.00B의 약 2.2년치로 3~4년 상환 기준 안에 드는 견고한 재무구조를 갖췄고, Analog(매출의 약 75%)과 300mm Fab 원가 우위라는 넓은 경제적 해자를 보유한 훌륭한 기업이다.
사업 자체는 체크리스트를 통과한다: ROE 35.2%, ROA 13.1%, 매출총이익률 57~69%, Analog이 매출의 약 75%를 차지하는 진입장벽, 300mm 원가 우위, 순부채/자기자본 0.86x, 유동비율 4.35x — 회계 부정이나 인센티브 왜곡의 흔적은 보이지 않는다.
TXN은 매출의 약 75%를 차지하는 아날로그 반도체라는 그림으로 설명 가능한 단순한 사업이며, ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B(부채비율 0.86x)로 재무안정성도 견고해 '알고 있는 기업'이라는 내 핵심 조건은 통과한다.
2025년 FCFF는 영업현금흐름 $7.15B에서 CapEx $4.55B를 뺀 $2.60B에 불과하며, WACC 8.7%(자기자본비용 약 9.0%, 부채비중 5.1%), 영구성장률 3%, 정상화 영업이익률 42~46%를 적용한 DCF 내재가치는 주당 약 $155~$175다. 현재가 $288.20은 이 범위 상단보다 60% 이상 높아, 시장은 아직 실현되지 않은 현금흐름을 이미 전부 할인해 놓았다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 내 핵심 기준을 전면 위반한다. Trailing P/E 43.87x, Forward P/E 27.07x는 내 한도인 15x의 약 2~3배이며, P/B 14.61x는 1.5x 기준의 거의 10배, P/E × P/B = 641은 22.5 상한을 28배 초과한다. 현재가 $288.20에는 어떤 안전마진도 존재하지 않는다.
현재가 $288.20 기준 Trailing PER 43.87x, PBR 14.61x, EV/EBITDA 28.39x는 안전마진이 전혀 없는 시장의寵兒 가격이며, 시가총액 $263.2B 대비 자기자본 $16.27B(약 $17.8/주)라는 청산가치 방어막은 사실상 존재하지 않는다.
마법공식의 핵심인 이익수익률(EY) 테스트에서 완전히 탈락한다. EV는 시가총액 $263.2B + 순부채 $10.82B = $274.0B이고, 2025년 EBIT $6.14B를 나누면 EY는 약 2.2%, EV/EBIT는 44.6배, EV/EBITDA 28.4배, Trailing PER 43.9배로 '싼 가격'과는 거리가 멀다.
코스톨라니의 달걀 모델 기준, TXN의 실적 사이클은 2024년 매출 $15.64B·영업이익률 34.1%에서 바닥을 찍고 2025년 $17.68B·OPM 34.7%로 회복 초입에 있으나, 주가는 52주 저가 $152.73에서 $288.20으로 두 배 가까이 올라 시장이 사이클 회복을 이미 선불로 지불했다.
추세 구조는 양호하다(현재가 $288.20이 50일선 $271.78, 200일선 $251.13 상회)하지만, Trailing PER 43.87x·PBR 14.61x·EV/EBITDA 28.39x는 Forward PER 27.07x에 EPS가 $5.45에서 약 $10.65로 60% 반등한다는 기대를 이미 선반영한 고평가 구간이다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도
적정가 분산
재무·성장 근거
주가가 내재가치 하단으로 45~65% 하락해 Forward P/E 15x 이하(P/E × P/B ≤ 22.5 조건 충족)로 진입할 경우 매수 재평가
300mm Fab 가동률 상승으로 분기 영업이익률 40%대 회복, 연간 FCF $5B 이상 복원, EPS가 $9+ 수준으로 정상화되고 capex/매출 비율이 20%대로 하락할 경우
10/21 Q3 2026 실적에서 Analog 매출 YoY 성장 전환과 분기 Gross Margin 60%대 회복, 그리고 2026년 FCF가 $5B 이상으로 정상화되는 것이 확인되면 관망/보유로 재평가한다.
주가가 정상화 EPS $7.50 기준 약 20배 수준인 $190 이하로 하락하거나, capex가 연간 $2~3B대로 확정되어 FCF/주가 두 자릿수 성장 궤도에 진입하면 매수 구간에 진입한다.
10/21 Q3 2026 실적에서 Analog 매출이 YoY 성장 전환하고 분기 Gross Margin이 58%대에서 60%대로 회복되며, CapEx가 연간 $2~3B대로 정상화된다는 가이던스가 확인되면 적정가 상향 재검토

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $165.00 이하
현재가: $288.20
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$100 ~ $155	밸류에이션이 내 핵심 기준을 전면 위반한다. Trailing P/E 43.87x, Forward P/E 27.07x는 내 한도인 15x의 약 2~3배이며, P/B 14.61x는 1.5x 기준의 거의 10배, P/E × P/B = 641은 22.5 상한을 28배 초과한다. 현재가 $288.20에는 어떤 안전마진도 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$150 ~ $190	현재가 $288.20 기준 Trailing PER 43.87x, PBR 14.61x, EV/EBITDA 28.39x는 안전마진이 전혀 없는 시장의寵兒 가격이며, 시가총액 $263.2B 대비 자기자본 $16.27B(약 $17.8/주)라는 청산가치 방어막은 사실상 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$165 ~ $200	TXN은 훌륭한 기업이다: ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B 대 자기자본 $16.27B(부채비율 0.86x)로 깊은 경제의 겨울을 견딜 재무체력을 갖췄고, 매출의 약 75%를 차지하는 Analog은 기술 소멸 위험이 낮은 내구성 있는 프랜차이즈다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$150 ~ $190	마법공식의 핵심인 이익수익률(EY) 테스트에서 완전히 탈락한다. EV는 시가총액 $263.2B + 순부채 $10.82B = $274.0B이고, 2025년 EBIT $6.14B를 나누면 EY는 약 2.2%, EV/EBIT는 44.6배, EV/EBITDA 28.4배, Trailing PER 43.9배로 '싼 가격'과는 거리가 멀다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$220 ~ $255	코스톨라니의 달걀 모델 기준, TXN의 실적 사이클은 2024년 매출 $15.64B·영업이익률 34.1%에서 바닥을 찍고 2025년 $17.68B·OPM 34.7%로 회복 초입에 있으나, 주가는 52주 저가 $152.73에서 $288.20으로 두 배 가까이 올라 시장이 사이클 회복을 이미 선불로 지불했다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$230 ~ $255	추세 구조는 양호하다(현재가 $288.20이 50일선 $271.78, 200일선 $251.13 상회)하지만, Trailing PER 43.87x·PBR 14.61x·EV/EBITDA 28.39x는 Forward PER 27.07x에 EPS가 $5.45에서 약 $10.65로 60% 반등한다는 기대를 이미 선반영한 고평가 구간이다.
워런 버핏	보유	7/10	$195 ~ $235	TXN은 ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B가 순이익 $5.00B의 약 2.2년치로 3~4년 상환 기준 안에 드는 견고한 재무구조를 갖췄고, Analog(매출의 약 75%)과 300mm Fab 원가 우위라는 넓은 경제적 해자를 보유한 훌륭한 기업이다.
필립 피셔	관망	7/10	$210 ~ $250	매출이 2022년 $20.03B에서 2023년 $17.52B, 2024년 $15.64B로 2년 연속 감소한 뒤 2025년 $17.68B로 반등에 그쳐, 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 요건을 아직 충족하지 못한다.
찰리 멍거	보유	6/10	$185 ~ $230	사업 자체는 체크리스트를 통과한다: ROE 35.2%, ROA 13.1%, 매출총이익률 57~69%, Analog이 매출의 약 75%를 차지하는 진입장벽, 300mm 원가 우위, 순부채/자기자본 0.86x, 유동비율 4.35x — 회계 부정이나 인센티브 왜곡의 흔적은 보이지 않는다.
피터 린치	보유	7/10	$160 ~ $215	TXN은 매출의 약 75%를 차지하는 아날로그 반도체라는 그림으로 설명 가능한 단순한 사업이며, ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B(부채비율 0.86x)로 재무안정성도 견고해 '알고 있는 기업'이라는 내 핵심 조건은 통과한다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$150 ~ $200	2025년 FCFF는 영업현금흐름 $7.15B에서 CapEx $4.55B를 뺀 $2.60B에 불과하며, WACC 8.7%(자기자본비용 약 9.0%, 부채비중 5.1%), 영구성장률 3%, 정상화 영업이익률 42~46%를 적용한 DCF 내재가치는 주당 약 $155~$175다. 현재가 $288.20은 이 범위 상단보다 60% 이상 높아, 시장은 아직 실현되지 않은 현금흐름을 이미 전부 할인해 놓았다.
존 템플턴	관망	6/10	$200 ~ $240	현재가 $288.20은 52주 고가 $334.03의 86%, 52주 저가 $152.73 대비 +89% 수준이며, 애널리스트 투자의견 'buy'와 평균 목표주가 $324.71이 보여주듯 시장이 낙관으로 가득 차 있다 — 이것은 내가 찾는 '극도의 비관론 시점'이 아니고, Trailing P/E 43.9x, P/B 14.6x, EV/EBITDA 28.4x는 안전마진 없는 프리미엄 가격이다.
마이클 버리	매도	7/10	$150 ~ $190	Trailing PER 43.9x, Forward PER 27.1x는 EPS가 $5.45에서 약 $10.65로 60% 반등한다는 희망을 이미 가격에 반영 중인데, 영업이익률은 2022년 51.9%에서 2025년 34.7%로 무너졌고 매출 $17.68B는 여전히 2022년 정점 $20.03B 아래다 — 사이클 저점 실적에 정점 배수를 지불하는 전형적인 축제 국면이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

TXN 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-09 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 5 · 관망 5 · 매도 3 현재가: $288.20 | 13인 적정가 중앙값: $187.50 (중앙 50% 구간: $170 ~ $220) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $165.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $215.00

{ "valuation_consensus": { "fair_value_price": 187.5, "target_price_band": "$170 ~ $220", "safety_entry_price": "$165.00 이하", "optimistic_target_price": "$215.00", "dispersion_pct": 26.67, "price_estimate_count": 13, "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 분산율은 사분위 범위(IQR) 기반" } }

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $187.50이며, 가격 의견 분산은 26.7%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 26.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

TXN은 훌륭한 기업이다: ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B 대 자기자본 $16.27B(부채비율 0.86x)로 깊은 경제의 겨울을 견딜 재무체력을 갖췄고, 매출의 약 75%를 차지하는 Analog은 기술 소멸 위험이 낮은 내구성 있는 프랜차이즈다.

TXN은 ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B가 순이익 $5.00B의 약 2.2년치로 3~4년 상환 기준 안에 드는 견고한 재무구조를 갖췄고, Analog(매출의 약 75%)과 300mm Fab 원가 우위라는 넓은 경제적 해자를 보유한 훌륭한 기업이다.

사업 자체는 체크리스트를 통과한다: ROE 35.2%, ROA 13.1%, 매출총이익률 57~69%, Analog이 매출의 약 75%를 차지하는 진입장벽, 300mm 원가 우위, 순부채/자기자본 0.86x, 유동비율 4.35x — 회계 부정이나 인센티브 왜곡의 흔적은 보이지 않는다.

TXN은 매출의 약 75%를 차지하는 아날로그 반도체라는 그림으로 설명 가능한 단순한 사업이며, ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B(부채비율 0.86x)로 재무안정성도 견고해 '알고 있는 기업'이라는 내 핵심 조건은 통과한다.

2025년 FCFF는 영업현금흐름 $7.15B에서 CapEx $4.55B를 뺀 $2.60B에 불과하며, WACC 8.7%(자기자본비용 약 9.0%, 부채비중 5.1%), 영구성장률 3%, 정상화 영업이익률 42~46%를 적용한 DCF 내재가치는 주당 약 $155~$175다. 현재가 $288.20은 이 범위 상단보다 60% 이상 높아, 시장은 아직 실현되지 않은 현금흐름을 이미 전부 할인해 놓았다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 내 핵심 기준을 전면 위반한다. Trailing P/E 43.87x, Forward P/E 27.07x는 내 한도인 15x의 약 2~3배이며, P/B 14.61x는 1.5x 기준의 거의 10배, P/E × P/B = 641은 22.5 상한을 28배 초과한다. 현재가 $288.20에는 어떤 안전마진도 존재하지 않는다.

현재가 $288.20 기준 Trailing PER 43.87x, PBR 14.61x, EV/EBITDA 28.39x는 안전마진이 전혀 없는 시장의寵兒 가격이며, 시가총액 $263.2B 대비 자기자본 $16.27B(약 $17.8/주)라는 청산가치 방어막은 사실상 존재하지 않는다.

마법공식의 핵심인 이익수익률(EY) 테스트에서 완전히 탈락한다. EV는 시가총액 $263.2B + 순부채 $10.82B = $274.0B이고, 2025년 EBIT $6.14B를 나누면 EY는 약 2.2%, EV/EBIT는 44.6배, EV/EBITDA 28.4배, Trailing PER 43.9배로 '싼 가격'과는 거리가 멀다.

코스톨라니의 달걀 모델 기준, TXN의 실적 사이클은 2024년 매출 $15.64B·영업이익률 34.1%에서 바닥을 찍고 2025년 $17.68B·OPM 34.7%로 회복 초입에 있으나, 주가는 52주 저가 $152.73에서 $288.20으로 두 배 가까이 올라 시장이 사이클 회복을 이미 선불로 지불했다.

추세 구조는 양호하다(현재가 $288.20이 50일선 $271.78, 200일선 $251.13 상회)하지만, Trailing PER 43.87x·PBR 14.61x·EV/EBITDA 28.39x는 Forward PER 27.07x에 EPS가 $5.45에서 약 $10.65로 60% 반등한다는 기대를 이미 선반영한 고평가 구간이다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도

적정가 분산

재무·성장 근거

주가가 내재가치 하단으로 45~65% 하락해 Forward P/E 15x 이하(P/E × P/B ≤ 22.5 조건 충족)로 진입할 경우 매수 재평가

300mm Fab 가동률 상승으로 분기 영업이익률 40%대 회복, 연간 FCF $5B 이상 복원, EPS가 $9+ 수준으로 정상화되고 capex/매출 비율이 20%대로 하락할 경우

10/21 Q3 2026 실적에서 Analog 매출 YoY 성장 전환과 분기 Gross Margin 60%대 회복, 그리고 2026년 FCF가 $5B 이상으로 정상화되는 것이 확인되면 관망/보유로 재평가한다.

주가가 정상화 EPS $7.50 기준 약 20배 수준인 $190 이하로 하락하거나, capex가 연간 $2~3B대로 확정되어 FCF/주가 두 자릿수 성장 궤도에 진입하면 매수 구간에 진입한다.

10/21 Q3 2026 실적에서 Analog 매출이 YoY 성장 전환하고 분기 Gross Margin이 58%대에서 60%대로 회복되며, CapEx가 연간 $2~3B대로 정상화된다는 가이던스가 확인되면 적정가 상향 재검토

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$100 ~ $155	밸류에이션이 내 핵심 기준을 전면 위반한다. Trailing P/E 43.87x, Forward P/E 27.07x는 내 한도인 15x의 약 2~3배이며, P/B 14.61x는 1.5x 기준의 거의 10배, P/E × P/B = 641은 22.5 상한을 28배 초과한다. 현재가 $288.20에는 어떤 안전마진도 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$150 ~ $190	현재가 $288.20 기준 Trailing PER 43.87x, PBR 14.61x, EV/EBITDA 28.39x는 안전마진이 전혀 없는 시장의寵兒 가격이며, 시가총액 $263.2B 대비 자기자본 $16.27B(약 $17.8/주)라는 청산가치 방어막은 사실상 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$165 ~ $200	TXN은 훌륭한 기업이다: ROE 35.2%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B 대 자기자본 $16.27B(부채비율 0.86x)로 깊은 경제의 겨울을 견딜 재무체력을 갖췄고, 매출의 약 75%를 차지하는 Analog은 기술 소멸 위험이 낮은 내구성 있는 프랜차이즈다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$150 ~ $190	마법공식의 핵심인 이익수익률(EY) 테스트에서 완전히 탈락한다. EV는 시가총액 $263.2B + 순부채 $10.82B = $274.0B이고, 2025년 EBIT $6.14B를 나누면 EY는 약 2.2%, EV/EBIT는 44.6배, EV/EBITDA 28.4배, Trailing PER 43.9배로 '싼 가격'과는 거리가 멀다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$220 ~ $255	코스톨라니의 달걀 모델 기준, TXN의 실적 사이클은 2024년 매출 $15.64B·영업이익률 34.1%에서 바닥을 찍고 2025년 $17.68B·OPM 34.7%로 회복 초입에 있으나, 주가는 52주 저가 $152.73에서 $288.20으로 두 배 가까이 올라 시장이 사이클 회복을 이미 선불로 지불했다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$230 ~ $255	추세 구조는 양호하다(현재가 $288.20이 50일선 $271.78, 200일선 $251.13 상회)하지만, Trailing PER 43.87x·PBR 14.61x·EV/EBITDA 28.39x는 Forward PER 27.07x에 EPS가 $5.45에서 약 $10.65로 60% 반등한다는 기대를 이미 선반영한 고평가 구간이다.
워런 버핏	보유	7/10	$195 ~ $235	TXN은 ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B가 순이익 $5.00B의 약 2.2년치로 3~4년 상환 기준 안에 드는 견고한 재무구조를 갖췄고, Analog(매출의 약 75%)과 300mm Fab 원가 우위라는 넓은 경제적 해자를 보유한 훌륭한 기업이다.
필립 피셔	관망	7/10	$210 ~ $250	매출이 2022년 $20.03B에서 2023년 $17.52B, 2024년 $15.64B로 2년 연속 감소한 뒤 2025년 $17.68B로 반등에 그쳐, 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 요건을 아직 충족하지 못한다.
찰리 멍거	보유	6/10	$185 ~ $230	사업 자체는 체크리스트를 통과한다: ROE 35.2%, ROA 13.1%, 매출총이익률 57~69%, Analog이 매출의 약 75%를 차지하는 진입장벽, 300mm 원가 우위, 순부채/자기자본 0.86x, 유동비율 4.35x — 회계 부정이나 인센티브 왜곡의 흔적은 보이지 않는다.
피터 린치	보유	7/10	$160 ~ $215	TXN은 매출의 약 75%를 차지하는 아날로그 반도체라는 그림으로 설명 가능한 단순한 사업이며, ROE 35.2%, ROA 13.1%, 유동비율 4.35x, 순부채 $10.82B(부채비율 0.86x)로 재무안정성도 견고해 '알고 있는 기업'이라는 내 핵심 조건은 통과한다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$150 ~ $200	2025년 FCFF는 영업현금흐름 $7.15B에서 CapEx $4.55B를 뺀 $2.60B에 불과하며, WACC 8.7%(자기자본비용 약 9.0%, 부채비중 5.1%), 영구성장률 3%, 정상화 영업이익률 42~46%를 적용한 DCF 내재가치는 주당 약 $155~$175다. 현재가 $288.20은 이 범위 상단보다 60% 이상 높아, 시장은 아직 실현되지 않은 현금흐름을 이미 전부 할인해 놓았다.
존 템플턴	관망	6/10	$200 ~ $240	현재가 $288.20은 52주 고가 $334.03의 86%, 52주 저가 $152.73 대비 +89% 수준이며, 애널리스트 투자의견 'buy'와 평균 목표주가 $324.71이 보여주듯 시장이 낙관으로 가득 차 있다 — 이것은 내가 찾는 '극도의 비관론 시점'이 아니고, Trailing P/E 43.9x, P/B 14.6x, EV/EBITDA 28.4x는 안전마진 없는 프리미엄 가격이다.
마이클 버리	매도	7/10	$150 ~ $190	Trailing PER 43.9x, Forward PER 27.1x는 EPS가 $5.45에서 약 $10.65로 60% 반등한다는 희망을 이미 가격에 반영 중인데, 영업이익률은 2022년 51.9%에서 2025년 34.7%로 무너졌고 매출 $17.68B는 여전히 2022년 정점 $20.03B 아래다 — 사이클 저점 실적에 정점 배수를 지불하는 전형적인 축제 국면이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.